上市公司分析之北交所No.26华阳变速

一、公司基本情况

1、主营业务及主要产品

公司专注于商用车变速器零部件业务， 为商用车变速器行业的二级供应商， 下游客户主要为整车厂和行业的一级供应商； 产品应用于轻卡、 中卡、 重卡、 客车等不同车型， 其中重卡为主要应用车型。

公司前五大客户包括潍柴控股集团、东风汽车、美利、上市企业武汉凡谷的子公司富晶电子、宁波卓泰。2020-2022年公司较依赖第一大客户潍柴控股集团，收入占比在65%以上。

公司主营产品为变速器操纵机构、变速器箱体及其他部件，包括变速拨叉、上盖总成、顶盖总成、操纵装置壳体、变速箱壳体、离合器壳体、支架等12个产品系列，700余种产品。

2、财务状况

（1）公司上市后营收规模与净利润减少，毛利率与净利率持续下降，盈利能力较差

2021-2022年公司营收持续下滑，业绩表现不佳。2022年公司营收规模为1.95亿元，同比下降30.11%，由于中重型商用车订单减少，主要客户潍柴控股集团收入7,573.49万元同比去年18,658.77万元下降59.41%，导致公司营收明显下降。2022年公司归母净利润为-1,222.58万元，同比减少155.33%。

2021年公司上市后产品销售毛利率与净利率明显下降，盈利能力较差。2022年公司销售毛利率为-1.91%，同比减少19.8个百分点；净利率为-6.28%，同比下降14.21个百分点。

（2）应收账款及应收票据周转速度较慢；研发投入较低，研发人员以专科及以下人员为主

2019-2022年公司应收账款及应收票据周转天数保持在130天以上，周转速度较慢，但周转天数逐年下降，周转速度有所改善。

2021-2022年公司收现比明显改善，2022年收现比为128.42%，主要是公司营收规模下降，销售商品提供劳务收到的现金占营收比例上升。

2020-2022年公司研发投入逐年减少。2022年公司研发费用为776.2万元，同比下降24.61%；研发投入保持在3%以上，其中研发人员86.96%为专科及以下人员，受教育程度偏低。

二、行业分析

1、汽车变速箱作为汽车重要零部件，与下游汽车行业的发展密切相关。我国汽车产业逐步回暖，但公司产品所应用的商用车领域表现不佳。

2、汽车变速箱行业将保持稳定增长，自动变速箱逐渐成为市场主流。

3、变速箱企业多以自动变速箱为主要的产品方向。

4、国外企业主导变速箱市场，国产变速箱品牌竞争力不断增强。