【打新策略】2月17日申购建议宏英智能（001266）

声明新股上市以后具体走势受资金面等各方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证建议“放弃申购“的股票上市后不会大涨。本文观点，仅供参考。

新股申购建议共分为积极申购、谨慎申购、放弃申购三档。（积极申购-公司市场地位和竞争能力强，成长性好，估值合理或偏低；谨慎申购-公司有一定市场地位，但未来成长性有一定不确定性或估值偏高，考虑到新股溢价，仍建议申购；放弃申购，公司或行业发展亮点不多，成长性存疑，估值偏高）

省流助手宏英智能，积极申购。

一、宏英智能（001266）

1.基本情况

发行人全名上海宏英智能科技股份有限公司。公司是移动机械与专用车辆智能电气控制系统产品及解决方案的提供商，主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售。公司自成立以来坚持自主研发，凭借创始人及核心技术团队在移动机械与专用车辆
智能电气控制系统领域的多年技术积累及对相关技术产业化运用的深刻理解，致力于开发应用于移动机械与专用车辆的智能电气控制系统产品，实现了智能电气控制系统软硬件平台的持续优化升级。公司拥有应用于移动机械与专用车辆的显示及控制类产品、操控类产品、传感类产品、号传输类产品的综合研发能力。公司深耕行业15年，建立了设计、测试、生产各个环节的企业标准及规范。公司产品具有智能化、集成化、模块化、小型化、高可靠性等特点，得到行业用户的高度认可。公司先后与三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多个移动机械与专用车辆行业的领先企业建立了良好的合作关系。

2.财务分析和估值透视

公司2021年营业收入5.02亿元，归母净利润1.3亿元（扣非净利润1.23亿元），同比增速13.26%（扣非净利润同比增速11.82%）；2019-2021三年营收年化增速52.62%，净利润年化增速58.82%，平均ROE49%，平均毛利率47%，平均净现比0.48。2021年底有息负债800万元，财务杠杆较低。关于公司利润现金含量不高的原因，公司招股书解释原因主要系随着公司销售规模的快速增长，经营性应收项目及存货逐年增加。另外，公司的客户集中度较高，来自第一大客户三一重工的收入占比超过了八成（主要系行业特点所致， 公司产品主要应用于汽车起重机、起重机、挖掘机市场，三一在上述市场占有率高）。

公司发行人拟发行股份1836万股，发行价38.61元，发行后流通市值7.09亿元，总市值28.36亿元。发行市盈率22.99倍（对应2021年扣非净利润1.23亿元）。

注刷黄的海希通讯、雷赛智能2021年无业绩预告，为21Q3+20Q4利润；

相对估值公司发行价对应2021年业绩市盈率（净利润与扣非净利润孰低，也即发行市盈率）为22.99倍，低于可比公司均值（无论是否扣非）。

绝对估值公司2019-2021三年营收年化增速52.62%，净利润年化增速58.82%，成长性良好，2021年ROE39%(预计上市后短期降为12%左右)。工业自动化行业系国家当前重点鼓励发展的领域，发展态势良好，考虑以公司2021年净利润（1.3亿元）为基础，以10%/15%/20%三种情景衡量未来10年成长性，对应公司内在价值分别为41.44/56.5/77.08元（考虑现金流含量不高，计算时已予以折扣），对应公司发行价38.61元，有较好安全边际。

另外公司在IPO前获得了三一集团（公司第一大客户）、大地投资的新增入股（锁定至2023年11月）。

结论建议积极申购。