潮汕帮等一场危机，是发达的秘诀（万科格局观）

  潮汕人十分善于经商，我此前过一个报导，说在香港混起来的潮汕巨贾发达的秘诀是“等一场危机”，重是“等”（耐心）和危机处理能力（危中有机）。每一次顺利的利用危机，财富便会几何级增长一次。

  芒格不止一次在接受采访中提到，第一流的投资者必须是一个具备复合性格的人，须要极其的有耐心又极其的果敢果断，这两种性格在同一个理智人身上具备实属不易，搞不好得精神分裂。芒格订阅《巴伦周刊》40年，每期都，但40年间只从周刊里选到了一只股票，选到后又等了15年才买进，买入即重注。这种性格到底是天生还是可以训练，芒格认为是可以训练的（但我感觉不一定）。

  这次新冠疫情爆发后，我们国家不但经受住了疫情考验，而且经济强劲复苏，是真的很强，外需内需都很强，并且也充分吸取了过往经验，只要每次在美联储后面收紧就不亚于一次小型金融危机，资产价格就会表现很惨，最近的一次在18年就是这样，所以从去年疫情有好转迹象时我国央行便提前收紧货币，赶在美联储和外需转强时提前收紧，并强力压地产，为后面外需转弱和全球收紧或者是郭主席提到的美股灰犀牛崩盘做好政策应对空间的储备。所以，即使美股崩了，我相A股也跌不到哪里去，可以预见的是A股未来可能会有很长一段时间涨不到哪里去，但下跌空间也不会大。因为政策都做在了前头。

  二月份以来，我的最多的行业是地产，最好的股票是万科，因为从去年八月以来，这个行业的变局展开了，很像我16年底研究牧时的感觉，环保进行时、猪周期下行阶段、猪瘟之前，当时虽然牧业绩不好，但是我确实到了市占率提升的迹象，数据上不明显逻辑上很成立，我把这个当成选择牧的逻辑，但完全没想到猪瘟会如此凶猛的催化这个逻辑，那时很多基金还没有研究猪肉的研究员，猪瘟导致牧暴涨后，懂猪周期的研究员就变多了。

  去年地产五道红线和今年土地集中供地出来后，地产的新逻辑就建立了，给我的感觉很像很像我当年牧时的感受。地产龙头的毛利率当下只有百分之二十多，大家想象中的地产商很暴力，其实根本不是这样的，融资利率在两位数的地产商不在少数。就在今年，郑州排名前五的某家地产公司老板给员工说，今年谁能融来1亿利率在10%以下的资金，利息的百分之10%将作为奖励提给他。在毛利率逐步走低、融资利率居高不下的情况下，大家着吧，今年会有很多中小地产商甚至大型地产商将面临灾难式危机，泰和、华夏幸福只是开场。

  资本的竞相追逐和资本的竞相退出，这两个行业都有机会，机会存在在辩证哲学里

  辩证的思维很重要比如小米造车、华为造车、恒大造车，越来越多的企业去造车，资本巨头竞相涌入，这个行业的机会角逐赛道拥挤不堪；万科在这样的融资成本下，毛利率下滑到这个位置，融资成本两位数的压力可想而知，五道红线卡在这里，越来越多的资本会退出这个行业，专注老实盖房的企业获取的机会越来越多，拥有越来越稳定的机会空间。就像我之前举的一个例子，70年代就有很多专家认为石油会被用完，到今天石油用完了吗？人们线性推理10年后的医药、智能汽车可能现实的发展结果并未有我们想象的那么变革，而地产也没有我们想象的那么悲观，因为真实需求存在着！

  我18年时就跟同事说过，中国如果只能有一家地产公司不破产，我想大概率是万科（当然龙湖财务也很优秀，当时是一起了恒大、融创财报的直观感受）。长期跟踪万科的财报，我发现三年前万科就在为这场“危机”做财务实力的储备，现在万科耐心积蓄的能量就像地产棋局里的那个沉着冷静的“潮汕人”，越来越像。不但净负债极低、手持两千亿现金，而且从17年拿下五百亿广资产包就开始训练自己团队拆解和处置极其复杂不良资产的能力。我似乎是因为挖掘到与众不同的预期才来抓地产这个机会的，既然要获取独树一帜的成功，就必须克服循规蹈矩的教条，这个教条就是单纯毛利、净利率、净利增涨是捕捉不到这个机会的，要跳出教条的圈子才能到更大的逻辑进而有更坚定的战略定力，最终抓住这个巨大的机会，可以说地产行业的这个变局已经展开，其进程可能会超出所有人的预期。

  万科是地产行业“活下去”第一个吹哨人，但我现在它更像是个“潮汕人”。