隆基股份的财务报表分析

今天我们分析隆基股份的财务报表。下面是公司概要

公司的主营业务

 一、 报告期内公司所从事的主要业务、经营模式及行业情况说明

公司长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，光伏电站的开发及系统解决方案的提供业务。目前公司单晶硅棒、硅片生产基地主要集中于陕西西安、宁夏银川和中宁、云南丽江、华坪、保山、腾冲、曲靖和楚雄、江苏无锡和马来西亚古晋；单晶电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州和嘉兴、安徽合肥和滁州、宁夏银川、陕西西安和咸阳、山西大同和马来西亚古晋，公司在国内外多地开展光伏电站开发及系统解决方案提供业务。

在技术路线选择方面，2006 年公司在深入研判光伏行业各类技术路线后，选择了单晶路线作为技术发展方向，凭借工匠精神始终保持专注，发展成为全球最大的单晶硅片供应商，近些年在公司的引领下单晶在全球市场占有率快速提升，现已实现逆转并主导了市场格局；在硅片切割技术方面，公司在行业内率先实现了金刚线切割技术替代传统砂浆切割技术，并推动了切割设备与金刚石切割线的国产化替代，使得切片环节成本快速下降，生产效率大幅提升。在电池组件方面，公司在行业内较早布局并实现单晶 PERC 高效电池产能规模化，不断提升转换效率等技术指标，持续推动行业度电成本的降低。

公司实现营业收入 328.97 亿元，同比增长 49.62%；实现归属于母公司的净利润 52.80 亿元，同比增长 106.4%；基本每股收益 1.47 元，同比增长 96%；实现扣非后的加权平均净资产收益率 23.09%，同比增加 7.78 个百分，经营活动产生的现金流量净额为 81.58 亿元，同比增长595.34%

备注上图中红色框内的为公司在产业链中所从事的业务范围

隆基股份可以说是今年的大黑马，他2012年上市后，股价低迷，长期在20~30元左右，今年涨幅超过2.7倍。有各方面的因，比如政策方面的碳中和，

技术成本方面，08年100块一片，现在3块钱一片，1.6元/瓦。中东做到了1.3美分的上网电价。造成业绩爆发增长。

咱们最近的报表

权益乘数、资产周转率、销售净利润率这几个指标的对比，我们可以得出以下结论

第一，杠杆系数2.1左右。最近三年有所提高。

第二，总资产周转率0.55，最近几年比较稳定。

第三、净利率，2019年为16.89%。近四年每年都超过10%。15年之前比较差。

第四、综合指标ROE，2019年19.64%左右。15年之前不到10%。

可以出，他2016年是个转折，我专门了一下他2016年的财报，发现当年的年度硅片产品非硅成本同比降低33.98%，拉晶和切片成本快速下降。而且当年产量和市场占有率也提升，说明公司当时是抓住了机遇，技术路线走对头了，产量也上来了。

第五、在资产负债率为52%的前提下，有息负债才19.12%。作为一个制造企业，这样的成绩的确厉害。

第六、自由现金流，7年中6年为负。2019年才转正。我估计这也是市场之前一直给他低估值的因。毕竟属于创新型产业，现金流这么差，谁心里也没底。

第七，他的现金流验证指标不稳定，经营现金流与营收之比一直比较差，还有就是经营现金净额与净利之比，变化幅度比较大。事后诸葛亮的来，我认为属于是成长股的必然，因为急速扩张导致的现金流不稳定。

总结其实从年报来，自2016年，他就有了成长股的属性，但是由于科技股的不稳定性，和初期急速扩张的产能，导致自由现金流不好。股价一直没大涨。最近，因为技术路线明确和政策刺激，导致股价大涨。

但是，我还是有一疑问，就是隆基股份的技术壁垒是否足够？护城河是否足够深？每年5个的科技研发投入，是否能保障未来的领先优势？

还有当前的技术路线真的是成功了吗？从财报上只能说是在成本上有了一定的优势。

但是，实事求是地说，太阳能占地面积大，效能低，发电不连续的缺并没有解决。这些缺我估计只有在大规模储能技术出现之后，才能得到彻底解决，现在谈成功还为时尚早。

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声明本对企业的财报分析为学习及学术研究之用，不做任何投资建议。由于本人水平所限，中结论可能是错的。中观不意味着对企业任何空或者多，本人目前并未持有或者计划在未来三天内持有中提到的个股。