百味佳北交所上市面临质疑，能否成为主营鸡精第二个本土上市企业

2022年6月，广东百味佳味业科技股份有限公司（以下简称百味佳）拟冲刺北交所上市。

早在2015年，百味佳已经登陆新三板。目前以鸡精产品为主营业务的本土上市企业中，只有佳隆股份“一只独苗”。若此次能成功上市，百味佳将成为佳隆股份之后的第二家以鸡精品类为主要经营业务上市的调味品企业。

（图源百味佳官网）

但近日，百味佳迎来北交所二轮问询。其中2021年的收入暴增让其真实性备受市场关注。除此之外，今年上半年归母净利润同比下滑21.30%，盈利情况不佳。面临于此，在IPO热潮中，百味佳成功登陆北交所的前景几何呢？

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收入真实性有待确认

据悉，2021年10月，百味佳进入辅导期；2022年6月16日，公司通过辅导验收，同日向北京证券交易所报送了首次公开发行股票并上市的申报材料，并于6月21日获受理，保荐机构为东莞证券。

然而，日前，百味佳实控人钟沛江与经销商共同投资房地产，“涉房”或存债务隐患、经销收入真实性问题成为北交所二轮问询的重点问题。

2019年-2021年，百味佳实现营业收入3.69亿元、2.45亿元、4.04亿元，同期净利润为4623.26万元、2763.91万元、5083.16万元。公司业绩在2020年出现腰斩，又在2021年实现了增长。根据2022年半年报，报告期内百味佳营业收入为1.78亿元，较上年同期下降了7.08%；净利润为2034万元，较上年同期下降了21.30%。

（图源百味佳官网）

可以看出，2020年百味佳营收和归母净利润分别下降了33.63%和40.22%。而在疫情冲击有所缓解的2021年，百味佳则实现4.04亿元的收入，同比增长高达64.90%。虽然2021年业绩有所好转，但2022年，新冠疫情仍在局部地区反复，百味佳产品需求及原材料供应均受到影响，上半年公司业绩再度下滑。

因此，百味佳报告期内收入“大起大落”的趋势，令其收入真实性受到诸多质疑。

一方面，其营收增幅与同业可比公司并不一致。如佳隆股份2021年营业收入增幅仅为17.41%，低于百味佳近50个百分点。包括佳隆股份、朱老六、加加食品、中炬高新共计4家可比公司2021年的营业收入增幅中位值为4.91%，较百味佳低了60.80个百分点。

（图源百味佳官网）

另一方面，百味佳超9成收入均来自经销商，这引发北交所对其是否通过经销商“冲销量”的质疑。首轮问询中，百味佳披露了报告期内前十大经销商的期末库存，该数据与期后一年的销售额均一致。但其中部分经销商的另一身份是百味佳的股东，这让收入真实性问题更为扑朔迷离。

并且，部分经销商的股东直系亲属以“保护隐私”为由并拒绝配合对个人银行流水进行核查。作为一家拟IPO公司的经销商，以上理由似乎略显牵强，在第二轮问询中，北交所进一步要求百味佳进一步说明上述行为的合理性以及相关执行替代程序。

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IPO热潮中，百味佳前景几何？

值得注意的是，调味品企业在今年迎来IPO热潮。例如百胜公司的调味品供应商宝立食品已登陆A股；而“豆瓣酱第一股”的四川省丹丹郫县豆瓣集团股份有限公司已处于辅导环节，“藤椒油第一股”幺麻子食品股份有限公司以及地处山西的紫林醋业股份有限公司则均已向主板发起冲刺。

借助IPO“跑马圈地”，正在成为调味品更多行业领先选手们的共识。

据统计，随着2021年11月15日北交所正式开市，朱老六、盖世食品成为首批在北交所挂牌上市的调味品企业，A股调味品上市公司已增至24家。其中，12家公司2021年业绩增长，11家公司市值逾百亿。海天味业2021年业绩则遥遥领先，继续蝉联“盈利王”。

百味佳专业从事鸡粉、鸡精、炸粉等复合调味品的研发、生产和销售，这些产品也构成了其主要收入来源。数据显示，自2014年来，我国鸡精市场规模持续增长，到2018年市场规模为38.98亿元，同比增长44.85%；2019年市场规模达到44.95亿元，同比增长15.32%，增速渐缓；初步预计到2024年，市场规模将达到73.45亿元，未来仍有较大发展潜力。

（图源百味佳官网）

从竞争格局来看，可以分为三个层次，一是拥有家乐等品牌的联合利华（中国）有限公司，以及太太乐、豪吉、美极等品牌知名度较高的雀巢（中国）有限公司和外资企业；二是在二、三线城市及农村市场占据一定市场份额并具有较强的竞争优势的企业，如百味佳和佳隆股份；三是以低端产品、低廉价格游击于市场的各地中小复合调味品生产企业。

根据中国调味品协会于2020年5月发布的《中国调味品著名品牌企业100强2019年度数据统计汇总分析》，百味佳在鸡精、鸡粉市场内的产量和销售收入分别位居行业第六、七位。排名在公司之前的企业有太太乐食品、味好美食品、美味鲜、国莎实业、味美思、佳隆食品。

值得一提的是，被百味佳在招股书中提到的四个同行业可比公司中，上市公司中炬高新是广东美味鲜调味食品有限公司的母公司。佳隆股份已于2010年11月登陆彼时的深交所中小板。此外，加加食品在2012年1月在深圳交易所上市、朱老六也于2021年5月27日挂牌精选层，并在同年11月15日平移至北交所。

（图源百味佳官网）

如果本次北交所IPO成功，百味佳也将加入同行上市公司之列。此次IPO，百味佳拟发行不超过2708万股、募集3.43亿元，投向“复合调味品制造项目”、“研发中心建设项目”和“营销中心建设项目”。

不过，受新冠疫情影响，百味佳2020年度营业收入下滑33.63%，复审成长性评分偏低，导致2021年高新技术企业认定复审未能通过。9月1日，百味佳第一轮问询回复更新，截至问询回复出具日，公司已通过2022年高新技术企业认定的专家评审环节，尚需完成最终的审查认定。若公司未来年度高新技术企业认定申请仍未通过，将无法享受相关税收优惠，对公司净利润产生不利影响。

由此可见，对于百味佳冲刺北交所的前景，目前来看还是一个问号。