【机构调研】26日调研纪要精选

　　调研对象：浙江金科化产业股份有限公司（300459）

　　参与机构机构名称及参与人员：上投摩根；【东吴证券(601555)、股吧】；中保诚等12家机构

　　调研内容简要：公司应投资者要求介绍了公司发展历程、公司战略及战略推进等情况，并就调研机构关心的问题进行了问答交流。

　　自Outfit7创立Talking Tom系列IP以来，我们已形成了以“三只猫两只狗”为核心的IP角色，IP形象越来越丰富，产品形态也越来越丰富。TalkingTom不仅是一个IP或一系列IP，同时也一个开放的IP孵化器。近年来，我们通过以老带新的方式，先后将汉克狗等新IP角色带到用户面前。此外，目前作为“反派角色”定位的浣熊家族在“汤姆猫跑酷”、“汤姆猫快跑”等产品中反复出现，也获得了用户的认可。通过“我的汤姆猫2”等产品，我们创造了“鼠小弟”等Pets角色IP也深受用户喜爱。以上这些，都体现了TalkingTom系列IP良好的拓展性。

　　围绕TalkingTom系列IP，公司落地产品主要包括线上应用产品、动漫影视产品、衍生品业务以及线下乐园等连锁业态。

　　线上应用产品业务是目前主要的变现方式，依托庞大的用户数量，主要通过广告业务变现。11月9日上线的“我的汤姆猫2”再次验证了公司在该业务领域的成功，在全球近百个国家进入了模拟游戏榜前五。

　　动漫影视业务是公司IP和品牌推广的重要手段。《会说话的汤姆猫家族》动画第二季于2018年6月份在优酷、YouTube等视频平台上线，其中第二季的英版于2018年9月份在优酷会员频道上线。截至目前，《会说话的汤姆猫家族》动画第二季在优酷上的总播放量已超过1.6亿次；公司已将《会说话的汤姆猫家族》动画第三季在海外上线，同时在不久之后会在国内上线。公司未来仍将按照目前的发行节奏推出第四季、第五季《会说话的汤姆猫家族》动画系列。10月30日，Outfit7通过官方网站宣布了大电影计划。关于《会说话的汤姆猫家族》电影，公司目前正积极开展前期相关工作。故事内容仍将延续汤姆猫及他的朋友们之间关于冒险、友谊、欢乐的主题，是一部合家欢式的电影。

　　调研对象：温氏食品集团股份有限公司（300498）

　　参与机构机构名称及参与人员：【中国人保(601319)、股吧】；华商基金；中投证券；等11家机构

　　调研内容简要：畜禽养殖业受市场供求关系、产品价格波动及饲料料价格波动等因素影响，其产品价格和养殖成本会产生周期性变动。公司未来主要通过以下方式降低成本：1）持续提高专业化水平和管理效率，提升生产效率，降低生产成本，应对畜禽产品价格波动的风险；2）继续优化区域布局，调整业务结构，分散市场风险；3）进一步优化材料集中采购模式，通过采购模式转型、物流统筹升级、互联网+采购、组织架构完善等方式，降低料采购成本；4）根据饲料料市场变化，优化饲料配方结构，降低饲料配方成本；5）推动育种、养殖等关键环节的技术提升来降低成本；6）公司达到满负荷生产以后，产能释放成本有下降的空间。

　　公司有这方面的考虑。主要是考虑应对行业周期风险的战略部署，平滑周期波动对公司经营的影响。公司近年养鸡业务推动转型升级，目前初步显现出效果。养猪业务现在出现非洲猪瘟疫情，政府鼓励和推动从调猪到调肉的转变，预计行业会逐步配套屠宰链条，因此，公司今后会加大布局屠宰业务的力度。

　　公司下游发展目前属于探索阶段。目前正在按照计划推进。

　　调研对象：山东高速路桥集团股份有限公司（000498）

　　参与机构机构名称及参与人员：光大证券股份有限公司；兴业证券股份有限公司；华创证券股份有限公司等8家机构

　　调研内容简要：路桥集团一直关注响应国家政策要求，通过下达件的方式，明确要求未来将负债率降低1-2个，尤其是“两金”的占用、存货等，加大相关催收力度，通过召开会议提出将“两金”的占用降下来；另外，通过丰富融资渠道，利用广泛的资本平台采取更多措施，降低负债率，达到每年降低1-2个的目标。

　　材料价格上涨从17年开始，确实对企业利润影响很大，造成利润没有达到预期。但从山东省交通厅下达的件来，针对受影响较大的项目，涨价幅度影响未超过20%的由企业自行消化解决，涨价幅度影响超过20%的会适当补贴。有关2017年项目的相关补贴已经陆续到位，为不影响企业利润，相关项目积极与业主沟通，希望业主按照政府件要求将2017年及2018年上半年材料补差补贴尽快落实到位。

　　很多项目，如隧道工程，砂石料部分可以以自采的形式进行补给，几乎可以抵充，其他工程采取和材料厂商的合作，从而减轻相应影响。

　　材料成本占到项目成本60%左右，根据施工项目类型不同，占比又会略有变动。通过参股当地材料生产厂商，便于山东路桥接下来的议价协商，减少材料上涨对项目收益的影响，另一方面通过和业主沟通合同的改进达到减少损失目的。

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