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地产银行的投资逻辑和周期。地产银行是低风险偏好时资

作者：藝寶
2020-06-15 14:55:13
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地产银行的投资逻辑和周期。地产银行是低风险偏好时资金愿意配置的，因为其股息率是很好的抗风险利器，当故事讲不下去时还是股息来得实在。然而在风险偏好高的时候，甚至会不断下跌，因为资金开始喜爱风险高回报高的产品，并且因为赚钱效应差会不断有资金流向高风险产品，直到下一个轮回。我一直觉得地产银行最好的指标就是股息率，这个股息率是需要稳定的，可持续的。如果未来存在风险那股息率要大打折扣。但是遗憾的是，银行有拨备率，地产有可售未结算蓄水池，意味着，都可以将利润隐藏起来。招商引以为傲的高拨备率真的是好事嘛？这么高的蓄水池意味着二级市场的小股东一直分不了这里面的羹，能拿到手的只有股息，如果股价一直不涨，而拨备率一直增加藏利润，你也不能拿他怎样。白酒为啥能价值回归，我觉得也是因为它们没有这样的蓄水池，而且业绩增长就通过股息回馈投资者。地产如万科的已售未结算池子也在不断增加，如果释放出来，可能股息今年都能到八九个了。价投要做最悲观的假设，就是如果市价一直不涨甚至下跌，靠股息能否满意。不要再纠结银行地产的净资产如何低估，事实上我也认为净资产并没有啥用，五到十年后能靠股息大幅度跑赢通胀才是值得现在关注的。

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