东阿阿胶半年报已经揭示走过拐对于昨晚公布的上半年

东阿阿胶半年报已经揭示走过拐

对于昨晚公布的上半年年报，宏观的投资者关注收入和应收，微观的投资者关注存货和股东。放在阿胶持续近三年反转大周期当中来，各自的角度都有道理，但也难免并不全面。

1、从经营的开始产生压力并不得不清理库存，19年应该是主要的年份。伴随着营收的下降，应收账款逐级回落，截止今年上半年末，应收账款创两年半以来的新低。较最高下降17个亿。几乎下降了60%。控制发货肇始于2019年，但应收账款于2019年3季度达到高峰。渠道的账期逐步兑现是造成这种差异的关键。

2、旧渠道的控货，新渠道的授是当下平行进行的营销动作，一个是推陈，另一个是出新。推陈的部分应收账款逐渐下降，出新的渠道和产品逐渐增加应收。两种作用下东阿阿胶的应收账款不会再有很大的下降。同样的应收账款概念下，已经完全赋予不一样的意义，一种基于真实动销能力的健康的应收正在形成。因而从这个意义上，应收不会消亡，是企业转型后的必然。

3、当下现金流改善主要因是来的销售到期回款，未来随着收入的提升，产品毛利足够覆盖生产经营活动支出的时候，企业经营性现金流会继续得到好转。

4、到某大V解读华东市场的时候不禁莞尔，华东不是山东市场，而是华东五省的代表，是东阿阿胶主要的市场，这个市场具有领先性和示范性的意义。华东市场率先反转，开始增长，说明终端动销清理产生了效果，市场开始补货。这对其他区域应该是报喜鸟的作用。

5、不要用以前的视角观察公司，虽然产品、名称、代码都没变，但经此一役，公司的营销方式和产品结构出现了较大的变化。渠道倒逼公司改革，但变革后公司已不复彼时的模样。