股市进阶之道--发现价值（二）高企业价值的奥秘

李杰:要想成为股市中一个理性和成熟的投资者，必须具备三个条件: 首先是建立正确的投资价值观，其次是掌握企业价值分析的方法论，最后是理解市场定价的内在特质及规律，即正视投资，发现价值和理解市场。这三部分对应着投资之道，价值之源和估值之谜！

二，发现价值----高企业价值的奥秘
这是本书核心的一个要点，也是发现价值和寻找好公司的精髓，但可能是本人水平的问题，总觉得文中的表述还是有些绕口，结合闲大老师《慢慢变富》书中选股的&34;5性&34;标准（长寿性，稳定性，盈利性，成长性，有德性）,可能会更容易理解。

1. 巨大的商业价值;（价值性+长寿性)

商业价值是一个企业的得以存在和发展的基本前提和基础。这整个节段作者的表述有点绕，我总结一下，这里表述两层意思:
1. 举个简单的例子可能还好理解，商业价值就好比一座城堡，这城堡里放的是金子还是还是废铜烂铁才决定这座城堡的价值，而周围的护城河是手段而不是目的，目的是经营的超额收益（也即你能不能护好这座城堡，从而挖掘城堡金矿的巨额收益）。如果有高高的护城河但城堡内空空如也，又有什么意义呢？
2. 城堡里的价值也在随着人们的需求而不断变化的，如城堡里放置的是18世纪的刀剑冷兵器，在18世纪战争中的人们看来他有很高的价值; 但若放到20世纪的枪炮战争年代，那么城堡中的刀剑在现代战争中几无价值;
另外比如上世纪大家会认为柯达胶卷企业的价值很高，但现在无人问津，即便柯达曾是管理及规模，成本控制一流的公司;

故大家在挑选好行业，长长的坡，厚厚的雪的时候，也要时刻注意着这些厚厚的雪是否会随着天气变暖越来越薄，失去滚雪球的意义；

2.优良的生意特性 （盈利性）

1>.选择行业命相好的生意，不得不承认，生意或者说行业特征真的是分三六九等的，天生就不公平，白酒行业动辄毛利率70-80%以上，净利率30%以上，茅台更是高达毛利率90%,净利率50%以上，而本人所在的手机电子制造行业很是苦逼，毛利率大概5--10%, 净利率1-2%甚至亏钱;
2>,寻找&34;印钞机&34; ，找赚钱机器而不是烧钱机器;
所谓“商业印钞机&34;,指那些拥有近似坐地收钱商业模式的公司. 特征是: 1，低扩张边际成本: 2,高客户粘性 ； 如腾讯的微或&34;王者荣耀&34;游戏; 茅台的白酒.....不需要很高的成本即可带来规模的扩张，且客户转化成本高，能够牢牢黏住客户的生意才是好生意;

3.处于价值扩张阶段( 成长性）

价值扩张期的企业无疑是最具投资吸引力的标的，但如何判断呢？
三个特征 :
1.ROE能达到的高度（ROE三项基本要素，销售净利润，总资产周转率，财务杠杆）；
未来的ROE将从低到高不断攀升并达到优秀水准，表明公司目前仅仅处于竞争优势构建过程中，随着竞争优势的发挥，其ROE构成中的主要因素具有明显的向上推动力; 如云南白药从1995年净资产2亿元出头到2020年55亿持续的上涨；
2. ROE维持在高水平的持久度;
持久度表明公司的生意特征优秀，一方面可以获得较高的ROE，另一方面具有强大的护城河，从而可以长期保持这种经营的超额收益。
3.净资产的增长能力;
表明这个生意具有广阔的发展空间和起码超越融资成本的收益率.

这三个特征可以帮助我们更好地判断企业到底处于哪一个价值创造周期，所谓高价值企业中的皇冠，就是那种既能实现净资产规模的大幅度扩张，又在资本扩张的同时使得更大规模下的资本收益率（即ROE)不断攀升到优秀水准（如20%以上），并且这一过程的持续时间很长（比如大于5年）的投资对象。 如贵州茅台，泸州老窖，海康威视，爱尔眼科......

4.高重置成本及定价权(稳定性，确定性）

再大的潜在商业价值及再好的生意属性，也会在商业的根本规律&34;竞争“过程中面临凋零。 所以企业要加深自己的无形资产 &34;软实力&34; 及分析是否有定价权及定价权的种类，高价值企业往往相对于竞争对手具有更好的定价权，当客户宁愿花更高的价格而义无反顾的投入到一个企业的怀抱时，这样的企业简直是让竞争对手羡慕嫉妒恨但又无可奈何的，你永远不希望成为他的竞争对手。
你要寻找这种有无形资产 &34;软实力&34; 及定价权的企业。

5.优秀可赖的管理层 （有德性）
1>,企业家精神及产业抱负;
2>,卓越的战略视野及规划;
3>,坚强有力的组织;
4>,创新的魄力和活力;
5>,值得赖的商业道德;
一个真正可以通过持续创新而不断扩张自己的经营边界，打破其天花板的企业，在竞争的环境中创造出了难以撼动的优势的企业，其实才是具有最强大的经营延续性的企业，也才是真正的&34;伟大的公司&34;。

比对李杰老师《股市进阶之道》的 &34;高企业价值的奥秘“ 及闲大老师《慢慢变富》的选股的&34;5性&34;标准，其实投资观及实际操作理念很多是共同的，只是叫法及侧重点不同，也符合于巴菲特眼中好公司的标准
（1）具有较强的经济特许权;
（2）高于平均值的净资产收益率（如长期高于15%)；
（3）相对较小的资金投入;
（4）好的释放现金流的能力;
（5) 诚实，能干的管理层;

不管怎样，能在股市上长期稳定盈利才是硬道理，我们需要结合实战，将这些老师们总结的精髓 融会贯通，变成自己投资体系的东西，指导自己稳定盈利，才是我们读书，写读后感及总结的目的！