2020末投资感言

绝不平凡的2020投资年度终于渡过，虽然被疫情搞得一波三折，但结果还是皆大欢喜，这几天雪球上满是各类花式炫耀总结，或意气风发、意得志满，或失魂寥落、愤愤不平，或心平气和、满怀期待，但毕竟是基于行情太好的基础上，那区别也就是赚多赚少问题罢了。

相比而言，我的投资表现好像比较异类。年度沪深300上涨27%，我的收益率大致是35%，跑赢8个。但是收益结构比较奇葩，20%仓位的东方雨虹收益占比达到70%，大部分仓位的地产、银行、保险，大幅度跑输了大盘，这种收益结构，说实话是不太满意的。因为打心底而言，我做投资的最大的希望，是自己能够建立某种独特能力，以我的投资体系去长期稳定超越市场平均水平。但是这种结果，多少有些让人失望，就像打完一场战，虽然战果还行，但靠的是小股部队的奇袭，被寄予厚望大部队却有拉胯，凭实力碾压对手的愿望并没有实现。

不过以上所述，也就是逞口舌之快，往深处想，虽然结果不太令人开心，但也没那么重要，不需要太在乎。毕竟更重要的是，要好自己的“内部记分牌”，这一亩三地没问题，晚上就睡得着觉，长期投资才有可能。这几天仔细复盘了下，投入大部分身家的万科、中国平安、招商银行和东方雨虹的投资逻辑，公司好，股价不好，就没什么问题，目前能做的，就是静待花开。

正如张磊说的“think big，think long”，要从大处想，从长远。在这个市场上，最重要的还是“活下去”。虽然表面形势一片大好，近三年本金将近翻了一倍，但前人的经验告诉我们，越是春暖花开、枝繁叶茂、果实丰盛的时候，就越不能忘记凛冽寒冬的严酷考验，这才是投资生涯最重要的必经之路，就像春夏秋冬循环往复，任何在市场的人，也逃不过霍华德马克斯所说的周期钟摆，尽管市场火热，赚钱效应凸显，树不可能长到天上去。所以，越是在这种时候，越要保持头脑清醒，心止如水、冷眼旁观，继续以客观、理性的态度去观察世道行情，才是正道。

动物在自然界存活，靠的是强健体魄和生存技能；人在股票市场中“活下去”，靠的是强大的心智和完善的思维体系。锻炼心智，需要不断阅读，再到市场中经历风雨历练；打造思维体系，也要靠阅读培育初步的投资思维体系，再到市场中接受检验，积累经验和教训，经过总结和思考后，再不断加以修改完善。从今年开始，我自认为已经学了足够多的投资理念，但究竟是不是纸上谈兵的货色，心里还没底，毕竟市场经历才三年，短暂的小业绩不足以证明什么。只有反复接受市场考验，特别是要经历几轮牛熊轮替，才能验证取得的是不是真经。

特别是今年以来，感觉自己最缺的还是商业知识，由于没有学过商业课程，也没有做实业的经历，就很难懂什么是一家好公司。奔着这个主题，今年跑到杭州问了一位大学教授，他推荐我学习迈克尔波特的五力模型去验证，但这本《战略管理》教科书实在没法啃下去，只好继续找商业案例，万科、腾讯、亚马逊、优衣库、耐克（没完）、海底捞、褚橙一路下来，最后到段永平的谈话录和视频后，才好像有豁然开朗的顿悟，什么是好企业，那就是有商业模式和企业化，才能做对的事情、把事情做对，具体的内容，具体的感悟，都记在上周写得投资笔记《什么是好公司》里。

凡是过去，皆为序章；爱所有人，任少数人，不负任何人。重莎翁的这一段，还是觉得赏心悦目、心驰神往。花开自有时 ，耐心论成败，新的一年，以此自勉。