【长江电新】分布式行业更新，继续重点推荐！

近期市场关注分布式行业情况，更新行业以及龙头公司情况如下。

1、分布式行业层面，政策导向没有变化，行业整体景气较高。

1）商业模式已经完善，央企国企完全认可分布式市场，核心在于分布式收益率高于地面电站（户用IRR 9-10%，地面电站IRR 5-6%）；

2）整县试点区域和非试点区域均在积极推动分布式发展，实际推进速度没有差异，背后驱动力源于市场化因素双碳发展、能耗双控、高收益率；

3）电网侧消纳压力不会形成短期瓶颈大部分地区分布式开发比例还比较低，而去年发展比较快的山东河北等地今年继续翻倍增长，并且部分地区煤改电也会带来额外变压器空间；未来3-5年随着系统成本下降可以覆盖电网改造成本。

预计今年户用规模20GW，工商业规模接近10GW；明年预计户用、工商业均保持较快增长，分布式规模达40-50GW。

2、龙头企业层面，正泰户用进展迅速。

1）今年能够完成4GW户用新增规模目标，明年目标6GW；并且和发电集团签订合作，已公告约1GW电站销售合同，轻资产商业模式闭环打通；

2）渠道、运维优势不断强化当前户用渠道已经覆盖21个省，代理商600家，较年初翻倍，明年计划扩张至1000家左右代理商，尤其是在户用新兴发展市场渠道布局领先；运维方面，目前公司电站实际发电小时比理论时长高2-3%。目前公司已和400+县签订合作。

预计公司明年55亿元，对应PE 不足20倍，继续重点推荐！

3、综上，我们继续推荐高景气的分布式光伏细分赛道，包括正泰电器、天合光能、晶科科技、林洋能源、中来股份、芯能科技等。