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近日，山东益大新材料股份有限公司（下称“益大新材”）递交了招股说明书，拟冲刺创业板IPO上市。
本次IPO，公司拟本次公开发行股票数量不超过7375.9万股公司股份，占发行后公司总股本的比例不低于25%。公司预计募资15.47亿元，募集资金将用于15万吨/年高端电极前驱体智能一体化项目、年产1万吨特种碳石墨新材料制造与加工项目、研发中心升级项目及补充流动资金。
IPO日报发现，益大新材在报告期内业绩扭亏为盈、稳定增长，但拉长时间线可以发现，公司的业绩波动较大、且近三年内毛利率低于同行均值。
来源公司官网
1
业绩波动大
据悉，益大新材是一家集研发、生产、销售高品质针状焦为一体的现代化高新技术企业，公司针状焦产品为油系针状焦，包括负极焦、电极焦两种产品，
2020年至2022年（下称“报告期”），公司分别实现营业收入约9.86亿元、19.36亿元、25.79亿元，复合年增长率超60%；分别实现归母净利润约-0.89亿元、1.27亿元、1.89亿元。
报告期内，公司业绩成功实现扭亏为盈，并增长迅速。
但拉长时间线可以发现，公司的业绩波动较大。
2019年，公司收入和净利润分别为11.09亿元、2.64亿元。对比2022年，公司在2019年的收入不到2022年的一半，但是净利润远高于2022年。
对此，公司解释称，2018年以来，针状焦产能呈现增长趋势，同时2020年新冠疫情使得下游客户停工停产，负极材料和石墨电极的出口受到较大影响，导致针状焦的价格持续下滑，公司2020年出现亏损。受新能源汽车快速增长的影响，锂离子电池负极材料市场需求进一步扩大，针状焦市场需求继续增长；同时，由于境外针状焦需求增加，针状焦出口价格增长较快，公司积极开拓海外客户，境外销售占比有所提升，公司2021年、2022年经营业绩出现较大幅度增长。
公司也坦言，近年来，虽然公司已经扭亏为盈，经营业绩出现较大幅度增长，但如果未来下游市场需求不及预期，出现需求大幅减弱甚至持续低迷的不利情形，将导致公司未来经营业绩出现波动。
从毛利率角度来看，公司的毛利率也波动很大，2019年-2022年的毛利率分别为34.03%、-7.53%、12.36%、13.90%。
同期，可比公司毛利率均值分别为26.07%、19.56%、23.83% 、28.16%。2020-2022年，公司毛利率一直低于同行均值，且波动幅度大于同行。
2
既是客户又是股东
需要指出的是，目前，公司没有控股股东。
本次发行前，公司第一大股东徐金城直接持有公司 20.88%的股份，第二大股东国开基金持有公司 10.66%的股份，第三大股东红旗煤矿持有公司 9.04%的股份，持股比例均未超过 30%，因此公司无控股股东。
而徐金城、王继银为公司的共同实际控制人。
截至招股说明书签署日，徐金城直接持有公司 20.88%的股份。王继银直接持有公司 6.22%的股份、通过同创益大控制公司 0.39%的股份。徐金城、王继银的一致行动人中石大乾泰、共兴益大、徐金香分别直接持有公司 6.78%、0.29%、0.06%的股份。
综上，徐金城、王继银及其一致行动人合计共同控制公司 34.62%的股份，徐金城、王继银为公司的共同实际控制人。
可以看出，公司的股权较为分散，发行前股东数量超过50个，其中还有上市公司股东，例如贝特瑞、杰瑞股份等。
据招股书，2021年2月，益大新材实控人徐金城、王继银及股东孙启兵与贝特瑞签署股份转让协议，约定按6.5元/股的价格分别将其持有的益大新材100万股股份转让至贝特瑞。
截至最新披露，贝特瑞持有公司300万股份，持股比例为1.36%。
较为巧合的是，贝特瑞入股当年，即大幅增加对益大新材的采购。
贝特瑞是公司重要针状焦客户，报告期内，公司来自贝特瑞的销售收入分别为2131.47 万元、19977.14 万元和 22471.86 万元，占针状焦收入的比例分别为 8.79%、20.92%和 15.10%。
也就是说，贝特瑞既是公司客户，又是公司的股东。
不过，这一客户似乎并不稳定。
近年来，贝特瑞投资建设人造石墨负极材料一体化基地项目，年产12 万吨针状焦主要用于该项目负极材料的生产。
贝特瑞本身收入规模较大、盈利情况良好，是国内知名的负极材料生产商。虽然上述项目生产的针状焦主要用于其一体化项目使用，对贝特瑞其他负极材料生产项目采购影响不大，但如果该一体化项目投产后，贝特瑞其他负极材料生产基地减少生产，公司面临销售规模降低的风险。
尤其，益大新材还是贝特瑞负极焦主要供应商之一。一旦贝特瑞其他供应商的供应规模增长，公司将面临向其销售份额下降的风险。
END
记者 吴鸣洲
版式 褚念颖
编辑 褚念颖
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4
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益大新材“爱坐”过山车，毛利率落同行身后
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2020年至2022年（下称“报告期”），公司分别实现营业收入约9.86亿元、19.36亿元、25.79亿元，复合年增长率超60%；分别实现归母净利润约-0.89亿元、1.27亿元、1.89亿元。
报告期内，公司业绩成功实现扭亏为盈，并增长迅速。
但拉长时间线可以发现，公司的业绩波动较大。
2019年，公司收入和净利润分别为11.09亿元、2.64亿元。对比2022年，公司在2019年的收入不到2022年的一半，但是净利润远高于2022年。
对此，公司解释称，2018年以来，针状焦产能呈现增长趋势，同时2020年新冠疫情使得下游客户停工停产，负极材料和石墨电极的出口受到较大影响，导致针状焦的价格持续下滑，公司2020年出现亏损。受新能源汽车快速增长的影响，锂离子电池负极材料市场需求进一步扩大，针状焦市场需求继续增长；同时，由于境外针状焦需求增加，针状焦出口价格增长较快，公司积极开拓海外客户，境外销售占比有所提升，公司2021年、2022年经营业绩出现较大幅度增长。
公司也坦言，近年来，虽然公司已经扭亏为盈，经营业绩出现较大幅度增长，但如果未来下游市场需求不及预期，出现需求大幅减弱甚至持续低迷的不利情形，将导致公司未来经营业绩出现波动。
从毛利率角度来看，公司的毛利率也波动很大，2019年-2022年的毛利率分别为34.03%、-7.53%、12.36%、13.90%。
同期，可比公司毛利率均值分别为26.07%、19.56%、23.83% 、28.16%。2020-2022年，公司毛利率一直低于同行均值，且波动幅度大于同行。
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需要指出的是，目前，公司没有控股股东。
本次发行前，公司第一大股东徐金城直接持有公司 20.88%的股份，第二大股东国开基金持有公司 10.66%的股份，第三大股东红旗煤矿持有公司 9.04%的股份，持股比例均未超过 30%，因此公司无控股股东。
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可以看出，公司的股权较为分散，发行前股东数量超过50个，其中还有上市公司股东，例如贝特瑞、杰瑞股份等。
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贝特瑞是公司重要针状焦客户，报告期内，公司来自贝特瑞的销售收入分别为2131.47 万元、19977.14 万元和 22471.86 万元，占针状焦收入的比例分别为 8.79%、20.92%和 15.10%。
也就是说，贝特瑞既是公司客户，又是公司的股东。
不过，这一客户似乎并不稳定。
近年来，贝特瑞投资建设人造石墨负极材料一体化基地项目，年产12 万吨针状焦主要用于该项目负极材料的生产。
贝特瑞本身收入规模较大、盈利情况良好，是国内知名的负极材料生产商。虽然上述项目生产的针状焦主要用于其一体化项目使用，对贝特瑞其他负极材料生产项目采购影响不大，但如果该一体化项目投产后，贝特瑞其他负极材料生产基地减少生产，公司面临销售规模降低的风险。
尤其，益大新材还是贝特瑞负极焦主要供应商之一。一旦贝特瑞其他供应商的供应规模增长，公司将面临向其销售份额下降的风险。
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这家储能公司境外毛利率超境内3倍！应收账款猛增！第三大股东亿纬锂能还是最大供应商！
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