美股焦虑症

昨天到今天，资管小伙伴们讨论最多的事情就是海外市场还要跌多久，听多了总让我怀疑他们是不是患上了美股焦虑症。。。

血雨腥风不是常态，想抄海外资产大底的人很多，今天聊几句我们的想法。

我们听到的一种典型观美股核心资产跌的好便宜，这估值跟国内的一些龙头公司相比，可是便宜多了，我要抄底，代表如苹果、英伟达、AMD等。

但是我们的想法不太一样，客观的数据观察，这二三十年的美股市场确实是跌一年，涨好几年，在下跌的那年买入都会有很好的收益，买的便宜，买的低，长期肯定是要赚的，这是废话，难在于现在是不是真的足够低了？买入被套20%，心态很容易爆炸，尽管很低了，但是拿不住，突突一下就自己剁手了。

今天早晨有个小伙伴扔了张图给我，说美股要这样。。。

这张图的走势是可以直接回应的，不可能！

市场如果真按照1928-1932的图走，要跌90%，但当时的美股影响力还不像今天这样冠绝全球。现在的全球金融市场，美股是最大的股票流动性蓄水池，有大量的主权基金、养老金在里面，想抄底的人很多，钱多了去了，跌90%的事情是不会再出现的。如果真出现了，可能钱也就没啥用了。。。

这里我们用Goldmoney的一张图来让大家感觉下，美股这一波究竟是什么水平，在下面的图里你可以清晰的到这个下跌速度是超过1929和1987的，但是幅度目前跟两者还有距离。

现在市场的下跌速度在美股找不到先例，那么我们还能怎么参考呢？

这时候就要拿出2015年创业板的图了，为什么用这张图，是因为创业板的成交量足够大，一个成交量足够大的市场，才能传递足够有效的息，没有流动性的盘子，涨跌随便做，没有什么参考的意义。

创业板的图我们之前发过，今天又更新了一下

以创业板见顶的位置为100%，将纳斯达克做了叠加，只下跌的百分比，x轴是重叠后的时间线，双方的顶重合在T位置，就是上面的效果。

目前美国的状态和2015的A股有类似之处，过去的美股回购牛+分红牛，居然有不少是因为融资成本低，借债回购完成的，这种隐形的杠杆是很可怕的，伤害的是企业部门。核心结论——这张图告诉我们目前在第一波下跌的后期，哪怕它跌的确实很急，也快到位了，再向下10-15%是极限位置，这是对照国内2015的杠杆牛来的，流动性坍塌+市场情绪溃散的典型。

美股的下跌是流动性和情绪的因素，这都是短期因素，是有解决办法的。但是，长期因素、基本面因素的伤害，是没有办法短期解决的，甚至可能是很难解决的真实伤害，主要表现在海外市场消费需求下滑。

我们在前面的章中已经提到了一个思路多关注一下内需相关的行业，那些完全自给自足不受外界影响的公司，相对应的，电子之类的产业是要遭受重创的，因为外需太多了，这些都是海外YQ影响的重灾区，苹果关店就是明证。

以最近又上了头条的中兴通讯为例，它2018年收入855.1亿元，其中来自海外的业务收入达到了310.7亿元，占比将近36.3%，如果再加上其他因素的摩擦影响，这种基本面的伤害是十分巨大的。在经济高度全球化的今天，需求收缩的影响并不孤立，几个重要国家的需求收缩会传染至几乎所有的国家，造成全球总需求的收缩幅度远远大于单个经济体的直接影响。

除了代表性的电子行业之外，还会有许多行业受到影响。作为一个观察的维度，可以直接中国各行业出口的规模情况，华泰证券作过相关数据统计与测算，从行业来，就是下面这张图。

具体到上市公司的业务来说，我们重关注的是那些海外业务占比高，产品以实体需求为主的公司，这些公司在目前的环境下很容易遭遇情绪、流动性、基本面三杀，要多留个心眼。

这里用的数据是2018年年报数据，因为上市公司公布的季报数据相对简单，很多没有公布具体的海外业务占比，而大部分公司尚未公布2019年年报，等到年报披露完毕，我们可以再给大伙更新下这个数据。

最后多说一句，在外需相对下滑的情况下，经济政策有可能会偏向于刺激内需，如果内需启动修复，那些可以自给自足、不受外界影响的公司，尤其是之前跌的差不多的公司，就有些了，这是一个挖掘的思路。

1）今天有专家表示，鉴于法匹拉韦安全性好、疗效明确、药品可及，经过科研攻关组组织专家充分论证，已正式向医疗救治组推荐，建议尽快纳入诊疗方案。法匹拉韦是由日本富士公司研发的广谱抗病毒药物，目前国内只有海正药业拥有生产批号。但是晚上，海正药业的股东就发了减持公告。。。

2）菲律宾股市无限期关闭，汇市及债市中止交易；比利时和意大利发布了卖空禁令；法国财长勒梅尔法国将禁止做空24小时。他同时还表示，如有必要，可能将企业国有化以保护它们。

3）微软宣布即时关闭全球所有旗下店铺，但会提供线上服务。

4）京东宣布回购20亿美元股票。

5）据外媒计算，自2月19日美股开始堕入熊市以来，“股神"巴菲特的股票投资组合已经损失约802亿美元，跌幅为32%。今年迄今，巴菲特投资组合的市值下跌713亿美元，跌幅为29%。同期，标普500指数下跌了26%。