致同国际商业报告（下）供应紧缩，全球中端市场韧性持续显现

全球中端市场健康指数在2021年上半年首次恢复为正值（0.2）后进一步恢复，但完全恢复至疫情前水平尚需时日。调查显示，企业对供应紧缩的担忧依然高居不下，商业环境、乐观情绪和投资意向三大正向要素增幅也有所放缓，但商业环境和投资意向的上升势头依然抢眼，韧性持续凸显。

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制约因素拖累前景的进一步走高

致同国际商业报告（IBR）中的健康指数由两个关键因素构成前景展望因素显示了中端市场的增长预期；制约因素则揭示了增长阻碍。十余年来，指数结果的通常模式为两个因素会趋于类似的方向发展。当增长阻碍得到改善时，增长预期也会得到改善，反之亦然。

但自2020年下半年开始，全球进入后疫情时代，经济持续复苏，我们看到这两个因素朝着相反的方向发展增长预期得到改善的同时，制约因素却有所恶化。

经济研究机构牛津经济研究院的Graeme Harrison解释了这一奇怪现象的原因。“这是一段非常有趣的时期。通常情况下，我们会看到这两个因素方向趋同，但在全球经济强劲反弹阶段，早期的强劲增长不仅让前景一片大好，也导致一些更大制约因素的出现，例如工资成本攀升、劳动力短缺和供应链压力。”

下半年的调查表明，中端市场在短期内仍将保有活力，但不断增长的制约因素开始产生消极影响。在经济增长开始放缓、政府支持政策力度减弱，以及疫情阴影挥之不去的大背景下，或会对未来的增长预期造成压力。前景因素在2021年下半年仅增加了1.4，达到58.1，与我们在2020年下半年和2021年上半年看到的情况相比大幅放缓，而制约因素则继续保持在大致相同的水平。两个因素加权后，意味着健康指数在此期间仅略有攀升。

商业环境和投资意向凸显强韧性

2021年下半年，影响健康指数的商业环境、乐观情绪和投资意向三大要素增幅放缓，但商业环境和投资意向的上升势头依然抢眼。结合两者的波动趋势可以看出，两者之间有着密切的相关性，充分反映出企业一直以来都是根据自身的商业前景，而非更广泛的经济前景来做出投资决策。

商业环境的持续改善，很大程度上与提高销售价格的预期有关。据统计，51%的受访企业预计将在未来12个月内提高价格，平均涨幅为6%。相应地，这也对预期收入和利润的增长提供了有力支撑。商业环境的改善也利好未来的就业市场，52%的受访企业预计将雇佣更多的劳动力，高于2021年上半年的受访比例（48%）。

此外，所有的投资类别在2021年下半年均保持着强劲势头，一些投资领域甚至创下历史新高。更多企业将投资重点从对工厂翻新扩建、生产设备更新等，转向对员工、研发和技术方面的持续投资，这将有助于提高企业效率，并对冲通货膨胀风险。国际金融服务公司摩根士丹利的数据也显示，全球经济持续复苏，各领域的投资复苏表现更为强劲，这意味着复苏还将持续，生产力的提高亦然。

致同中国首席合伙人李惠琦表示，企业投资向“人”、“技术”等要素倾斜，显示出企业越来越意识到，相较于生产规模的单一扩张，引入创新人才、创新技术、创新商业模式更能够铸就自身发展长板，催生企业新发展动能。致同也将不断发挥自身专业优势，结合企业自身发展情况，助力企业融入资本市场，支持创新经济发展。

供应紧缩的影响仍然存在

我们从经济不确定性、需求收缩的细微改善中得到一丝鼓励，但对于供应紧缩的担忧依然让制约因素的负面影响居高不下。通货膨胀正是导致这一结果的“罪魁祸首”之一，其推高了企业劳动力和能源成本。此外，融资渠道、技能获取、监管和程序流程等都是产生消极作用的制约因素。

致同在2021年上半年报告中，讨论了企业对监管和繁琐流程的高度关注。究其背后原因，除疫情导致经济活动限制，以及相关激励与税收政策出台之外，可持续性发展议题的持续推进也是重要推手。为了支持中端市场应对复杂的可持续发展问题，致同在不久前呼吁决策者们制定企业能够遵循执行的方针，并统一报告框架和各项标准。在后一点上，国际财务报告准则（IFRS）基金会已正式宣布成立国际可持续发展准则理事会（ISSB），全面启动可持续发展披露准则的制定和发布工作。

这种背景叠加“奥密克戎”等新冠病毒变异毒株的出现，让2022年仍将是充满挑战的一年。

但Peter指出中端市场企业具备其内在优势。“疫情‘寒冬’中，中端市场不断调整，谋求寻找新的生存机会。正是这种亲身经历，让企业如今已经熟知并成功适应了疫情之下的‘游戏规则’，因此能对未来保持乐观。对于中端市场企业，尤其是活跃在国际市场的企业而言，保持自身的专注、敏捷和灵活，在重大利好企业的同时，也将极大推动经济复苏发展。”

关于致同国际商业报告（IBR）

致同国际商业报告（IBR）于1992年推出，是致同国际针对中端市场进行的规模最大、持续时间最长的调查，分析29个国家或地区约10,000家企业的观点和预期。该研究每年进行两次，采访对象包括所有行业的首席执行官、董事总经理、董事长或其他高管。调查问卷会被翻译成当地语言，并通过在线和电话访谈进行实地调查。

在此基础上，致同借助独有的全球商业调查方法论，联合牛津经济研究院共同形成全球商业脉动指数，全景式展现中端市场健康状况和未来前景。

关于中端市场

中端市场或中型企业在不同经济体中的规模不同。通常情况下，该指数关注的是员工人数在50-500人之间的企业。这类企业是所有经济体的重要组成部分，为经济增长和就业做出贡献，是经济繁荣的重要驱动力。