投资策略点评报告增量资金推动下的消费行情

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

核心观点

      1. 四季度基金持仓集中度持续下降，但市场仍呈现大盘风格；外资增量资金入市或主导了过去一个季度的大盘风格行情。

      2. 外资及公募基金增量资金流入后，消费行业行情+大盘风格或仍将延续。

      3. 近期观点（1）大势研判疫情快速过峰，春节期间消费恢复良好，节后关注工业开工端，剩余流动性十分充裕，积极看好本轮春燥行情。（2）风格判断当前仍处用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。（3）行业配置

      关注经济“抢开局”下开工季的强起步，以及继续跟踪数字经济线索。

      周度交流增量资金推动下的消费行情

      流动性+用框架（1）2022 年12 月社融数据来看，M2 同比增速与社融存量增速均下滑，剩余流动性指标小幅回落，依然处于历史高位区间。（2）在年初较弱经济状态和复苏预期下，金融市场流动性预期依然不会发生变化。

      市场风格当前仍处用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。

      我们的总结（1）疫情快速过峰，春节期间消费恢复良好，节后关注工业开工端，剩余流动性十分充裕，积极看好本轮春燥行情。（2）风格上，当前仍处用修复前期，价值风格仍未结束。往后看，部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。

      本周讨论本周，我们结合公募基金以及外资的持仓数据，浅析过去一个季度行情的核心驱动力，以及未来行情的展望，供投资者参考。

      增量资金推动下的消费行情1）基金持仓集中度在四季度持续下降，龙头配置比例同样下滑。四季度市场风格演绎与基金持仓调整方向并不一致，大盘风格始终是主线；2）外资增量资金入市或主导了过去一个季度的大盘风格行情。外资的配置结构较为稳定，人民币汇率的持续上行，带动了外资增配国内股票类资产，导致过去一个季度市场呈现单边大盘风格行情；3）过去一个季度的增量资金行情或将延续（1）随着中美利差的持续收窄，以及国内疫情后的复苏，人民币仍有升值空间；（2）当前国内景气度开始回升，货币仍未开始紧缩，公募基金或迎来增量资金。

      风险提示

      1、疫情传播或病毒变异超预期；

      2、近期地缘政治问题持续恶化。

来源[长江证券股份有限公司 包承超/邓宇林/肖遥志]   日期2023-02-02