长春高新的估值分析

一.扣非净资产收益率

长春高新近十年扣非净资产收益率皆大于15%，最低是2016年15.01%，最高是2012年38.11%，最近五年2016-2020年扣非净资产收益率逐步提升，分别是15.01%，15.52%，20.74%，28.55%和30.40%。复合扣非净资产收益率大于15%的优秀公司标准，同时还到了近五年逐步提升，基本上五年翻倍！

二.扣非净利润增长率

以近五年扣非净利润增长率数据来，2016-2020年分别是23.74%，37.92%，55.74%，77.40%和66.25%，可见扣非净利润增长相当优秀，而且逐年增加（2020年受疫情影响有放缓）。属于优秀公司！后期估值测算取值多少呢？肯定不能取最高的，五年平均扣非净利润增长大约是51.28%，近三年最低是55.74%，考虑打折，2021年我们按增长50%来计算（其实经历2020疫情影响后，2021可能会更好，特别是百克生物开始放量，华康也开始放量）。

三.近十年市盈率百分位

长春高新近十年市盈率百分位，70分位对应市盈率为53.04倍，最低值也就是过去极端情况下对应市盈率为32.9倍。也就是说70分位属于进入高估值，最低值是极端情况下才发生的。后面我们按这两个值进行测算。

四.估值测算

2020年扣非净利润为29.52亿，按增长50%算，可以获得29.52+14.76=44.28亿。

按70分位对应市盈率53.04倍算，市值约2348.61亿；按近十年市盈率百分位最低值32.9倍算，市值约为1456.81亿。而目前长春高新市值为1590亿，对应可以测算出向下空间8.38%，向上空间47.71%。这是个粗略测算，可以判断向下空间不大，可以说相当小，而且是考虑成长因素下的最低估值，向上还是可以的近50%。

最近关于长春高新的现金流问题让市场很担心，所以引发了继续调整，同时有人拿出了十八般武艺找各种息来证明公司的各种问题！我在这里不去辩驳，只想等待时间去证明！当然有没有可能遇到更极端情况呢？一切皆有可能！按照我的估值测算影响比较大的是净利润增长大幅度降低，但目前低于50%还是需要一些东西来影响的，短暂时间还没到！

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