大傻瓜做价值投资牛股系列（14）— 云南白药没有你想象中的那么完美

27年520倍的收入规模增长

350倍的利润增长

市值规模增长了230倍

投资者回报286倍

数据总结下来一不吓人

520倍收入增长

350倍利润增长

230倍市值增长

286倍投资者简单持有的回报。

发现没有？还不如上一篇的丽珠集团呢？投资者回报这一栏，是落后于利润和营收的，这说明什么？说明这公司并非是最值钱的公司，而且也不是大伙想象中的，或者媒体公布出来的，天数字般的回报率。

造成回报率286的因，是因为基数过低的缘故。也就是起太低了，如果放在2000年开始计算，那会的股价基本是50元附近晃悠，你买入持有20年不动，至今你的回报率只有50倍。

20年时间，50倍回报，这个才是真正的“云南白药”，擦亮眼睛，不要被那些媒体章的鼓吹然后迷那些天数字的回报率。

十年六次腰斩

十年五次40%下跌

合计11次平均腰斩的跌幅

即使是最牛的牛股，也不是天天上涨的。

20年时间里，11次下跌，几乎每次都是40-50%的平均跌幅，一方面，这些下跌给投资者买入的时机，另一方面，也提醒我们，没有谁的回报是一帆风顺的，那些持有10年20年获取长期回报的投资者，他们几乎每2年时间都要眼睁睁的着自己的财富缩水一半，浮盈抹掉一半，依然要心如止水的持有资产而不是抛售，只有经历了风雨，才能享受彩虹的美好。

接下来我们去ROE的数据变化情况。

ROE也不是特别完美

你能抄底的最低价也得是5倍PB

买入机会很多而且很便宜

最近六年时间低于25倍抄底时机

这些号在K线里的位置

收益率是天数字么？

2014年；21倍PE见底，之后涨幅70%。

2016年；22倍PE见底，之后涨幅100%。

2018年；22倍PE见底，之后涨幅30%。

2020年；22倍PE见底，之后涨幅100%。

这是最近的四次上涨，极限的最大涨幅。

显然，也不是天数字般的涨幅，同时如果你高位不卖出，还是要经历四次40%的资产缩水。

即使你选中了最优质的资产，“时间的煎熬”+“资产缩水的困扰”+“浮盈变浮亏的焦虑”+“大把浮盈变成0的迷茫”+“坚守2年其实回报率并不高的失落”，所有这些，你一样也逃避不了。这还是建立在你持有最优质的资产之一的情况下，你依然无法避免这些内心的挣扎，可见投资之路也是一条荆棘之路，让我们保持一份敬畏之心吧，如圣经所云“敬畏耶和华是智慧的开端”！

风险提示本系列研报为转载，创出处为“哈利兄弟工作室”，仅用于行业交流，不作为交易建议