白马领跌机会还是陷阱？

本首发于2020年3月19日，最新上线的内容为《央行在撸银行的羊毛？你错怪央妈了！》欢迎关注。

2020年3月19日，早上起床就到美国股市第5次熔断，也是最近10天的第四次熔断。最近，美国股市不是暴涨就是暴跌，美联储更是把压箱底的大规模杀伤性武器一股脑搬了出来紧急降息两次累计150个基，7000亿量化宽松，直接绕开商业银行下场购买商业票据。种种十年不遇的风骚操作说明美国，乃至全球的金融市场目前出了大问题，注意不是小问题而是大问题。

美联储如此大规模地注入流动性而且不惜放下身段自己下场买票据，很显然美国市场的流动性出了大问题。一个间接的证据是虽然联邦拆借利率已经降到了0~0.25%，但是前天晚上美国回购利率（也可以说是短期抵押贷款利率）一度暴涨到2%。资产价格就像我们玩抽积木游戏中的垒起来的积木堆，而流动性就像是一条条的积木。你抽走一两条不会有问题，三四条也不会有问题，但是，如果一直抽离流动性，总会有一个临界值，跨过去积木堆就会哗啦一下倒塌。

美国的连续暴跌开始逐渐影响到国内的股票市场。周四，以格力，招行，平保，万科为代表的大白马出现放量暴跌。跌幅普遍大于市场的指数很多。很多新手不能理解为啥白马股会跌这么惨，不是说跌时重质么？为啥质地好有业绩支撑的白马股跌的比垃圾股还多？我想大家应该知道还有一句话叫做短期是投票机，长期是称重机。而最近白马股的走势显著弱于大盘和短期的资金流向有很大影响。

白马股中包含多批不同性质的资金国内的基金（主动和被动），海外资金，个人价值投资者，跟风伪价投。这些资金的稳定性和流动趋势决定了短期白马股的走势。在2017年，海外资金开始借助沪深股通大举布局A股，新增资金的流入推动了白马股的独立行情。2019年海外资金还在持续流入，而国内的的主动性基金，跟风伪价投对于核心资产趋之若鹜，再次推动白马股上行。

但是，到了今年资金层面出现了较为明显的变化，首先是主动型基金开始从白马股向科技股切换，而春节后国际金融风暴，流动性紧张，外资开始大规模抛售持仓的白马股以回美国补充流动性。这推动了白马股的下跌。全球金融危机的恐慌逐渐传染到国内，基金开始被恐慌的投资者赎回。基金为了应对赎回首先抛售流动性好的蓝筹，而伪价投承受不住下跌的恐慌纷纷平仓或割肉。

正所谓成也萧何，败也萧何！当初外资成就了白马股，现在又是外资推倒了第一块多米诺骨牌。但是，外资的杀跌属于短期行为，此次海外的下跌速度很快，估计用不了多久就能跌到位。恐慌情绪消失后，在全球大放水的背景下，资产荒将会重现江湖。到那时，资金怎么滚回去的，还会怎么滚回来。白马之所以是白马，并不是因为王子或唐僧骑了它，而是因为它本身就是白马。

经过恐慌的抛售后，白马股会用稳定的业绩证明自己的价值。可以肯定此次非理性下跌后，基本面优秀，业绩成长稳定的低估白马股会在未来几年集体走出翻倍行情。不过，那是下一个故事了，现在最重要的是收集到足够多的筹码并且熬过这轮寒冬不被冻死。一个能够升起月亮的身体，必然驮住了无数次日落。一个新故事的开始都是在重复老故事的套路，只不过故事里的人多数都换了。