源达有钱难买的飞天茅台，现在一股等于一瓶，还有投资价值吗？

昨日早盘，贵州茅台涨约1.8%，盘中股价最高超1888元，再度突破历史新高。五粮液今日盘中同创历史新高，盘中最高价报288元。今年白酒股价上涨可以用“酒疯子”来形容，买茅台送飞天，成为目前投资的首选。当下白酒行业是否有泡沫，未来是否还能继续投资，完这篇章大家心里会有答案。

当前白酒行业股价快速上涨，实际上起是利润的加速增长。从2019年开始白酒行业高景气度延续，集中度进一步提升，分化加大，高端酒实现高质量稳健发展，次高端酒业绩弹性较大。虽然白酒行业受疫情冲，2020Q1消费场景消失使得业绩受损明显，但优质酒企下半年已实现对部分上半年损失量的回补，三季报表现亮眼。

同时行业自2016年起进入景气周期，16-18年每年行业逻辑均存在较大差别（即拥有较强的节感），19年开始白酒行业周期延续感较强（强升级、大品牌、新品类趋势延续至今）消费升级推动行业结构整体上移的同时，分化加大趋势在疫情冲下进一步放大，市场份额加速向优势品牌聚拢，而酱酒等新品类的崛起则对现有白酒格局带来一定冲，使得强者恒强趋势持续演绎。

从量价结构来价升快于量升推动行业规模不断扩容。2020H1规模以上白酒企业产量350.15万千升（-8.59%)；销售收入2736.68亿元（-1.27%）；利润729.92亿元（+2.22%），消费升级推动产品结构持续上移，在产量微跌的背景下，价增快于量增（利润增速快于收入增速）推动行业规模持续提升。

高端酒拥有定价权，格局稳定由于高端白酒能满足更高层次需求，消费者更愿意支付相应品牌溢价，因此高端酒拥有定价权，带动行业价格上行。具体数据来，以茅五泸为主的高端白酒市场总量从2012年的4.5万吨扩容至2019年的7万吨，总量增长55.6%，预计至2020年高端白酒市场容量将达约8万吨规模，高端白酒市场份额提升至20%，未来3年高端白酒容量增长有望保持8~10%的复合增长，超市场预期。但白酒产量实际上无法满足需求的增长。

今年随着消费加速回暖，酒水行业20Q3业绩实现恢复性高增，具体来，白酒行业消费升级、集中度提升方向不改，结构性分化趋势延续，基本面向好叠加渠道心增强带动白酒板块股价提升显著；啤酒行业高端化趋势延续，盈利能力持续提升，股价呈稳健上升趋势。

截至2020年12月14日，白酒行业估值约处于2006年5月、2006年12月、2008年6月估值水平。考虑到白酒行业盈利能力强、竞争格局优，横向比较来估值仍具一定性价比。

前期大多估值具备性价比叠加具备基本面支撑标的已轮番实现上涨，近期估值较高的白酒标的涨幅表现较弱，接下去四个季度白酒板块将迎来恢复性业绩高增，白酒周期弱化、行业格局优使得估值波动逐步弱化，其中优质酒企业绩环比改善趋势将延续至明年下半年，较强的业绩确定性及成长性仍可消化目前估值。

从以上数据，短期内虽然白酒企业有一定的估值泡沫，但高端白酒如茅台、五粮液和泸州老窖仍然处于缺货状态，未来可以通过提价增高利润来消化估值泡沫，类比茅台在2019年创新高，估值也超过50倍，但产品在随后的提价中消化了估值，使得股价再次创新高。

数据来源同花顺Ifind

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章来源源达

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