茅台和万科留存收益创造了多少价值？

以5年和10年为周期，比较茅台和万科的留存收益创造价值的能力。标准有两种

1. 留存收益创造的市场价值和留存收益之比。以5年为周期，这个比值大于1为好。

2. 留存收益创造的额外利润和留存收益之比。当然是越高越好。

万科

市场价值衡量

10年周期

2020年末累计留存收益1574.44亿，市值增长2513亿，市值增长/留存收益=1.6

2019年末累计留存收益1364.43亿，市值增长2733.19亿，市值增长/留存收益=2

5年周期

2020年末累计留存收益1072.97亿，市值增长1065.85亿，市值增长/留存收益=0.99

2019年末累计留存收益902.82亿，市值增长936.98亿，市值增长/留存收益=1.04

以利润增长衡量

这里假定利润增长完全来自于留存收益；留存收益利润回报率=累计利润增长/累计留存收益。

10年周期

2020年末，累计利润增长1381.45亿，留存收益的利润回报率为87.74%；

2019年末，累计利润增长1273.32亿，留存收益的利润回报率为93.32%；

5年周期

2020年末，累计利润增长为581.21亿，留存收益的利润回报率为54.17%；

2019年末，累计利润增长492.44亿，留存收益的利润回报率为54.54%；

茅台

市场价值衡量

10年周期

2020年末累计留存收益1206.24亿，市值增长23092.23亿，市值增长/留存收益=19.14

2019年末累计留存收益1010.47亿，市值增长13125.01亿，市值增长/留存收益=12.99

5年周期

2020年末累计留存收益806.66亿，市值增长20901.28亿，市值增长/留存收益=25.91

2019年末累计留存收益659.59亿，市值增长12119.94亿，市值增长/留存收益=18.37

以利润增长衡量

这里假定利润增长完全来自于留存收益；留存收益利润回报率=累计利润增长/累计留存收益。

10年周期

2020年末，累计利润增长2349.65亿，留存收益的利润回报率为122.14%；

2019年末，累计利润增长1933.19亿，留存收益的利润回报率为141.33%；

5年周期

2020年末，累计利润增长为833.14亿，留存收益的利润回报率为103.28%；

2019年末，累计利润增长581.95亿，留存收益的利润回报率为88.23%；

把茅台和万科的数据放到一起比较，差别突显，所谓没有对比就没有伤害。

10年为周期，2020/2019年茅台的留存收益是万科的0.77倍/0.74倍，而留存收益带来的利润增长是万科的1.07倍/1.12倍；市值增长则是万科的9.19倍/4.8倍。

以5年周期，2020/2019年茅台留存收益是万科的0.75/0.73倍，创造的利润增长是万科的1.43/1.118倍；市值增长则是万科的19.6/12.94倍。

我们还可以直接比较茅台和万科的留存收益的回报率。以10年周期，茅台的留存收益回报率是万科的1.39倍和1.51倍；以5年周期，茅台的留存收益回报率是万科的1.91倍和1.62倍。说明最近5年茅台和万科的留存收益盈利能力差距变大了。

最后，下茅台和万科的市值增长与盈利增长的比较

很明显，无论是10年周期还是5年周期，万科的市值增长都落后于利润的增长；同期，茅台的市值增长都是大幅度快于利润的增长。