【本日思考】买入周期股

由于公募基金类的机构资本较往年提前了一段时间进入排名的业绩考核，所以上周蓝筹类的权重股出现了机构卖出的迹象。短时间来蓝筹股的跌势可能还未结束，因而两市总的局面估计还是一个震荡偏弱的格局。由于目前继续陷入存量博弈的状态，且息面尽管有采购经理人指数上升的利好，但难以吸引较有规模的资本进场布局，市场面继续维持科技类个股活跃的状态。在目前没有新题材出现的情况下，以5G为核心的泛科技类个股的传导面有所扩大，从消费电子、耳机、操作系统、游戏转向柔性屏方向。柔性屏（OLED）一块在本年度夏季曾出现过短暂的热潮。其龙头股为【京东方A(000725)、股吧】（000725）。京东方A的短时走势有再度崛起的意思，周线级别出现倍量上涨，板块方面呈现资金流入迹象，可能意味着一个短时的机会。从科技类板块的整个一年的运作周期来，各类科技股的轮动效应较快，从PCB到射频天线，从消费电子到零部件的TWS，然后转向生态类的云游戏，过程越来越短暂。除了5G建设端的PCB一块以外，严格意义上来说其他科技类的品种轮动，都有些蜻蜓水的意思，估计这和年底阶段流动性紧张有关。从本日的情况来说，两市合计成交与上周五相若，权重类短时缩量止跌，医药类继续下挫，反过来科技股方面就反复活跃。

周期股一块有跌不动的意思。大多数周期类的板块都处于较2018年更低的位置上。2018年是GDP增速由6.8%快速下降的年份，周期类的矿业、能源、化工、机械、汽车、有色金属等均出现了较大幅度的下跌，“规模性工业企业”净利润增长率出现了明显下降。本年度1——10月份，“规模性工业企业”的净利润增加值继续较2018年下降9.2%，这其中机械、汽车、化工等行业的下降幅度十分明显，但还有一些行业的净利润增加值有明显好转，例如煤炭、能源、电力、有色金属等行业，这些行业的头部公司的净利润录得较有幅度的上升，但股价还是呈现下降趋势，显见市场态度过于悲观。

电力行业方面，全社会用电总负荷本年度较2018年并没有明显降低，一些电力企业的经营状态十分好。由于目前时令入冬，北方采暖需要使得电力需求进一步上升；在2018年对华北地区的高能耗产业进行环保强制清理之后，北方的用电总量略有下降，但本年度则是有所增加；5G建设对于用电需求有进一步扩张之势。在我国，由于发电总量的75%仍为火电，动力煤炭的需求不会在短期之内有所减少，而煤炭股的价格在中期来也呈现趋势性下行，都存在市场错杀的嫌疑。

有色金属方面，铜、铝、铅、锌、锡、钼等工业有色金属的价格，在2016年曾经降低到相当的低位，而本年度有色金属的期货价格则呈现中等程度的横盘震荡，并未跌落至2016年的价格区间，但有色金属类的上市公司的股价却较2016年的位置还要低很多。一方面二级市场的重心存在吸引资本流入的效应，另一方面从市场态度来说对于有色金属行业也呈现过度悲观。同时，目前美元指数还在98以上的高位横盘震荡，这个高位的因我前面讲过，属于一个年度效应下的国际资本回流美国所致，各非美货币如瑞士法郎、英镑、欧元等普遍走势不振，压制了国际大宗商品价格。一旦新年开始，国际资本重新面向全球寻找低估资产，可能会造成资金流出美国，如此会形成美元指数的下行，国际大宗商品价格上涨。前面黄金、白银等贵金属的价格已经出现过一轮上涨。长周期来，由于美元的用基础不断削弱，贵金属的黄金、白银价格还要走高。而普通工业金属价格则将受美元汇率影响，出现一个阶段上涨。所以对于有色金属类的上市公司，其股价当前较为低估，能够布局。

由于目前市场状态属于连续缩量的调整态势，方向仍旧倾向于下行，中小创方面大致为仅存的热，目前倾向于认为科技类的个股出现较为明显的下跌，则可以认为市场调整基本到位。而以往的观则认为价格最高的个股出现明显下跌（如贵州茅台的下跌）则市场调整到位，当前来可能未必。因此等待市场底部调整到位将是一个长期过程。科技类个股的普遍调整很可能短期不会结束，将延续至明春。而权重类的蓝筹白马股，在这个过程中继续处于缓慢下行阶段，不会有明显机会。所以目前来说的做法，一面是科技股还可以进行中线操作，一面是周期类的超跌个股可以关注。

2，December.2019