133家机构密集调研分众传媒，“500城、500万终端、5亿新中产”

调研对象：【分众传媒(002027)、股吧】息技术股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：华泰证券；华金证券；【国元证券(000728)、股吧】等133家机构

　　调研内容简要：2018年二季度，公司开启了新一轮的扩张战略。同时，宏观经济快速下行，广告行业需求疲软，公司面临了过去几年从未遭遇的巨大的挑战。2018年全年，公司的资源位实现了大幅的增长，媒体规模和覆盖得到了快速提升。于此对应，资源租金、设备折旧、人工及运维成本均大幅增加。受此影响，虽然公司2018年营业收入实现21.1%的增长，但是公司营业利润、利润总额以及归属上市公司股东的净利润均略有下滑。2019年上半年公司的业绩也承受了较大的压力。

　　今年以来，市场对宏观经济的不同声音较多。目前来，我们对未来的预期仍不明朗，整体的客户需求难言好转。当宏观经济下行之时，分众倡导的是更克制的商业行为和更多的责任担当，力求与客户一起共渡时艰。

　　2019年，公司的经营策略为国内优化夯实，海外开拓扩张。分众仍将坚定的朝着“500城、500万终端、5亿新中产”的中期战略目标迈进。

　　截至2018年末，公司已形成了覆盖全国约300多个城市的生活圈媒体网络，并已在韩国和印度尼西亚设立控股子公司，在新加坡设立联营公司拓展海外媒体资源。电梯电视媒体中自营设备约72.4万台(包括海外子公司的媒体设备2.3万台)，覆盖全国约150个城市以及韩国、新加坡、印度尼西亚的17个主要城市，加盟电梯电视媒体设备约2.5万台，覆盖全国74个城市和地区；电梯海报媒体中自营媒体约193.8万个，覆盖全国约220个城市，外购合作电梯海报媒体约8.5万版位，覆盖全国约165个城市；公司影院媒体的签约影院超过1900个，合作院线37家，银幕超过12,700块，覆盖全国约308个各级城市的观影人群。

　　2019年一季度公司媒体资源位小幅增长，2019年将以位的优化夯实为主，致力提高位的利用率。同时我们会加大海外市场的拓展与资源的投入。

　　2018年，公司尝试向数字化方向发展转型。公司的电梯电视升级为27寸、32寸为主的第五代高清智能大屏，电梯海报升级成更大面积的电梯海报3.0，并发布了新一代智能屏。新一代电梯电视屏幕具有广告效果实时监测功能，大数据赋能的电梯海报可实现千楼千面精准分发。目前公司广告屏已实现网络可推送、实时可监测、数据可回流和效果可评估。

　　公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除当时公司回购专户上已回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，送红股0股(含税)，不以资本公积金转增股本。如在利润分配方案实施前公司总股本或公司回购专户上已回购股份数发生变化，则以未来实施本次分配方案时股权登记日的公司总股本扣除当时公司回购专户上已回购股份后的股本为基数进行利润分配，分配比例保持不变。

调研对象：惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：万联证券；东北证券；东方证券等75家机构

　　调研内容简要：从产品的布局方面，我们三个大的板块已经布局的非常清晰：

　　第一，智能驾驶舱。智能驾驶舱是我们以前传统的一些产品的升级换代，以及技术的融合。我们在这两年也陆续获得了一些车厂的新的项目，有的已经发布了。智能驾驶舱融合了我们来的多媒体、仪表还有其他的控制显示的一些技术的这些产品，这是我们在这一块着重去打造的，也是我们在未来几年会持续做的产品。

　　第二块就是智能驾驶，我们也是经过了超过5年的一个积累，近几年已经进入国内的自主品牌。从产品上，从开始单一的这种视觉辅助到现在带车辆控制，如全自动泊车系统，融合了摄像头和雷达的全自动泊车系统已经量产。与英伟达、小鹏汽车联合开发的L3级别自动驾驶平台正在开发中，计划将于2020年量产。

　　第三，车联网，车联网我们目前主要是聚焦在软件产品和服务，包括在线升级、网络安全、大数据分析、资源整合等，就是CP和SP的整合，目前已获得订单。同时，我们正在逐步建立产业生态圈，期待能够给用户带来越来越好的使用体验。

　　技术储备是公司长远发展的核心，公司成立30多年以来一直坚持较高的研发投入，以后也会一直坚定投入研发技术，保持技术领先。在不同的时期，研发投入力度会有所变化。比如技术变革时代，公司相应加强新技术的研发投入。

　　 ADAS在国外开展的比较早，国内是近几年开始起来。目前因为整个市场比较火，在进来这个行业领域的厂家也确实比较多。公司从开始自主的时候就已经在布局ADAS的一些软件算法，并凭借自身已有的如客户、经验等优势，现已经建立了公司自己的优势。比如在视觉方面，已经达到行业较领先的水平。在规模上，特别是根据中国的使用场景的复杂性和本地的支持，公公司作为本土企业，比国外竞争对手更能适应国内市场。

调研对象：TCL集团股份有限公司

参与机构机构名称及参与人员：中融基金；中金公司；中金资本等52家机构

　　调研内容简要：立足于在大尺寸电视面板领域已建立的全球领先优势，华星光电积极布局交互白板、拼接屏、广告 机、电子竞技及车载等业务。目前在86寸的大屏触控产品及32寸的电竞显示器等产品方面取得较好的进展。由于华星去年才开始进入商显市场，目前商显产品的营收占比还不是很高。

　　公司的产品价格与第三方调研数据不会有太大出入，都是公开的市场价格。今年一季度，公司收入结构有较大变化，主要是来自于小尺寸的收入占比提升到30%以上。

　　公司通过广东聚华完成跟印刷显示相关的设备和工艺制程的磨合，在CES国际消费电子展上推出了31吋UHD(4K)顶发射印刷HQLED显示样机，这款产品得到了业内很多核心人士的高度认可。同时，公司通过广东华睿光电开展新型显示材料的开发，印刷OLED的红、绿发光材料与器件性能已达国内领先水平，蓝光材料也已取得突破。目前来，设备和材料还需要时间磨合，尤其是蓝光材料还不能满足大尺寸长时间显示的要求，材料研发还需要继续投入，但这两年的进展非常快，已经超过了我们的预期。我们正在筹划一条较大型的跟印刷显示相关的带有实验性质的产线，进行印刷显示的投入。

　　长期来，公司好印刷OLED技术，由于印刷OLED的材料及工艺问题短期内还无法量产，在短期内我们认为Mini-LED技术的导入可使现有LCD屏达到白光OLED的显示性能，华星光电和TCL电子在联合开发相关产品，目前的Mini-LED电视主要是在模组整机段的改进，采用动态分区背光，对比度更高，颜色更自然，预计明年会有较多产品上市。

　　公司一季报中有对于核心主业华星光电全年的经营展望：全球半导体显示行业仍呈现供给略大于需求的局面，行业竞争加剧。但挑战中也蕴藏着发展机遇，今年以来，中国大力支持实体经济的发展，通过减税降费，鼓励科技创新等有力举措推动制造业高质量加速发展，增强了华星光电作为高端制造企业持续健康发展、提升经营业绩的心。同时，华星光电以技术创新驱动产能进入快速扩张周期，通过降本增效保持经营效率和效益的领先地位，通过持续投入进一步提升在产品和新型显示技术上的优势，并加速新应用领域和重区域市场的布局，华星光电的核心竞争优势进一步增强。我们有心华星光电全年销售收入和利润实现双位数增长。