读研报心得富恒新材业绩快报解读及业务发展亮点

改性塑料行业“小巨人”富恒新材近日发布2023年度业绩快报，全年实现营业收入5.80亿元，同比增长23.96%，归母净利润达到5908万元，同比增长29.34%。尤其在第四季度表现强劲，单季营收1.87亿元，同比增长49.3%，环比增长26.5%，创下单季历史新高。

公司积极开拓市场，坚持技术创新，针对不同客户需求提供定制化产品，在新能源汽车与消费电子领域双轮驱动下持续增长。在PEEK材料领域，富恒新材早已开展技术研发，并与蹇锡高院士合作开发相关产品，尽管目前销售主要集中在阀门、管道等领域，但鉴于PEEK材料因其优异的性能特性有望成为机器人轻量化替代材料，公司正积极布局并进行定向研发和业务拓展。

在新能源汽车产业方面，富恒新材成功牵手全球新能源汽车龙头比亚迪，于2022年11月进入其合格供应商名录，向比亚迪供应应用于尾灯注塑结构件和轻量化内外饰的产品。受益于比亚迪新能源汽车销量的持续飙升，公司在2023年的订单量快速放量，预计2024年将进一步大幅增长，得益于国产化替代策略带来的供应链安全和成本优势。

同时，富恒新材在消费电子领域的业务也取得显著进展，来自三诺电子等客户订单大幅增加，有效提升了公司的盈利能力。消费电子产品对材料性能和技术要求较高，且价格敏感度较低，毛利率普遍较高，富恒新材音响、笔电、手机类产品的毛利多在25%以上，随着消费电子类产品占比提升，将进一步增厚公司利润。

风险提示原材料价格波动可能影响盈利稳定性；市场竞争加剧可能导致市场份额下滑；新能源汽车及消费电子市场需求变化或市场开拓进度不达预期的风险。综合考虑最新业绩快报数据，我们上调了2023年营收预测，下调了当年盈利预测，而维持2024-2025年预测不变，预计2023-2025年公司将分别实现营收5.8亿元（原预测为5.6亿元）、9.4亿元和11.5亿元，对应EPS分别为0.55元/股、1.06元/股和1.28元/股，当前股价对应PE分别为24.7倍、12.7倍和10.5倍。鉴于其在新能源汽车与消费电子两大市场的良好发展前景，我们维持对富恒新材的“增持”评级。