【中证券新材料】宇邦新材受益技术迭代的光伏辅材

【中证券新材料】宇邦新材受益技术迭代的光伏辅材核心标的

行业趋势
焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，目前市场上90%都对应P型组件的MBB产品，线径在0.3mm左右，明年随着topcon装机的快速放量，对应的线径小于0.26mm的SMBB产品有望快速放量。同时HJT的推进过程会带来低温焊带的放量。这两个对应N型电池片的新产品技术壁垒高，与之对应的盈利能力要显著高于MBB。

空间和格局
光伏焊带主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是145亿的市场，预计到25年对应272亿，3年cagr23%。2021年规模最大的两家公司宇邦新材、同享科技市占率分别为15%/10%，凭借技术优势以及融资优势，预计龙头公司未来份额将快速提升，行业有望更加集中。

量的方面
从产业链角度看，随着硅料价格下行，整个产业链的量增逻辑顺畅，对应到公司，从公司公告来看原计划24年6月投产的募投项目进度大幅提前，我们预计今年和明年出货量有望达到2.1/3.5万吨。

利的方面
MBB焊带业务由于此前市场竞争、原材料价格大幅波动以及组件非硅成本压力上升的原因，盈利水平有所下滑，我们判断目前已经进入触底回升的阶段。而SMBB、低温焊带由于技术壁垒高，盈利水平要明显高于传统产品，并且明年将随着N型电池渗透率提升而快速放量。

我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为1.19/2.65/3.69亿元，欢迎随时沟通拆分细节及模型。
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中证券新材料
李超/陈旺/张柯/俞腾/郭柯宇