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一月银行数据分析。转自degg1.虽然总量上并没有

作者：清晨凉风
2023-02-13 06:35:10
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一月银行数据分析。
转自degg

1. 虽然总量上并没有大超预期，但内部看，历史上从未有过如此剧烈的家庭部门贷款和企业部门贷款的分叉。

图1显示了季调后的企业（红线）vs家庭新增贷款量（蓝线），1月家庭新增贷款在季调后跌入负区间，这是有数据以来的第二次。而上一次是2022年4月（上海疫情），但当时企业贷款也很差。而1月企业新增贷款在季调后高达2.75万亿，为历史最高。

2. 而企业新增贷款又主要由中长期贷款驱动。

1月企业新增中长期贷款占新增贷款总量比例高达80%（图2），且自22年初以来持续上升，目前占比几乎是10年来最高。换言之，近期我国的强贷几乎完全来自于企业中长期。

3.是谁在贷款？在干什么？

一种猜测是经营贷置换房贷。但数据上看，国企投资可能是另一个企业中长期贷款的重要驱动力。图3显示了企业中长期贷款占比与不同类型的企业的固定资产投资年比变化。可见历史上国企投资（灰线）与企业中长期贷款占比走势比较一致，且近期持续升温，而私营和股份制企业投资疲软。

4. 市场似乎在怀疑新的贷增长模式

从历史上看，企业中长期贷款占比上升会伴随着国债收益率走强，甚至还略有领先关系，但更有可能反应的是房地产企业大量贷款投资所对应的房地产周期，而非当下的央企贷周期。目前10年期利率并未大幅回升，也表明市场似乎并不相央企驱动的贷增长能够真正带来强劲的经济表现。
图，略。

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