电力行业周报政策持续催化 多重利好有望提升绿电收益

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本周行情回顾本周上证指数报3089.26 点，上涨1.42%，沪深300 指数报收3871.63 点，上涨1.13%。中电力及公用事业指数报收2517.70 点，上涨3.88%，跑赢沪深300 指数2.74pct，位列30 个中一级板块涨跌幅榜第3 位。

      重点领域分析

      2023 年全国能源工作会议召开强调煤炭兜底保障作用，继续加强风光建设。

      会议着力强调能源安全和能源革命，明确提出发挥煤炭兜底保障作用，同时继续强调加强风电太阳能发电建设等，我们预期能源领域基础建设仍将加速，电力行业投资规模将持续扩大。

      硅料降价改善光伏项目收益率，绿证交易推进提升绿电运营商盈利空间。硅料降价趋势明确，光伏项目收益率改善在即。2022 年年初至11 月，硅料价格逐步走高导致上游成本高企，拖累光伏项目投产建设。光伏产业链受上游硅料降价影响，电池片及组件等形成降价趋势，有利于运营商改善项目收益率，推动装机规模扩张。政策推进绿证交易，运营商有望提升盈利空间。国内绿证交易政策逐步完善，鼓励使用双边协商、挂牌、集中竞价等多种方式开展绿证交易，绿证交易收益分配机制逐步明朗，政策驱动交易加速，有望进一步激发国内绿证交易市场活跃性，体现绿电绿色资源的经济属性，提升绿电运营商盈利空间。

      投资建议展望未来，解决能源供需紧张、保障能源自主可控仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，电源投资正当其时。（1）火电转型，价值重估。一方面，基于当下能源供需紧张局面和当前电力系统的实情，“十四五”期间火电有望迎来新一轮装机热潮。一方面，长协煤比例逐步提高，煤价松动盈利有望修复。另一方面，火电灵活性改造配套政策和辅助服务市场政策机制不断完善，有助于火电充分发掘容量和调峰特性，驱动火电灵活性改造，并为未来火电盈利再开源。（2）多重利好提升绿电收益。一方面，硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率。另一方面，绿证交易政策持续出台，催化绿电交易市场提升积极性，绿电绿色资源有望兑现经济价值，提升运营商收益。

      我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。

      风险提示原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

来源[国盛证券有限责任公司 张津铭]   日期2023-01-03