葛小妮
本报告导读
稀缺纯光伏运营商,受益于光伏组件价格下降,光伏装机提速在即。
投资要点
维持“增持”评级根据公司业绩预告,略调整公司装机和发电量预期,下调22 年EPS 至0.36 元(前值0.42 元),维持23~24 年EPS 0.50/0.62元。维持目标价10.00 元,维持“增持”评级。
专注光伏运营,深耕光伏产业。公司是中节能集团旗下光伏发电企业,市场认为公司光伏装机增速较缓;我们认为公司作为稀缺纯光伏运营商,光伏组件价格下降公司受益更大,光伏装机增速提升在即,借助集团环保节能产业协同,具备差异化获取新能源项目资源优势。
与众不同的息与逻辑1)截至1H22,公司运营装机4.3 GW,在建/核准项目分别为1.3/1.7 GW,公司规划到十四五力争装机20.0 GW(含在建及核准待建),公司作为纯光伏运营商显著受益于光伏组件降价,装机加速可期。2)22 年公司云南、新疆、福建等地光伏新项目接连落地,实现项目开发区域拓展,通过集团产业协同和“光伏+”项目模式,与地方合作有望进一步深化,为持续资源获取和装机规模提升打开空间。3)增发落地、补贴回款加速,现金能有力流支撑高强度资本开支(截至1H22,公司累计可再生能源补贴113.4 亿元;22 年全年公司收到补贴36.3 亿元,同比+144%)。
催化剂1)光伏组件价格进一步回落;2)公司锁定的15 GW 光伏项目资源实现转化落地,进一步打开成长空间;3)光伏制造业务改善,新投光伏电池和组件产能释放,带动盈利能力提升。
风险提示新能源开发进度及规模低于预期,电价不及预期等。
来源[国泰君安证券股份有限公司 于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤] 日期2023-03-13
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葛小妮
太阳能(000591)光伏产业纵向布局 组件降价弹性凸显
本报告导读
稀缺纯光伏运营商,受益于光伏组件价格下降,光伏装机提速在即。
投资要点
维持“增持”评级根据公司业绩预告,略调整公司装机和发电量预期,下调22 年EPS 至0.36 元(前值0.42 元),维持23~24 年EPS 0.50/0.62元。维持目标价10.00 元,维持“增持”评级。
专注光伏运营,深耕光伏产业。公司是中节能集团旗下光伏发电企业,市场认为公司光伏装机增速较缓;我们认为公司作为稀缺纯光伏运营商,光伏组件价格下降公司受益更大,光伏装机增速提升在即,借助集团环保节能产业协同,具备差异化获取新能源项目资源优势。
与众不同的息与逻辑1)截至1H22,公司运营装机4.3 GW,在建/核准项目分别为1.3/1.7 GW,公司规划到十四五力争装机20.0 GW(含在建及核准待建),公司作为纯光伏运营商显著受益于光伏组件降价,装机加速可期。2)22 年公司云南、新疆、福建等地光伏新项目接连落地,实现项目开发区域拓展,通过集团产业协同和“光伏+”项目模式,与地方合作有望进一步深化,为持续资源获取和装机规模提升打开空间。3)增发落地、补贴回款加速,现金能有力流支撑高强度资本开支(截至1H22,公司累计可再生能源补贴113.4 亿元;22 年全年公司收到补贴36.3 亿元,同比+144%)。
催化剂1)光伏组件价格进一步回落;2)公司锁定的15 GW 光伏项目资源实现转化落地,进一步打开成长空间;3)光伏制造业务改善,新投光伏电池和组件产能释放,带动盈利能力提升。
风险提示新能源开发进度及规模低于预期,电价不及预期等。
来源[国泰君安证券股份有限公司 于鸿光/陈卓鸣/孙辉贤] 日期2023-03-13
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