银华中小盘精选混合成分股宁德时代，大族激光，分众传

银华中小盘精选混合成分股宁德时代，大族激光，分众传媒，兆易创新，科达利，恒生电子
报告:近期市场担心的问题主要来自四个方面，美债利率、国际关系、抱团股和大小盘切换的问题。

借这次季报，我们也谈下我们对于这几个问题的法，说的也不一定都对，希望投资者兼听则明，

能对大家有些帮助和启发就好。

1）美债利率对于全球流动性的确有影响，但是这个对于国外的影响力是超过国内的，而国内

的长期国债利率近期是稳定的。从历史上，美国国债利率跟 a 股的走势并没有明显的相关性，

从数据上来说，无法得出美债利率涨，a 股股市跌的结论。最近的一次 10 年期美国国债利率上行

是 2017 年，但是在当时，却是核心资产上涨的起。也有人说对于我们的股市来讲，现在交易结

构不一样，外资进出对于 a 股的影响更大，而从数据上我们到，整个一季度的外资依然是净流

入的。对于我们的股市来说，我们的长期国债利率是更重要的，而我们的长期国债利率从去年 6

月就已经开始上行，但是因为我国强劲的经济基本面，去年下半年股市还是有很不错的涨幅，这

个就是经济上行带来的业绩增长的升力超过了市场估值下降的坠力。我们目前依然维持今年基本

面上行的升力是超过估值下降的坠力的判断，股市的机会来自于那些业绩增速超过估值下降速度

的成长行业中的业绩持续增长的优质公司。
评:基金经理还是在重仓抱团股，不过抱团股确实是景气度非常高的股票，符合基金价值投资的理念，但是主要是太贵了，市场上还有更多优质价值股比如招商银行，兴业银行，浦发银行，民生银行，平安银行，光大银行，但是基金经理肯定不会买，因为无法创造超额收益