怎么做行业初步筛选

目前公募基金主导的价投，非常看重当期投资企业的经营利润情况以及行业&企业的质地，基金持仓力求分散，降低波动风险，行业配置就成为调仓的一个非常重要因素。所以在挑选行业企业时，就需要配合适应市场的选股和估值方法。

怎么做大方向初选，什么情况下行业中的优秀企业可以获得超出市场平均的增长预期就非常重要。

三大慢变量+一个重点考虑因素

三大慢变量影响行业&企业估值逻辑。是在做大方向初选的最底层的参考因素。也是造就阶段性优质投资对象的主要驱动力量。

1.行业下游市场需求侧爆发增长的领域

绝大多数行业需求都是伴随着渗透率提升的慢变量，需求往往是在满足一定条件后快速提升。带动企业快速发展。

行业需求往往是在一定的临界条件下快速提升需要完整的商业运作闭环，下游需求带动着上游行业不断发展。

住房基建需求长久带动了地产产业链企业增长，对奢侈品消费快速拉升了对免税消费的需求。对生活品质的追求造就了家电品类和渗透率双重提升。

2.行业供给侧快速淘汰集中的领域

投资来讲万紫千红不是春，一枝独秀才是最好的选择，行业竞争激烈的领域，参与企业利润往往受损，没有定价提价能力。

行业供给侧快速淘汰，竞争格局优化进入寡头竞争阶段，也是优秀企业规模利润快速提升的绝佳投资阶段。

水泥、家电、光伏、内存等行业都是行业竞争格局优化后，淘汰竞争对手的过程中企业利润快速提升。

绝大多数行业最终都会形成寡头竞争的格局，但在我国政策往往会作为催化剂加速落后者淘汰。例如环保的要求就加速了传统产业竞争格局优化，行业快速集中的过程中海螺水泥也成为阶段性的优质投资对象。

3.行业周期的影响

经济有周期性，不同行业的发展或多或少也有产业周期性，行业处于周期上升阶段也会极大提升行业企业利润增长。

不同行业需求影响因素不同，这些影响因素的波动传到的上游就形成了产业的周期。投资上升期的周期性领域也会有超额回报。

第二种周期是价格传导先后，在一个产业链上有定价能力的往往先提价，成本还没有提升的时候，行业企业就形成了价格传导先后造成的小周期，例如大宗石油产业链。下游化工企业涨价根据需求有时候快于原材料提价，有时候整体慢于原材料提价后才提价。

在三个大的筛选方向上行业企业定价能力筛选，可以帮助我们选出相对更好的，从长期投资回报来看，拥有定价提价能力的企业因为可以相对于通胀主动涨价，其长期回报要更优秀。