白云
2022 年业绩符合我们预期
公司公布FY22 业绩收入158.38 亿元,同比增长23.09%;归母净利润27.17 亿元,同比增长36.47%;单季度看,4Q22 公司收入/归母净利润33.84/4.33 亿元,同比增长13.18%/17.63%。公司业绩符合我们预期。
发展趋势
防务与新能源车下游需求旺盛,依托竞争优势实现高速增长。1)分产品看,2022 年公司电连接器及集成互联组件收入121.9 亿元,YoY +27.0%;光连接器及其他光器件和光电设备收入24.7 亿元,YoY +2.0%;流体连接器、齿科及其他产品营收11.8 亿元,YoY +39.4%。2)分业务看,公司防务领域着力提升互连方案解决能力,全面保障各类任务交付顺利进行;通讯工业业务推进客户和产品结构调整;新能源汽车业务积极把握行业发展趋势,市场渗透率不断提升,收入实现翻番增长。
经营效率和盈利能力不断提升,产业发展新格局加快形成。1)公司全年毛利率36.1%,YoY -0.5ppt,总体保持稳定;综合费用率同比下降2.8ppt 至17.1%,净利率17.2%,YoY +1.7ppt,公司“成本效率工程”收获成效,运营质量显著提升。2)公司2022 年加快产业布局和产能建设,设立南昌子公司,提升航空EWIS 领域竞争力;越南子公司进入重点客户全球供应链资源池,迈出海外本地化交付第一步;德国子公司全面实现本地化运营;基础器件产业园项目主体工程顺利封顶,华南一期工程如期完工。
关联交易预示航空领域需求景气,股权激励彰显长期发展心。1)公司公告2023 年预计向航空工业系统内销售商品42 亿元,YoY +46%,预示下游航空领域需求有望保持旺盛。2)公司2022/12 完成第三期股权激励,考核2023-2025 年扣非净利润复合增速15%,显示公司对长期发展的心。
持续投入研发和生产能力建设,龙头地位有望进一步强化。1)子公司富士达拟定增募资3.5 亿元,用于航天用射频连接器产能提升等建设项目,中航光电拟认购不低于46.6%股份。2)公司2023 年计划通过母公司、沈阳兴华、富士达、泰兴光电等主体投资18.9 亿元,用于保障生产经营、提升技术水平。我们认为,公司依托自有资金和外部融资积极投入自身能力建设,为长期发展奠定了坚实基础,有望进一步巩固在光电互联领域的龙头地位。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变,当前股价对应2023/2024 年26x/21x P/E,维持跑赢行业评级和79.59 元目标价,对应2023/2024 年38x/30x P/E 和45%的上行空间。
风险
订单及产品交付不及预期。
来源[中国国际金融股份有限公司 刘中玉/陈显帆/刘运昌] 日期2023-03-16
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答:富士达公司 2022-06-30 财务报告详情>>
答:陕西省创业投资引导基金管理中心详情>>
答:富士达的子公司有:3个,分别是:西详情>>
目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
白云
中航光电(002179)经营效率持续提升 2023年有望保持稳健增长
2022 年业绩符合我们预期
公司公布FY22 业绩收入158.38 亿元,同比增长23.09%;归母净利润27.17 亿元,同比增长36.47%;单季度看,4Q22 公司收入/归母净利润33.84/4.33 亿元,同比增长13.18%/17.63%。公司业绩符合我们预期。
发展趋势
防务与新能源车下游需求旺盛,依托竞争优势实现高速增长。1)分产品看,2022 年公司电连接器及集成互联组件收入121.9 亿元,YoY +27.0%;光连接器及其他光器件和光电设备收入24.7 亿元,YoY +2.0%;流体连接器、齿科及其他产品营收11.8 亿元,YoY +39.4%。2)分业务看,公司防务领域着力提升互连方案解决能力,全面保障各类任务交付顺利进行;通讯工业业务推进客户和产品结构调整;新能源汽车业务积极把握行业发展趋势,市场渗透率不断提升,收入实现翻番增长。
经营效率和盈利能力不断提升,产业发展新格局加快形成。1)公司全年毛利率36.1%,YoY -0.5ppt,总体保持稳定;综合费用率同比下降2.8ppt 至17.1%,净利率17.2%,YoY +1.7ppt,公司“成本效率工程”收获成效,运营质量显著提升。2)公司2022 年加快产业布局和产能建设,设立南昌子公司,提升航空EWIS 领域竞争力;越南子公司进入重点客户全球供应链资源池,迈出海外本地化交付第一步;德国子公司全面实现本地化运营;基础器件产业园项目主体工程顺利封顶,华南一期工程如期完工。
关联交易预示航空领域需求景气,股权激励彰显长期发展心。1)公司公告2023 年预计向航空工业系统内销售商品42 亿元,YoY +46%,预示下游航空领域需求有望保持旺盛。2)公司2022/12 完成第三期股权激励,考核2023-2025 年扣非净利润复合增速15%,显示公司对长期发展的心。
持续投入研发和生产能力建设,龙头地位有望进一步强化。1)子公司富士达拟定增募资3.5 亿元,用于航天用射频连接器产能提升等建设项目,中航光电拟认购不低于46.6%股份。2)公司2023 年计划通过母公司、沈阳兴华、富士达、泰兴光电等主体投资18.9 亿元,用于保障生产经营、提升技术水平。我们认为,公司依托自有资金和外部融资积极投入自身能力建设,为长期发展奠定了坚实基础,有望进一步巩固在光电互联领域的龙头地位。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变,当前股价对应2023/2024 年26x/21x P/E,维持跑赢行业评级和79.59 元目标价,对应2023/2024 年38x/30x P/E 和45%的上行空间。
风险
订单及产品交付不及预期。
来源[中国国际金融股份有限公司 刘中玉/陈显帆/刘运昌] 日期2023-03-16
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