天风证券给予连城数控买入评级

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对连城数控进行研究并发布了研究报告《预计23年业绩符合预期，订单、收入继续大幅增长》，本报告对连城数控给出买入评级，当前股价为30.53元。

　　连城数控(835368)　　23年业绩预计符合预期，2023年扣非归母净利润预计同比增长66%公司发布2023年年度业绩快报，23年实现营收预计约60.0亿元，同比增长59%，扣非归母净利润约5.9亿元，同比增长66%，实现归母净利润约7.1亿元，同比增长56%。考虑到公司2022年盈利能力有所下降，以及23年公司单晶炉订单继续大幅增长，盈利预测中我们将公司2023年营业收入由55亿元调整为60亿元，将2024年营业收入由65亿元调整为69亿元，并新增2025年收入预测，预计2025年营业收入83亿元；将公司2023年归母净利润由9.20亿元调整为7.05亿元，将2024年归母净利润由11.46亿元调整为8.50亿元，并新增2025年盈利预测，预计2025年归母净利润为9.43亿元，对应当前24-25年PE分别为8.5X/7.7X，维持“买入”评级。　　2023年订单实现大幅增长，盈利能力维持稳定　　公司23年Q4实现营收约23.0亿元，同比增长40%，扣非归母净利润约2.2亿元，同比增长21%，实现归母净利润约2.5亿元，同比增长26%，净利率为10.74%，相比2022年同期的12%略有下滑，整体盈利能力相对稳定。2023年，受益于全球光伏及半导体市场需求的持续稳定增长、行业技术创新及政策支持等综合因素的共同作用，光伏及半导体企业的市场需求仍保持积极增长。公司围绕“光伏+半导体”双产业可持续发展战略，进一步优化产业布局，加强市场开拓，新增订单、出货规模及验收规模均实现大幅增长，公司在光伏和半导体行业的竞争继续增强。　　23年Q4先后交付多笔单晶炉订单，推出股权激励彰显发展心　　受益于国内单晶炉及切片机产品需求旺盛，2023年9月，连城数控先后为双良硅材料（包头）有限公司提供840台1600+型常规单晶炉和280台磁拉单晶炉，为三一硅能（朔州）有限公司交付首台1600型单晶炉，为清电硅业有限公司交付800台单晶炉（含系统及集控）和140台850+切片机，充分展现了公司领先的技术能力与产品力。面对N型电池产品的转型需求趋势，公司推出了单晶炉全新一代低氧方案2.0，可节约30%化料时间并实现系统自动控制降功率，运行效率更高并可在现有连城单晶炉产品上改造升级。2023年10月公司公告股票期权激励计划（草案修订），激励对象包括公司高级管理人员和核心员工369名，业绩考核目标为第一个行权期2023年-2024年两年累计营业收入不低于125亿元或2023年-2024年两年累计净利润不低于12.5亿元；第二个行权期2023年-2025年三年累计营业收入不低于200亿元或2023年-2025年三年累计净利润不低于20亿元。公司利益通过股权激励计划与管理团队和核心员工进行深度绑定，彰显未来发展心。　　风险提示研发项目进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球经济和贸易形势变化风险；业绩快报为初步核算数据，具体数据以公司23年年报为准；股权激励计划现仅为草案，请以公司最终公告为主。

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