【国盛郑震湘团队】国产替代窗口期才刚开启，20年继

【国盛郑震湘团队】

国产替代窗口期才刚开启，20年继续加速

国产替代历史性机遇开启，2019年正式从主题概念到业绩兑现。2020年有望继续加速。逆势方显优质公司本色，为什么在19年行业下行周期中A股半导体公司迭超预期，优质标的国产替代、结构改善逐步兑现至报表是核心因。进入2020年，我们预计在国产化加速叠加行业周期景气上行之下，A股半导体龙头公司们有望继续延续高增长表现！

我们预计华为正在开启一轮国产供应链重塑，目前产业跟踪来代工、封装、测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益。

从国产替代的进度来，华为非A比例稳步提升。数字领域依靠海思自身的能力就非常强，自研强度上来之后替代速度会更快，模拟领域国内有一批不错的优质公司也能够贡献一份力量，射频、存储环节的国产份额也开始逐步提升；

华为过去半年多时间已经加大了对国内厂商的扶持力度，华为对供应商资质非常严格，过去很多元器件非行业前三华为基本不会给供应商合作的机会，但从过去一年的产业跟踪来，华为大幅放开了对国内有潜力供应商的认证条件。

我们认为2019年华为引领的国产替代才刚刚开始，且19H2开始才逐渐对财报营收和利润产生实质性影响，2020年相关公司的国产替代占比会继续大幅提升。从国产电源管理模拟IC龙头矽力杰经营情况来，尽管华为为代表的终端龙头从5-6月就开始大力推进国产替代，但体现在上市公司收入端直到19年9月份才开始出现逐月同比增速加速，且这一趋势愈演愈烈，同比增速由19年9月的20%提升至19年12月的74%！

经营平稳，公司陆续复工

疫情只要不进一步显著升级，5G手机成为今年手机厂必争之地，手机销售有望三月份企稳，需求递延至Q2，Q2将提前进入旺季。产业链核心环节处于严重的供不应求，电子行业今年由于订单饱满，春节开工率相比较过去三年有增加。疫情进一步加剧供应链往龙头集中的趋势；上市公司逐步进入正式开工，改善担忧；

积极把握中期趋势，集中核心龙头、核心赛道，重关注包括

【半导体】

存储兆易创新、北京君正；

光学芯片【韦尔股份(603501)、股吧】；

射频【卓胜微(300782)、股吧】、三安光电；

模拟【圣邦股份(300661)、股吧】；

封测长电科技、通富微电、【晶方科技(603005)、股吧】、华天科技；

设计【景嘉微(300474)、股吧】、紫光国微、汇顶科技、博通集成、中颖电子；

IDM闻泰科技、士兰微、扬杰科技；

设备北方华创、中微公司、精测电子、长川科技、至纯科技、万业企业；

材料兴森科技、晶瑞股份、鼎龙股份、南大光电；

【消费电子】

立讯精密、欧菲光、精研科技、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、维通、电连技术、硕贝德、智动力、大族激光、麦捷科技、欣旺达、德赛电池、长盈精密、苏大维格；

【光学】

韦尔股份、欧菲光、联创电子、水晶光电、立讯精密、歌尔股份、晶方科技、苏大维格；港股舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技；

【面板】

京东方A、TCL；

【安防】

海康威视、大华股份；

建议重关注可穿戴领域包括TWS、智能手表、AR/VR产业链投资机会

【智能手表】

歌尔股份、兆易创新、蓝思科技、长科技、领益智造、精研科技、鹏鼎控股、东山精密、德赛电池、环旭电子、星星科技；

【ARVR】

芯片韦尔股份、兆易创新、北京君正、全志科技；

代工歌尔股份、欣旺达等；

光学欧菲光，韦尔股份、水晶光电、联创电子、苏大维格、福晶科技、舜宇光学、立讯精密、歌尔股份、利亚德；

显示京东方。