万科的经济利润奖，还有吗？

万科的2020财报来了，地产三巨头“恒碧万”，只有恒大的财报还在赶路。

碧桂园是营收、利润双降，营收个位数小降，利润双位数大降。

没有碧桂园这块背景板，就显不出万科的“稳健”——2020年，万科销售金额7,041.5亿元，同比增长11.6%；营业收入4,191.1亿元，同比增长13.9%；归母净利润415.2亿元，同比增长6.8%。

碧桂园营收、利润双降，万科降的只是增幅。

不过，在万科的历史上，其实只有2008年的业绩是下滑的，2020年个位数的利润增，对万科来说并不安全。

更何况，宝能大战之后，万科近几年的业绩都不很理想，在行业内顶多算是“稳健”有余而进取不足——万科的利润增长远不及营收增长，管理层给自己发放经济利润奖却毫不手软，同时又因为疫情减少分红比例，这也是2019年年报发布后就被吐槽的问题。

2020年的业绩已经亮出，依然是利润增长不及营收增长，且增速都大幅降低，万科管理层还有没有经济利润奖，这可能是万科投资者目前最关心的一个问题。

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如果按照万科经济利润奖的发放标准，万科今年的业绩仍然是达标的。

房地产行业是类金融行业，因风险后置等因而利润奇高，但万科经济利润奖的标准，却近似于社会经济的标准。而相比很多行业，当下的房地产行业只是形势不好、市场预期不好，但论2020年的赚钱能力，仍然明显好于大多数行业，特别是碾压制造业。

4191亿的营收，创造415亿的利润，万科的利润率在地产行业不新鲜，但放在制造业等行业，有多少企业能与之匹敌？

另外，万科今年合计派发分红145.2亿元，分红比例35%，虽然只是恢复疫情后的常态，但确实比去年有了大幅增长。这在客观上，似乎给发放经济利润奖做了一层铺垫。

不过，很多中小股东对万科今年的业绩，和对万科未来的预期，一定是有法的。

从营收结构，在地产开发业务增速连年下行、转型动作频频的情况下，万科2020年4191亿的营收中，仍有4004亿来自被政策上了“天花板”的房地产开发业务，占比接近96%。

2020年，万科的结算收入增长13%，但每平方米的结算均价从2019年的1.36万下滑至2020年1.31万。

同期，万科的销售毛利率为29.25%，同比下滑7%，是2004年以来的最低水平。

也正因此，在稳房价（必然意味着同时稳地价和限房价）的政策基调下，传统地产开发业务占比过高，被认为是房企长期面临的风险。

房地产企业作为类金融企业，像万科，在近乎历史新低的毛利率面前，如今只有财务纪律恐怕是不够的，如果不能通过的多元化提前防范后置的风险，万科管理层发放大额的经济利润奖，恐怕还要饱受争议。

要知道，万科今年计提的减值准备就高达83.64亿元，而计提减值本身，其实就是地产行业风险前置结下的果，如果多元化成功，对业绩的冲本是可以减轻的。

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万科的多元化，从冰雪运动、物流地产到长租公寓、商业综合体等等，甚至还有养猪业务，可以说面面俱到，但又缺乏实质性的突破。

这等于说，万科拿地产开发赚来的钱去投资，尚且没有收到很好的回报。

以万科持股62.07%却迟迟没有并表的印力为例，2020年印力的商业项目营业收入42.22 亿元，同比下降1.62%，而包括印力在内的万科商业业务营业收入63.22 亿元，同比也仅仅增长了4.33%。

同样是毛利较高的长租公寓，虽然同比增长72.33%，但2020年营业收入仅为25.40亿元。

在商业和长租公寓领域，万科目前在业内的行业排名并不低，然而，万科通过收购整合而来的商业，目前并没有体现出很强的市场竞争力，至于长租公寓，更是一个随时都可能杀出黑马的新领域。

而且，相比万科目前的体量，这些业务目前还是太小了，很难在短期内成为万科转型的抓手。

相比之下，表现比较好的是万物云，2020年实现对万科集团内和对外营业收入182.04亿元，同比增长27.36%，其中住宅物业服务收入100.52亿元，占比55.22%。

但以万科物业为代表的万物云，目前虽然也排在行业前列，问题是毛利太低，同时依然需要遵循服务业的扩张和发展规律。

对传统企业，多元化素来是一个难题。从万科无所不包、但普遍不太顺利的多元化来，最近几年的万科显然也遇到了多元化“方法论”的问题。

事实证明，2020年疫情对房地产行业的冲，远比对其他很多行业更大，万科作为长期以来的房企标杆，本身就是最好的例子。

但面对市场和政策的挑战，房地产企业根本的问题，其实是过去赚钱太容易了！

*声明股市有风险，投资需谨慎。本不构成投资建议。