天风证券给予中联重科买入评级

天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《加速板块布局平滑周期性波动影响，回购坚定长期内在价值心》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为5.41元。

　　中联重科(000157)　　事件公司发布2022年三季报。1）收入端2022年前三季度，公司实现营收306.49亿元，同比-43.69%；2）利润端归母净利润21.69亿元，同比-62.29%；扣非归母净利润15.63亿元，同比-70.51%；3）成本端公司实现毛利率20.97%，同比-3.39pct；净利率7.23%，同比-3.45pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.15%/3.62%/5.84%/-1.79%，分别同比+0.98pct/+1.35pct/+0.44pct/-1.70pct。　　2022Q3公司实现营收93.49亿元，同比-21.94%，相较于Q2环比-17.17%；归母净利润4.53亿元，同比-49.72%，环比-44.06%；扣非归母净利润3.60亿元，同比-52.60%，环比+11.78%。公司盈利能力有所回落，单Q3实现毛利率21.41%，同比-0.64pct；净利率4.89%，同比-2.58pct。　　行业下行调整影响业绩，长期三大板块成长动能持续增强公司在“用互联网思维做企业、用极致思维做产品”的理念指导下，紧紧围绕高质量发展目标，加速数字化、智能化、绿色化转型升级，加快新兴板块布局，深化拓展海外市场，发展韧性与内生动能持续增强，实现优于行业的经营质量；并在“装备制造+互联网”、“产业+金融”总体战略的框架下，加速工程机械、农业机械+智慧农业、中联新材三大板块发展与布局，成长动能持续增强，平滑业绩周期性波动影响。　　回购股份用于员工持股计划，坚定长期发展心公司拟使用自有资金回购部分公司股份用于实施员工持股计划，回购价格为不超过人民币9.19元/股，回购股份数量不低于公司总股本的2.5%且不超过总股本的5%；目前进展顺利，截至2022年9月30日，已回购股份占公司总股本的2.74%。此次回购体现公司对长期内在价值的坚定心，提升投资者对公司长期投资的心；用于实施员工持股计划则将进一步调动团队积极性，有效地将股东、公司和员工利益相结合，促进公司长期、健康的发展。　　盈利预测综合考虑公司业务下游可能不及预期、国内疫情和宏观调控的双重影响，我们下调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为36.71亿元（前值36.78亿元）、39.66亿元（前值39.80亿元）和53.81亿元（前值53.95亿元），对应PE分别为12.98、12.01和8.85X，维持“买入”评级。　　风险提示新业务开拓不及预期，原材料成本上升，汇率波动，新冠疫情反复以及宏观经济形势不确定性等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.88亿，根据现价换算的预测PE为6.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为7.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中联重科（000157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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