roy105
乐居财经讯 严明会4月23日,克而瑞发布中资地产债市4月跟踪报告。
报告称,克而瑞中国地产债券领先指数近期短期调整。截至2021年3月末,克而瑞中国地产债券领先指数达123.3,短期震荡;指数的买价YTM为7.06%,加权票息6.86%,麦考瑞久期3.16年,OAS利差646.5BP,当前共涉及39家发行人(母公司),191只成分债券,发行金额达999.5亿美元,市值达1011.8亿美元。
货币政策中性,境内利差震荡,境外长端利率持续走高。
(1)3月末国开债收益率分化,1Y、5Y和10Y国开债YTM分别较2月末变动2.1BP、-10.1BP和-18.7BP。
(2)2月国开债期限利差中位震荡,3月末,10Y-1Y利差下行20.8BP至80.8BP,同我们的预期,期限利差区间内震荡。
2月地产债用利差高位震荡,3月末达240.5BP,用利差收缩,尚未到明显套利机会。
境内利差震荡,境外利差走扩、国债持仓量锐减。
(1)3月,中资房企净融资额为-195.8亿人民币;新发人民币债主体AA+级以上占比89.4%(2)3月,中资房企美元债发行金额24.9亿美元,同比-58.5%,环比-28.2%;预计2021年中资房企美元债净融资在86.5亿元,其中Q2初、Q3末、年末将出现良好投资时。
(3)3月中资房企人民币债高息融资较多;3月,美元债多在5%-6%、11%-12%。(4)3月中资房企非供应链ABS发行97.5亿CNY,美元币永续债14亿USD。(5)4月需偿债1135.3亿人民币,偿债高峰在Q3,偿还总额为3570.6亿人民币。(6)彭博口径下,3月中资房企美元债净融资-160.3亿人民币,人民币债净融资额-13.3亿人民币。
3月境内交易平淡,境外总体估值持续上行。(1)3月中资房企人民币债现券交易金额1257.7亿人民币,环比下降39.0%。(2)3月29.2%的中资房企美元债估值下行;绿地、碧桂园、荣盛发展个券为修复上月上行趋势,天誉置业个券收益率持续下行;华夏幸福、亿达中国、禹洲集团、万达集团相关个券上行幅度居前,适合风险偏好较高、擅长困境反转策略的投资人。
3月境内6个券违约,境外17家评级调整。
(1)3月,申万房地产一级行业债券余额违约率2.0%;wind口径,境内无新违约主体,天房集团、华夏幸福、协远创个券违约。
(2)境外,万科香港被穆迪新增Baa级评级,新城发展由标普调高评级,融创中国新增正面展望、且调增评级在BB级,雅居乐集团新增稳定展望与Ba级评级,中梁控股新增B级评级,宝龙地产调增评级至BB档,禹洲集团调降评级,新湖新增Caa级评级,国瑞置业新增负面评级展望,力高集团调增评级至B+,仁恒置地新增评级在Ba级。
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克而瑞境外利差高位震荡,评级多变引致估值上行
乐居财经讯 严明会4月23日,克而瑞发布中资地产债市4月跟踪报告。
报告称,克而瑞中国地产债券领先指数近期短期调整。截至2021年3月末,克而瑞中国地产债券领先指数达123.3,短期震荡;指数的买价YTM为7.06%,加权票息6.86%,麦考瑞久期3.16年,OAS利差646.5BP,当前共涉及39家发行人(母公司),191只成分债券,发行金额达999.5亿美元,市值达1011.8亿美元。
货币政策中性,境内利差震荡,境外长端利率持续走高。
(1)3月末国开债收益率分化,1Y、5Y和10Y国开债YTM分别较2月末变动2.1BP、-10.1BP和-18.7BP。
(2)2月国开债期限利差中位震荡,3月末,10Y-1Y利差下行20.8BP至80.8BP,同我们的预期,期限利差区间内震荡。
2月地产债用利差高位震荡,3月末达240.5BP,用利差收缩,尚未到明显套利机会。
境内利差震荡,境外利差走扩、国债持仓量锐减。
(1)3月,中资房企净融资额为-195.8亿人民币;新发人民币债主体AA+级以上占比89.4%(2)3月,中资房企美元债发行金额24.9亿美元,同比-58.5%,环比-28.2%;预计2021年中资房企美元债净融资在86.5亿元,其中Q2初、Q3末、年末将出现良好投资时。
(3)3月中资房企人民币债高息融资较多;3月,美元债多在5%-6%、11%-12%。(4)3月中资房企非供应链ABS发行97.5亿CNY,美元币永续债14亿USD。(5)4月需偿债1135.3亿人民币,偿债高峰在Q3,偿还总额为3570.6亿人民币。(6)彭博口径下,3月中资房企美元债净融资-160.3亿人民币,人民币债净融资额-13.3亿人民币。
3月境内交易平淡,境外总体估值持续上行。(1)3月中资房企人民币债现券交易金额1257.7亿人民币,环比下降39.0%。(2)3月29.2%的中资房企美元债估值下行;绿地、碧桂园、荣盛发展个券为修复上月上行趋势,天誉置业个券收益率持续下行;华夏幸福、亿达中国、禹洲集团、万达集团相关个券上行幅度居前,适合风险偏好较高、擅长困境反转策略的投资人。
3月境内6个券违约,境外17家评级调整。
(1)3月,申万房地产一级行业债券余额违约率2.0%;wind口径,境内无新违约主体,天房集团、华夏幸福、协远创个券违约。
(2)境外,万科香港被穆迪新增Baa级评级,新城发展由标普调高评级,融创中国新增正面展望、且调增评级在BB级,雅居乐集团新增稳定展望与Ba级评级,中梁控股新增B级评级,宝龙地产调增评级至BB档,禹洲集团调降评级,新湖新增Caa级评级,国瑞置业新增负面评级展望,力高集团调增评级至B+,仁恒置地新增评级在Ba级。
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