凯德石英深耕石英制品 发展提速在即

835179凯德石英,今年2月20元附近建仓，看好其新厂投产，发展提速在即，发帖《凯德石英北交所石英制品小龙头》时，盘面人烟稀少；近一个月放量上涨，20元涨到25元，成交开始活跃。
一、 凯德石英基本息
凯德石英深耕石英制品26年，主营产品为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，其产品作为下游芯片等企业的生产耗材，应用于芯片、光伏及其他领域。上游原材料供应商包括石英股份、迈图、贺利氏等，客户主要有北方华创、华微电子、捷佳伟创等。
2015年12月凯德挂牌新三板，期间三次定增，合计融资1.668亿用于扩建；2022 年3月在北交所上市，20元发行1500万股，募资3亿投入北京亦庄新工厂“高端石英制品产业化项目”，主要生产8、12英寸高端石英制品，产能10.7万件，规划五年满产，即将进行试生产。
2022年6月，与北京通美晶体合资成立子公司凯美石英，凯德控股51%，建设半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂项目，一期今年底投产。
2022年9月，收购凯德芯贝70%股权，凯德芯贝主要为国内半导体设备商、LED外延及芯片生产基地、微电子公司研发及生产石英制品。
2022年营收中，半导体用石英产品占比 82.40%，毛利率54.95%；光伏用石英产品占比16.93%，毛利率13.76%；其他行业用石英产品占比0.67%，毛利率70.41%。
凯德目前仍以6英寸及以下的石英制品为主，但2023Q1半导体用石英产品收入同比增长 44.29%，8英寸产品已经规模化生产，8英寸及以上石英产品占营业收入比例超过 20%。
凯德12 英寸石英晶舟已通过中芯国际的认证（但一直没有批量订单），正在开展 TEL 等其它几家主要设备厂商的高端产品认证工作；公司近期预计部分正在下游认证的12英寸产品今年下半年可能通过，今年主要完成试制品和小批量订单。
二、 石英制品行业相关背景
全球高端石英制品市场，尤其是以半导体、光通讯为主的电子级石英制品市场，仍由海外龙头企业掌握，行业龙头有美国应用材料、德国贺利氏、日本越、韩国金刚、韩国 Wonik等，主要以 8、12英寸产品为主。
半导体领域，石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造；光伏领域，石英制品主要应用在硅棒/锭和电池片生产过程中。2021年全球石英制品行业规模约369.25亿元，其中中国市场需求约123亿元；下游领域中半导体、光伏规模占比分别为65%、7%。
全球12英寸半导体硅片产能占比已达70%，国内8英寸及以上产能占比超40%，晶圆厂的扩产推动高端石英制品的需求不断增长。
目前国内半导体生产线主要集中在 6 英寸及以下和 8 英寸生产线，对应石英制品的配套也主要集中在该领域。根据中国半导体行业协会数据，目前国内 4、6 英寸的半导体单晶炉数量较多，竞争主要体现在产品质量和交货能力上。
石英制品加工工艺分为冷加工和热加工两种，冷加工是通过物理的方式，改变石英材料的形状，依赖数控机械设备，凯德石英收购的凯德芯贝就是从事冷加工。
热加工是指在石英制品成型中使用火焰工艺进行焊接和应力消除，比较依赖技师的技术和经验，对从业人员素养要求高；石英产品尺寸越大，精度要求越高，则加工难度越大；因此，8英寸及以上的石英制品，具有一定的人才和技术壁垒。6英寸以下则因门槛较低，厂商较多，竞争较为激烈。
董事长张忠恕认为，石英制品是一门手艺活，只有心灵手巧、技艺纯熟的匠人才能制作出性能、外观都让人满意的石英制品，是一个讲究经验和成品率的行业。
国内石英制品企业有菲利华石创、凯德石英、强华股份、东科石英等。
三、 凯德的成长性
凯德新厂尚未投产，老厂因为连续两年产能利用率超100%，过去的两年只能依靠产品结构调整，实现每年扣非15%左右的增长。
凯德石英一季报营收6063.94万元，同比增长64.09%；扣非净利润1221万元，同比增长38.99%，超市场预期。
凯德石英的前景及成长性在于
1. 全球芯片行业的持续发展，保障了对石英制品的需求增长；
2. 至少跟内资同行相比，凯德的优势在于半导体领域；
3. 凯德半导体石英制品营收占比超80%，8英寸产品已规模化生产，8 英寸及以上石英产品营收占比已超20%；
4. 8英寸及12英寸石英制品不断申请下游认证，产品走向高端化；
5. 北京亦庄新工厂投产在即，产能瓶颈解除；
6. 凯美石英的石英管和高纯石英砂预计年底一期投产，其高纯石英砂项目的具体息，凯德目前保密；

石英制品领域的其它龙头企业也在扩充产能，验证了行业的景气
1） 贺利氏越外企，德国贺利氏与日本越合资，2022年10月投资5亿新厂区扩大石英制品产能，2024年6月投产，预期达产后年产值5.6亿；目前几家外企占据了8英寸和12英寸的绝大部分市场份额。

2） 菲利华石创内资，2022年营收4.29亿元利润4754万，利润与凯德接近，但营收比凯德大许多，显然菲利华石创的产品毛利率比凯德要低很多；也在转向对半导体领域的投资，2021年3月投资3亿建设“半导体用高纯石英制品加工项目”，预期年产值2.6亿，预计2023年投产。
凯德石英的不足之处取得下游设备厂商的认证还太少，技术水平比外资仍有差距，国产替代之路仍漫长。
从20元发行市值15亿起步，近一年3亿投资高端石英制品项目，收购凯德芯贝，合资设立凯美石英，凯德石英显然是一家有追求的公司，能否重演主板细分龙头石英股份、菲利华上市后的成长故事，拭目以待。
棋手
2023年5月21日