阳光城的饼

昨天公告出来后，阳光城摊的大饼引起了一些关注。到底是什么样的饼呢？

阳光集团作为公司控股股东，为优化上市公司股东结构，促使本次引入长期股东交易的达成，积极助力公司更快更好的发展，提升整体股东回报，同时作出 如下承诺:

以 2019 年公司归属于上市公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)40.2 亿元为基础，公司归母净利润应满足以下要求:前 5 年(即 2020 年至 2024 年)司归母净利润每年年均复合增长率不低于 15%且前 5 年累积归母净利润数不低 于 340.59 亿元(即，为达到前 5 年累积归母净利润数公司归母净利润平均年增 长率应高于 18.13%)、2025 年承诺归母净利润数为 101.72 亿元、2026 年承诺归 母净利润数为 111.90 亿元、2027 年承诺归母净利润数为 123.08 亿元、2028 年 承诺归母净利润数为 129.24 亿元、2029 年承诺归母净利润数为 135.70 亿元。

其实在我来，这不是一张饼。公司2018-2020年的销售情况来完全可以释放200亿的利润。现有土储也可以充分保障2021和2022年的销售。因此，前五年的承诺不是饼，是告诉你碗里还有多少肉。

至于后五年的业绩承诺。说的简单，到2027年，阳光城达到2500亿的流量，1500亿+的权益，那么2029年释放135亿的利润也不难。

从另一个角度，公司承诺未来10年接近950亿的利润。实际上根据公司2019年财报，本报告期，公司全口径销售金额2,110.31亿元，同比增长30%;权益销售金额(合并报表项目*权益比例+参股子公司项 目*权益比例)1,351.43亿元。只要一直保持当前的销售规模，即便不增长，只需稍微改善下债务状况，实现8%的净利润率，也完全可以实现业绩承诺。因此，我认为业绩承诺不是饼，而是直白的告诉我们锅里准备盛多少肉。

从2020年的销售计划来，阳光城已经不再是追求规模第一了。当前的销售体量已经能稳定前20的行业地位。多方位的品质改善是阳光城的短期重心，从财务结构，到管理，再到产品，清晰明确的定位彰显了发展前景。在我来十年后最好的阳光城应该是稳定行业11-15的位置，不断向11靠拢超过4000亿的流量，超过3000亿的权益，实现300亿+的利润。十年后最差的阳光城也应该能在行业前20有一席之地超过3000亿的流量，超过2100亿的权益，实现200亿的利润。

就像我本想要一个18英寸的蛋糕，结果他只给了一个10英寸的，然后旁边还有人说，这个蛋糕太大了……

好吧，就当我在做梦吧！能不能不要叫醒我……