五月星空
2022-04-19浙商证券股份有限公司王华君,李锋对徐工机械进行研究并发布了研究报告《徐工机械点评报告年报业绩大增51%明显超越行业,“新徐工”阿尔法将进一步展现》,本报告对徐工机械给出买入评级,当前股价为5.42元。
徐工机械(000425) 2021年实现归母净利润56亿元,同比增长51%,业绩符合预期 公司2021年实现营收843.28亿元,同比增长14%,实现归母净利润56.15亿元,同比增长51%;扣非后净利润51.19亿元,同比增长51%。其中Q4单季度实现营收145.31亿元,同比下滑36%,Q4单季度实现归母净利润10.05亿元,同比下滑22%,Q4单季度下滑主要系2020年疫情延后部分开工,需求后延导致高基数所致,业绩符合预期。 费用管控能力继续增强,2021年销售净利率同比提升1.6pct 公司深入推进强控风险和降本增效战略,持续打造“同盟军、共进退”供应链体系推进全价值链降本。2021年费用管控能力增强,在原材料价格高涨下,实现销售毛利率16%(同比下滑0.8pct)、销售净利率7%(同比提升1.6pct)。期间四项费用占比由9.97%下降至9.32%,利息收入增加降低整体财务费用支出。 产业布局新拓展,“新徐工”有望强者更强! 2021年公司及母公司徐工有限旗下板块齐发力,实现12类主机稳居国内行业第一,22类产品占有率提升,其中公司移动起重机、起重机械、桩工机械、水平定向钻居全球第一;道路机械、随车起重机进位居全球第三,装载机升至全球第五。“新徐工”有望强者更强,未来徐工有限旗下挖掘机(国内市占率第二、全球第六)、混凝土机械(国内市占率第三)、矿机(全球第五)和塔机(全球第二)等工程机械资产将注入上市公司,按3月30日公司发布关联交易报告书中业绩承诺,徐工挖机、塔机2021-2024年合计将实现净利润15、15.7、16.3、17亿元,按此计算,“新徐工”2022年备考净利润约82亿。 2021年境外收入同比大增112%,创历史新高,持续推进国际化布局 2021年公司实现境外收入129亿元,同比增长112%,占比公司总营收约15%,同比提升7pct。其中中大装出口同比增长110%,路面机械出口同比增长92%,汽车起重机同比增长59%。重点区域出口高增长,亚太区同比增长50.8%,中亚区同比增长129.8%,非洲区同比增长93.1%,欧美高端市场取得重大突破。公司持续推进制造当地化、人才当地化等专项工作,目前北美地区项目已完成前期论证,正加快落地实施。伴随海外当地响应速度提升,市占率将再提升。 投资建议预计公司2022-2024年实现归母净利润为66/72/80亿元,同比增长17%/10%/10%,对应PE分别为6.4/5.9/5.3。维持买入评级。 风险提示1)基建、地产投资不及预期;2)资产注入进度不及预期。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.55。证券之星估值分析工具显示,徐工机械(000425)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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五月星空
浙商证券给予徐工机械买入评级
2022-04-19浙商证券股份有限公司王华君,李锋对徐工机械进行研究并发布了研究报告《徐工机械点评报告年报业绩大增51%明显超越行业,“新徐工”阿尔法将进一步展现》,本报告对徐工机械给出买入评级,当前股价为5.42元。
徐工机械(000425) 2021年实现归母净利润56亿元,同比增长51%,业绩符合预期 公司2021年实现营收843.28亿元,同比增长14%,实现归母净利润56.15亿元,同比增长51%;扣非后净利润51.19亿元,同比增长51%。其中Q4单季度实现营收145.31亿元,同比下滑36%,Q4单季度实现归母净利润10.05亿元,同比下滑22%,Q4单季度下滑主要系2020年疫情延后部分开工,需求后延导致高基数所致,业绩符合预期。 费用管控能力继续增强,2021年销售净利率同比提升1.6pct 公司深入推进强控风险和降本增效战略,持续打造“同盟军、共进退”供应链体系推进全价值链降本。2021年费用管控能力增强,在原材料价格高涨下,实现销售毛利率16%(同比下滑0.8pct)、销售净利率7%(同比提升1.6pct)。期间四项费用占比由9.97%下降至9.32%,利息收入增加降低整体财务费用支出。 产业布局新拓展,“新徐工”有望强者更强! 2021年公司及母公司徐工有限旗下板块齐发力,实现12类主机稳居国内行业第一,22类产品占有率提升,其中公司移动起重机、起重机械、桩工机械、水平定向钻居全球第一;道路机械、随车起重机进位居全球第三,装载机升至全球第五。“新徐工”有望强者更强,未来徐工有限旗下挖掘机(国内市占率第二、全球第六)、混凝土机械(国内市占率第三)、矿机(全球第五)和塔机(全球第二)等工程机械资产将注入上市公司,按3月30日公司发布关联交易报告书中业绩承诺,徐工挖机、塔机2021-2024年合计将实现净利润15、15.7、16.3、17亿元,按此计算,“新徐工”2022年备考净利润约82亿。 2021年境外收入同比大增112%,创历史新高,持续推进国际化布局 2021年公司实现境外收入129亿元,同比增长112%,占比公司总营收约15%,同比提升7pct。其中中大装出口同比增长110%,路面机械出口同比增长92%,汽车起重机同比增长59%。重点区域出口高增长,亚太区同比增长50.8%,中亚区同比增长129.8%,非洲区同比增长93.1%,欧美高端市场取得重大突破。公司持续推进制造当地化、人才当地化等专项工作,目前北美地区项目已完成前期论证,正加快落地实施。伴随海外当地响应速度提升,市占率将再提升。 投资建议预计公司2022-2024年实现归母净利润为66/72/80亿元,同比增长17%/10%/10%,对应PE分别为6.4/5.9/5.3。维持买入评级。 风险提示1)基建、地产投资不及预期;2)资产注入进度不及预期。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.55。证券之星估值分析工具显示,徐工机械(000425)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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