2019全球最大IPO发行失败后，事隔2月缩减一半发行规模，拟下周一上市

9月24日，全球啤酒巨头百威英博及其亚太子公司百威亚太相继公告称，百威亚太已经确定在中国香港上市的首次公开发行定价为每股27港元。按照计划，百威亚太将在9月30日正式在港交所主板上市交易，股份代号为1876(BUD APAC)。 

百威亚太计划发行12.62亿余股，每股发行价27港元-30港元，此次定价每股27港元，属于最低价格。也就是说，公司此次募资规模约392亿港元，较两个月的募资规模缩减约一半。这也是今年全球第二大IPO，仅次于优步此前的81亿美元。

百威英博预计，在行使超额配售权之前，此次发行的总收益将为392亿港元（约50亿美元）。如果超额配售权全部行使，百威英博预计额外的总收益为59亿港元（约7.5亿美元）。

5月10日，百威亚太正式向港交所提交了招股申请，并在6月14日和7月2日先后更新了通过聆讯后的招股说明书。

今年7月，百威亚太拟发行16.27亿股，发行区间为每股40―47港元，按招股价上限计算，百威亚太IPO最多可募资764.7亿港元。如果成功上市，这将是年内全球最大的IPO。然而，在上市前夕，公司却突然表示终止上市计划。

在7月第一次计划上市时，百威亚太并未引入基石投资者。再度闯关港股，全球最大基金管理公司之一新加坡政府投资公司(GIC)将成为百威亚太IPO的基石投资者。而摩根大通及摩根士丹利为联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

对于引入基石投资者的因，百威英博在此前的发布会上表示，一是市场环境不同，二是跟投资者接触一轮、介绍业务之后，投资者表示对业务有一定了解，希望引进基石投资者。“这次引入基石投资者是因为GIC主动来找我们”。

百威亚太是全球最大的啤酒商之一的百威英博在亚太地区的子公司，其主要亚太市场有中国、澳大利亚、韩国、越南、印度等。母公司百威英博是全球最大啤酒制造商之一，总部在比利时的鲁汶，全球市场份额超过30%。母公司旗下啤酒品牌众多，全球性品牌包括百威，科罗娜；跨国品牌包括福佳等等；地区性品牌包括凯狮，哈尔滨啤酒等。

在中国，以销售额计算，百威亚太排名第一，在高端及超高端啤酒领域，无论是销量还是销售额，它都排名第一。

2018年，百威亚太的销量是104亿升，华润雪花的销量是113亿升，青岛是80亿升，燕京是39亿升。但百威亚太的营收约合582.5亿元，华润雪花的营收为318.7亿，青岛的啤酒营收为262.3亿，燕京的啤酒营收为107.3亿。

如果换算成千升价格，百威亚太高达5600元，华润雪花为2820元，青岛为3267元，燕京为2736元。

也就是说，同样卖一瓶啤酒，百威亚太的价格几乎是华润雪花/燕京的2倍，青岛的1.7倍。

啤酒这东西，无论高端还是低端，料都是麦芽、啤酒花、酵母和水，成本差异不会太大，更高的售价意味着更强悍的盈利能力。

2018年，百威亚太的毛利率和净利率分别高达55.2%和16.7%。华润雪花为35.14%和3.09%，青岛为37.7%和5.87%，燕京为38.53%和1.98%。净利率不在一个层级。

百威亚太CEO Jan Craps在记者会上表示，选择在香港上市，是因为好亚太区的啤酒产业发展前景。他说，百威进入中国已经25年，目前中国是全球最大的啤酒市场，全球占比37%。

上市之后，百威集团将间接持有百威亚太84.48%的股份。值得注意的是，本次百威亚太上市所募集的资金将主要用于偿还母公司的贷款。被问及具体多少资金将用于偿还贷款时，Jan Craps表示并不知情。

2016年10月，百威英博花了千亿美元收购全球第二大啤酒酿造企业南非米勒公司（SAB Miller），从此一举成为啤酒行业的巨无霸，业内的其他竞争对手也就只能望其项背了。

同时并购背后的代价非常惨重，百威英博负债累累。截止2018年末，百威英博的杠杆率从2015年的320%增长到360%，净债务高达1028.4亿美元。

那么母公司百威英博到底赚不赚钱呢？

答案是肯定的，2018年母公司营收高达3749亿人民币，净利润达到300亿元左右，百威亚太在中国高端啤酒市场的市场占有率接近50%，同时也是市占率前五品牌中唯一一家在过去5年内呈增长趋势。把百威在亚太地区的业务分拆上市也是好新兴市场这块肥美的蛋糕。所以百威亚太IPO是一石二鸟，既有利于缓解母公司的债务压力，又可以贡献利润和增速。

数据显示，按照2018年的零售统计，百威亚太是亚太区内最大的啤酒公司，也是盈利最高的啤酒厂商。招股书显示，百威亚太2017年和2018年营收分别是77.9亿美元（约人民币537.5亿元）及84.59亿美元（约人民币583.67亿元），净利润分别为10.77亿美元（约合人民币74亿元）及14.09亿美元（约合人民币97亿元）。一季报显示，公司营业收入19.93亿美元（约人民币137.5亿元），净利润3.51亿美元（约人民币24亿元）。