【格局财报特训营3期作业】+格力电器财报分析+阳光明媚

“好行业+好公司+好价格”，这9个字是我比较喜欢的价值投资金句，它告诉我们投资的最基本的逻辑和顺序首先要找到好的行业，其次是在好的行业里面找到龙头的好公司，耐心等待好的价格买入，也就是低估买入。

通过近一个月格局财报特训营的学习，让我更好的掌握了判断好公司5大能力（赚钱能力、运营能力、现金流能力、财务杠杆、偿债能力）的方法，好行业+好公司+5大能力分析，寻找持续竞争力的优秀公司

1.好行业刚需、高频、大市场

最好的行业，几亿客户都在用（大市场），客户离不开产品（刚需），天天用（高频）。

001刚需指的是刚性的需求，没有就不行。比如不吃就会饿死，不治病也会死，不用电没法生活，不用银行没法日常生活，不买保险没有保障，这些都是刚需。

002高频指的是购买的次数，分为短期高频或者长期低频。

比如客户牛奶每天喝一瓶，酱油20天买一瓶，牛奶的频次就比酱油高。

如果频次不高，那要高价格。比如买房子一辈子只买一两套，但是每个人开支在50万以上，1亿人买就是50亿的市场了。

保险虽然一年买一次，但是必须连续交10到20年，这种就是长期低频。

003大市场指的是付费的意向用户很多，几千万还是几亿。

符合刚需、高频、大市场的行业银行、保险、电力、食品

符合刚需、大市场、长期低频的电器、房地产

以上也是我们重要研究的行业。

好行业还有一个标准简单，一眼就懂怎么赚钱的。

2.好公司龙头、稳定、垄断

定价权，指的是一家公司有提价的能力，即使产品提价，也不会销量暴跌，因为消费者非你不可。

001龙头2/8则无处不在，20%的大公司占据着行业80%的市场资源，80%的小公司去抢20%的市场资源

002龙头地位稳吗？

分析一家公司的专业能力，要这家公司的龙头地位稳不稳固，有没有可能被别家翻盘了！

003垄断你想要买的东西，只能在我这里买到

当然，并不是公司不符合垄断就不适合投资，只是垄断的企业，更有定价权。

3.财报5大能力

赚钱能力、运营能力、现金流能力、财务杠杆、偿债能力

（1）赚钱能力

001毛利率>60%，说明是暴利行业。毛利率>30%，代表是门好生意。毛利率<10%，代表是门烂生意。

002营业费用率<10%，代表公司规模大，特省钱，没有多余的开销。营业费用率越高，代表公司开支大。

003营业利润率>10%，代表有赚钱的真本事，营业利润率<0，代表主业不赚钱。

004净利润>50亿，代表赚钱能力很强，属于黄金圈。

005 ROE>15%，代表股东回报率很高，投入100亿，每年可以赚15亿。

（2）运营能力

001存货周转天数<45天，代表公司存货的天数，时间越短越快，卖货越快越好

002应收账款周转天数<15天，公司收钱的天数，小于15天，说明公司收现金，收钱越快越好。

（3）现金流能力

现金占总资产比例>30%，代表手头上的现金很多，可以应对风险，可以扩大投资。

现金占总资产比例<10%，代表手头上没有多少现金，发生极端情况难以应对。

（4）财务杠杆

资产负债率<50%，说明股东好;资产负债率>80%，是公司破产的前兆。（除了银行、保险和房地产）

（5）偿债能力

流动比率>300%，欠的钱能还吗？能一年内还清吗？

一、没有比对就没有伤害，我们来通过以上5大能力对家电行业的格力和美的作个对比分析。

001赚钱能力，数据来源财报说

（1）毛利率

格力近5年毛利率一直在30%以上，代表是门好的生意，

美的近5年的毛利率有上涨，近12个月已接近29%,趋势向好。

（2）营业费用率

格力近5年格力的营业费用率一直在下降，由19.1%下降到14.9%，开支占比营业收入比在逐年减少。

美的近5年美的的营业费用率一直在上升，由16.2%上升到18.7%，经主要是销售费用占营业收入费用在递增。

（3）营业利润率

格力近4年毛利率一直在15%以上，代表有赚钱真本事，

美的近5年毛利率一直在10%左右，，

（4）ROE

格力近5年一直在30%，股东收益高，股东也好。

美的近5年一直在26%，股东收益高，股东也好。

总结综合以上指标，格力赚钱能力更优。

002运营能力

（1）存货周转天数

格力近5年一直在下降，从50天到40天，货越卖越快。

美的近5年一直在45天左右，

（2）应收账款周转天数

格力近5年一直在下降，从132天到58天，钱越收越快。

美的近5年一直在下降中波动，2019年为44天，

（3）缺钱天数

格力 缺钱天数均为负，近12个月为-61天，无本生意2个月，说明对上游供应商管控能力越来越强。

美的缺钱天数均为负，近12个月为-20天，无本生意20天，

总结综合以上指标，格力运营能力更优。

003现金流能力

格力现金及約当现金占总资产比例一直维持在45%以上，手上超级有钱，能应对各种风险，也可扩大生产。

美的现金及約当现金占总资产比例一直维持在15%左右，收头现金不多。

总结综合以上指标，格力手头现金多，不差钱，能应对突发风险，优于美的。

004财务杠杆

格力负债占比近5年一直在下降，近12个月达到64.9%，略偏高。

美的负债占比近5年一直有上升趋势，近12个月达到63.4%，略偏高。

总结综合以上指标，在近12个月，2家公司负债占比相当。

005偿债能力

格力流动资产占流动负债比近5年一直在120左右，偏低。

美的流动资产占流动负债比近5年一直在140左右，偏低。

总结综合以上指标，格力略劣于美的，

备注因为他们2家都有很强竞争优势，可以迅速通过发行股票或者债券来融资（非金融危机情况下），增加现金（流动资产），进而增加流动比率。

二、以上是通过格局财报特训营学习的5大能力赚钱能力、运营能力、现金流能力、财务杠杆、还债能力对公司的分析和画像。经综合判断，格力在前3项能力优于美的，财务杠杆相当，还债能力美的略好，而起决定性竞争优势的是前3强.

如果你作为投资人，从2家选一家投资，你选哪家呢？

（以上仅代表个人的学习分析应用，不代表个股推荐，不足之处请见谅！）