太多人问是否缴费？详细测评给过答案—本钢转债申购测评（068）

太多人咨询缴费的问题了，其实之前申购测评写的非常清楚了，理论上你既然打了就应该遵守诚则，不过既然给了3次机会大伙就自行判断，我把之前发的帖子这边发一下，大家详细测评吧，犹豫就放弃。

6月28日贴

关于本钢转债是否申购这个问题先给回答 缺少资金需要提高周转率的就放弃申购，能够当纯债长期持有的可进行申购，傻馒个人会申购。

本钢转债在网上热度一直比较高，一个是因为体量较大，发行规模68亿，难得的一只中签率很高的转债。

还有个因是之前陆续有不少人提前埋伏，本钢转债1月23日获得中国证监会发行审核委员会审核通过，尤其在3月潜伏进去的人，利没套着，正股倒亏十多个，而转债却在这种情况下还发行了，眼破发也是有可能的，在网上引来不少骂声。

本钢转债转股价值很低，因为净资产的关系基本无下修可能，对标的凌钢转债当前转股价值80，转债价格101元，所以不少人认为本钢会破发，但本钢的综合质地比凌钢还是要好一些。

本钢AAA评级，票息高，纯债价值高，可以理解为税前收益4.4%的纯债，股性虽然极弱，但是也不能排除未来大牛带来临鸡犬升天，带动其正股上涨的可能性，也算是送了一份涨期权。

傻馒个人认为破发的可能性不大，要正常给价格可以在104元，由于目前市场分歧比较大，加上市后抛压影响，价格就可能向下，机构可能也等着破发后前来扫货。

因此傻馒个人给个测评 尚可申购，预估中1.36签，上市预估价102元。

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本钢转债 （正股代码000761，配债代码080761）

图片来源集思录

评级 AAA评级，可转债评级越高越好。

发行规模 68亿，规模较大，可转债规模越大流动性越好。

回售条款 有

下调转股价 10/20，85%，条件较宽松。

转股价值

本钢板材 6月24日收盘价 3.22 ，转股价5.03，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/5.03*3.22= 64.02 ，转股价值低，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）

到期价值=票面利率+赎回价=0.6+0.8+1.5+2.9+3.8+119= 128.6 ，票面利息高。

纯债价值（最底线）

128.6/（1.04^6）= 101.63 元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AAA级别6年期即期收益率3.8923%，纯债价值简化计算102.27，纯债价值高。

司简介

本钢板材 属于钢铁业，公司主导产品包括汽车高强钢、热成型钢、汽车表面板、家电板等。2018年公司共开发新产品39项，部分品种已实现批量供货，研发能力较强，用户涵盖通用、日产、福特、菲亚特品牌。

本钢集团具有年产生铁1624万吨、粗钢2082万吨和钢材2065万吨的生产能力，具备较强的规模优势，综合实力强。

司系1997年3月经辽宁省人民政府批准募集设立，上市时间1998年1月。目前公司市值124.79亿，有息负债率46.48%，当前市盈率PE 27.059 ，市净率PB 0.634 。

2020年第一季度报告公告

2020年第一季度公司营业收入同比下降0.28%，归属上司公司股东的净利润同比下降34.46%。

主要风险

1、钢材价格面临下行压力。

2、2016年以来铁矿石及煤炭等主要料价格持续攀升，加大了成本控制压力，公司毛利率逐年下降。

3、主要在建项目后续面临的资金投入需求较大，资本支出压力较大。

4、环保风险加大。

募集资金用途

最近半年股价走势图

相似转债

开盘预测

当前溢价率 56.21% ，结合AAA评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予60%的溢价率， 预计开盘价格为64.02*1.6=102。

中签预测

假设始股东配售30%，感觉大股东这一波认购肯定不积极，网上申购按亿计算， 预计顶格申购单账户中476000/350/1000=1.36签 ，中签率极高。

申购建议尚可申购

（申购建议顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）