3月策略|防守为主

一、宏观层面

美国疫苗接种超预期，全民免疫时间快速提至7月可完成。疫苗顺带来通胀起，通胀起带来利率起:通胀同步会带来中美利率的冲高风险，预计美债利率上的速度会比中国国债快，利率起带来股市冲。利率对通胀的敏感性也会很高，通胀上行过快，就会带来股债双杀调整和风格均衡的压力(顺周期好于高估值)。同时中美货币政策都将一定程度上回归正常化美国2021年下半年有转向预期的风险。全球资产波动率加大，高估值遭受谋杀，预计顺周期好于高估值，风格均衡。顺周期什么时候该开始谨慎?四月是重新评估政策、经济、物价的时间。美国百日新政后的新政策重、一季报定价完成、5月PPI高基本可预测、一季度GDP数据公布、政治局会议政策的基调、欧洲是否推进新一步宽松。

二、下周关注

01.低估值线-万科A

面向未来的“量”: “三道红线”后的资源端再分配.300 城土地上一轮成交额峰值在 17 年，在供给小幅放量下，19-20 年成交量维持小幅增长，成交向高能级城市倾斜;微观视角下，重房企库存周期持续收窄，20 年补库存。“三道红线”后资源端的分化已现，融资新政对于房企拿地政策的影响立竿见影，我们认为“融资集中度”再度 蔓延至“土地集中度”，即头部优质企业将集合融资和土地资源双重优势。房地产利润率将逐步见底，估值边际改善空间显现。
21 年有望边际改善，行业扩储节奏稳健。优质头部企业土地集中度提升，重关注:财务报表健康，未来有望受益于融资优势，并且在多元化领域拥有前瞻布局的龙头房企:万科 A

02.业绩超预期线-拓邦股份

疫情加速控制器国产化、集中化、智能化的发展趋势，公司业绩超预期，周五龙虎榜机构净买入9141万，短线有继续上涨动力。

总体上目前下跌趋势尚未停止，总仓位需控制在20%以内，短线为主。需等重关注外围美股是否止跌，下周理论上有反弹，反弹后是一个减持机会，短期快速杀跌，套牢盘较大，需要耐心等待新的一轮机会。

风险提示本复盘紧仅仅用于个人，不涉及任何投资建议，注意投资风险。