6.6 情绪驱动力仍存，但接近微妙时间窗口

导语机构对未来市场走势分歧仍然较大，当前市场依托政策驱动型板块、赛道型板块、“交易通胀”板块、情绪驱动主题四大主线缓慢上行，目前结构上暂未见明显顶部号，但临近时间窗口，需密切观察结构号和情绪变化，防患于未然。

本轮反弹以来，机构对市场走势持续分歧，分歧点主要在于经济复苏的预期是否已经在市场兑现；全球政治、经济复杂环境对市场的影响是否已经过去；宽用是否已经开始传导等。

中观行业维度，自4月27号以来的反弹主线主要有四条赛道型板块如光伏、锂电、半导体、军工；“交易通胀”主题的煤炭、石油石化、种业；政策驱动的汽车产业链；情绪驱动的科创板、国企改革等。

指数角度，沪深300、上证50等大盘指数在本轮反弹中力度较小，主要因这两个指数的权重板块金融和消费板块没有上涨；创业板指反弹力度也不大，主要是创业板指前5大权重股占权重太高；科创50、中证1000、中证500反弹力度较大，科创50显著受益半导体、光伏设备、电池板块的上涨，这三个细分行业占科创50指数的权重超过50%，中证500和中证1000指数行业分布相对分散，但前几大权重行业也主要是赛道型板块、交易通胀板块和政策驱动板块。

市场风格维度，微利股指数、小盘股指数、高市盈率指数涨幅居前，这些风格指数涨幅居前除了与政策驱动和宏观环境有一定关系外，更多的显示出了市场弹性交易和超跌反弹的特征，因为在今年1月1号至4月27号的下跌趋势中，这些风格指数是跌幅居前的领跌指数。

什么跌也是它们、涨也是它们？鲲鹏哥认为核心的原因是资金在长期板块中反复做波段，亦或是宏观环境和市场交易行为的不断变化，被动导致了长期型板块在走势上具有显著高波动的特征。

对于本轮反弹的几条主线，我们需要区分开来看

赛道型板块的光伏、锂电、半导体、军工是中国长期转型的行业，受海外经济影响小，这些行业的涨跌基本上是由交易过热或交易过冷引发的涨跌，顶、底区域相对较容易识别，把握难度也相对较小——当处于过热区域的时候是减仓或离场的时机；当处于过冷区域时是进场的时机；当处在二者之间时则保持观望或持有，结合小级别变化也可进行小差价操作。

“交易通胀”主题的煤炭、石油石化、粮食种植则具有市场下跌时抗跌、市场上涨时也能跟涨的特征，这些行业从长期驱动力和长时间预期角度要小于赛道型板块，所以交易的拥挤度比赛道型板块低、没有极端“抱团”行为，但是在中期维度的驱动力上不比赛道型板块弱、甚至更强，所以显示出了更强的稳定性。

政策驱动型板块本轮的核心代表是汽车行业，受益于不断的政策刺激，出现了几只妖股，因为本轮市场反弹的核心驱动力就是“稳增长”，所以这个板块此次上涨的爆发力更强，但是这个板块具有“一棍子买卖”的特征，毕竟政策不是长期驱动，只是短期刺激“稳经济”，所以到了一定位置后会后劲不足，而且目前已经处于这个阶段。

情绪驱动型主题的代表是国企改革、科创板等，中间还穿插了一些小主题，这类主题是市场回升和氛围回暖的“衍生品”，本质上属于“故事”范畴，也就是以“莫须有”的故事驱动，在一些基本事实的基础上，投资者联想出了一些“故事”，进而促使它们持续活跃，这类主题的生存空间依赖于前文所述三条主线的持续性和活跃度，如果上面三个更高维度的主线出现了滞涨、活跃度下降，则情绪驱动型主题在随后也会逐步出现活跃度下降。

周末有机构说科创板是牛市起点、下一轮牛市的主战场，上周五大涨的时候有传闻科创板会降低投资者参与门槛等等，这些都是涨了以后联想的“故事”。要搞清楚到底涨是个“因”还是“果”，本质上科创板的大涨是更高维度的前三大主线涨了后，情绪驱动下的“果”，并不因为科创板涨了，所以后面还会涨，搞懂了“故事”的起源，参与“故事”的时候才知道该何时进出、依据什么号进出。

从目前市场状况看，四条主线依然保持着一定的活跃度，指数在结构上未见明显顶部号，只是时间接近微妙的时间窗口，加上本轮反弹的领涨指数中证1000当下处在箱体和多条智能均线交叉、粘合的类似“中阴”的位置，所以需要密切观察结构号和情绪变化，情绪变化主要看上述四条主线的活跃度，结构变化比较简单，只需看有没有明确的顶分型出现。

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