金福凯从美国加息，我国降息说起

2022年1月19日

1月12日美国劳工部发布报告,2021年12月消费者价格指数(CPI)同比上涨7%，是美国通胀率连续第七个月超过5%，也是自1982年6月以来的最大涨幅。

那么为什么美国高通胀，而我国不太明显呢？这是由国家经济特性决定的，像巴西、澳大利亚这些是资源国，我国、韩国、东南亚是制造国，欧美是消费国。疫情以来，全球供应链受波及。上游资源、运输等大幅涨价，最终传导到消费品，消费国受通胀的压力是最大的。

为了应对高通胀，美国3月份加息似已成定局，并且在2022年会有多轮次加息。自疫情后美国的货币刺激政策已经开始转向，先是缩债，然后加息，最后缩表。货币宽松转变为货币紧缩，这将对全球金融市场造成不小的冲击。

而1月17日我国央行下调了一年期MLF利率10个基点至2.85%，市场普遍预期很快LPR也会随之下调，降准之后，我国又开始降息。

历史上还从来没有发生过美国加息、我国降息的情况。现在降息也实属无奈之举。

看一下经济数据1月17日国家统计局数据显示，2021年全年国内生产总值1143670亿元，比上年增长8.1%。分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%。

也就是说，经济增速在快速的回落！自2020年中开始，疫情管控良好的我国，经济快速恢复正常。而此时其他国家深陷疫情泥淖，外需大增成为拉动我国经济增长一年多来的重要推手。

但现在，因为2020年下半年开始的高基数，2021年下半年外需拉动的增长已经乏力了。更加严重的是，美国开始缩债、加息、缩表，一会造成外需减少，二会造成资金外流。还有现在高传染、低重症的omicron出现，今年疫情可能会缓和甚至结束，国外供应链恢复正常，这样外需也将下降。这些情况的出现，给我国2022年经济增长造成巨大的压力。

所以，现在我国要降准、降息。并且要在美国加息前进行，给未来货币操作留下空间。一旦美国开始加息，我国再降息的空间就基本上没有了。

除了降息等货币政策宽松外，财政、产业等政策上也开始出手。投资和消费就显得格外重要。

投资方面，主要是基建。国家发改委发话适当超前开展基础设施投资；指导地方下大力气做好专项债券项目前期工作；推动新开工项目及时开工建设；“两新一重”项目有序建设，即新型基础设施、新型城镇化、重大交通水利等项目。还有风光大基地、特高压电网等新能源基建。数字经济发展引领科技新基建等。

消费方面，发改委说将适时制定出台相关政策措施，以城乡居民收入普遍增长支撑消费持续扩大。这里面家电、汽车会是重要的方向。另外像地产，降息也会刺激需求，并且地产调控也有结构性放松的空间，比如说保障房建设、支持刚需等。

回到市场，我们现在面临的宏观情况，国际方面是不利的，国内政策发力是有利的。总体看和经济一样，今年能稳住就算不错。

实际上从去年四季度开始，操作难度就开始加大。去年成长股和周期股走出了趋势性行情。周期的行情本身就是不会持续太久，暴涨慢跌，高涨幅带来高风险。成长行情最持久，是趋势性机会，但当估值已经透支了未来几年的增长空间，那么回调也在所难免。所以目前我们面临主流成长股的退潮期。

这个时期，资金会更加倾向于均衡配置。低位滞涨的、低估值的会受到关注，另外就是主题投资、炒概念会盛行。比如基建、新冠药、新冠检测、数字人民币、预制菜等等。这些机会因为其行业属性偏周期或成长性不高，本质上也都是一些波动性机会，很难发展成大的趋势性的机会。

总体上看，因为去年主流板块大涨过，加上今年国际宏观环境压力大，今年国内市场大的趋势性机会很少。在美国加息甚至缩表后，要观察国际金融市场下跌压力是否传导到国内从而造成大的下跌风险。除此之外，主题投资炒概念阶段，及时下手、跑得快就是最好的做法。