广脉科技——息通技术综合解决方案提供商

广脉科技成立于2012年3月，主营业务分为息通系统集成、ICL（息与通技术）行业应用、资产运营服务和数字内容服务等四大板块。

2013年，公司被认定为软件企业；2014年，公司被认定为国家高新技术企业；2017年，公司被评选为浙江省“隐形冠军”培育企业；2019年、2020年，公司连续两年入选“杭州准独角兽企业”名单。2016年8月，公司挂牌新三板；2017年5月，公司进入创新层；2021年11月，公司在新三板精选层挂牌，并成为北交所首批上市企业。

本期企业放大镜就来聚焦这家息通技术综合解决方案提供商——广脉科技。

提供息通技术服务整体解决方案

公司承接项目案例

来源广脉科技2021年半年报

广脉科技立足于通产业，为中国移动、中国联通、中国电等在内的电运营商以及铁塔公司、中国通号等大型国企提供息通技术服务整体解决方案。具体来说，公司主营业务分为息通系统集成、ICL行业应用、资产运营服务和数字内容服务等四大板块。

2021年上半年营业收入构成

来源广脉科技2021年半年报

成立初期，广脉科技主要为运营商提供息通系统集成业务，具体包括WLAN工程服务、网络优化运维、家庭宽带及企政专线工程等。通俗理解，就是从运营商手里接装宽带和无线网业务。在服务的过程中，广脉科技针对用户的需求，先后开展了ICT行业应用、资产运营服务和数字内容服务业务。

“ICT行业应用”主要分为高铁业务、智慧社区和智慧校园业务；“资产运营服务”主要分为通站址资源服务和平安城市相关技术服务，简单地说就是将自建基站和摄像头租给运营商。

“数字内容服务”主要分为数字权益融合运营和运营商号卡营销服务。以数字权益融合运营为例，公司向爱奇艺等网络视频商购买内容，再将这些内容销售给电运营商，赚取其中的差价。不过，由于网络视频商越来越倾向于跳过中间商直接跟运营商合作，因此这一业务面临调整。

由此，便勾勒出公司这几块业务的彼此联系息通系统集成业务属于基础业务，在此基础上公司针对运营商的需求提供具体的场景应用，与此同时，公司通过资产盘活再利用的方式提高资产利用水平。除此之外，也开展一些卖套餐和卖电话卡之类的中间业务，加强流量变现。

截至2021年6月底，广脉科技累计建设并投入运营的站址合计381个，其中用于5G通的数量为178个，占比46.71%。

业绩稳定增长

与下游客户关系稳定

2016年-2020年，广脉科技的营业收入分别为0.8亿元、1.06亿元、1.23亿元、2.03亿元和3.3亿元，年复合增长率43%；同期净利润分别为868.47万元、309.82万元、68.68万元、1219.04万元和3029.99万元，年复合增长率36.6%。2021年上半年，公司营业收入1.73亿元，同比增长17.77%；净利润1312万元，同比增长14.35%。

来源Wind

在2016年-2020年，公司毛利率分别为25.32%、22.09%、23.09%、24.05%和27.06%，整体保持稳定增长趋势，同期净利率分别为6.31%、2.92%、0.31%、5.84%和9.1%，起伏较大但整体呈上升趋势。在这五年里，公司的净资产收益率分别为14.53%、4.11%、0.89%、11.89%和21.95%，表明公司自有资本获取收益的能力也在不断增强。

不过，在公司快速发展的同时，也存在着一些隐忧和挑战。

比如，在2018年-2020年公司的应收账款金额分别为0.93亿元、1.24亿元和1.46亿元，占当期营业收入比重的75.6%、61.08%和48.18%；在这三年，公司前五大客户收入占当期营业收入比重分别为85.56%、87.77%和86.29%，客户集中度高。

过去几年，公司的第一大客户均为中国移动，且前五大客户分别是三大电运营商、铁塔公司、中国通号。事实上，自公司成立以来，广脉科技便在华东地区开展息通系统业务，凭借多年的技术经验及良好的服务，在浙江、上海等华东地区获得了良好的口碑，使得公司在浙江、上海等华东地区具有了一定的区域优势。

需要特别强调，过去几年，公司息通系统集成、智慧城市相关业务、平安城市相关技术服务中标率分别为42.16%、77.61%和83.33%，ICL高铁业务和通站址资源服务业务中标率分别为92.86%和64.29%，说明公司与下游客户的关系比较稳定且密切。

除此之外，大型企业内部审核流程和还款期限较长，再叠加公司过去几年营业收入快速增长，从而导致应收账款金额较大。不过，以上客户的还款能力都比较强，公司应收账款发生逾期的风险较低。

公司竞争优势明显

5G开启万物互联时代

公司与下游客户关系比较稳定，主要有两个方面的原因。

一方面，随着通运营商采购管理愈加规范，运营商对供应商常态化管理中采取高标准、严要求的管理方式，这意味着能够成为其合作伙伴的公司通常都比较优质；另一方面，下游客户更加倾向于合作时间长、合作范围广、能够给出综合解决方案的上游供应商，同时会评估合作供应商的过往业绩和服务质量，因此只要进入运营商合作名单后，一般不会轻易更改。

广脉科技凭借在智慧城市业务板块、高铁业务板块积累起来的技术和品牌优势，加强了与下游客户的合作关系。

2021年上半年，广脉科技资产运营服务业务的销售收入2410万元，占公司总营收的13.9%，比重并不低。一般来说，公司各站址服务期限为5-10年，服务周期较长，这就意味着，签订合同后，在相当长一段时间内都可以持续的为公司提供收入。此外，由于这块业务的合作周期较长，便于进一步维系和巩固与下游客户的合作关系，为其他业务的发展创造了条件。

当然，多区域布局逐渐成效，也为公司业绩提供新的增长点。

广脉科技的注册地、主要办公地均位于浙江省杭州市，在公司成立初期，业务开展以浙江省及周边为主，随着加快多区域市场布局，公司逐渐开始培育浙江省以外的营收增长点。

2017年-2019年，来自浙江省的营收占比分别为56.4%、46.71%、35.24%，呈下降趋势，到了2020年，公司按照七大地理分布进行划分，其中，来自华中和华南的营收占比达到了8.27%和4.07%。

由于息通技术服务行业具有很强的地域性，对跨区域项目协调能力要求较强，因此先发优势就显得至关重要。这也意味着，在浙江省外市场的开拓上，广脉科技目前已经占据主动。

广脉科技所处的通设备服务行业，具有较为广阔的发展前景。随着5G网络建设的推进，5G通相关产业也迎来快速增长，市场规模预计从2020年的7600亿元将增加至2025年的38000亿元，年复合增长率达30.8%。

来源赛迪顾问

以通网络建设与优化服务行业为例，在当前阶段，网络规划、建设与维护等基础设施类项目逐渐由通技术服务商来承接。随着5G建设逐步向“深覆盖”发展，建设过程更加看重号增强、容量扩充建设，即通过超密集组网、室内网络优化等方式解决城市环境复杂化、室内使用场景增加、海量设备连接引起的网络传输能力下降的问题，随着建设的推进，也将带动对相关服务需求的增加。

来源IDC咨询

在智慧城市方面，根据IDC咨询数据，随着城镇化率提高，老旧小区的智慧化改造、新建社区的智慧化提升，我国智慧社区建设的市场规模将继续增长。机构数据显示，2021年我国智慧社区市场规模突破5800亿元。因此，广脉科技在智慧社区细分领域的业务同样具有广阔的市场需求。

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来源丨东亚经贸新闻报道组