胜春
作者蒋高振 (执业证书号S1230520050002)
联系人蒋高振/赵洪
来源浙商证券电子团队
具体参见2023年3月18日报告《GPT算力系列深度·寒武纪中国AI芯片先行者》,如需完整报告及数据底稿,请联系我们团队成员或销售。
2
2H2 以来受消费电子/智能家居需求疲软及晶圆业务走弱影响,公司 23H1 产能利用率短期承压,由 22Q4 近 80%水平回落至 70%+水平。随下游 IC 需求侧见 底逐步复苏,未来 2~3 个季度公司稼动率有望触底回升;中长期看,公司作为 中国半导体产业内循环重心及解决芯片“卡脖子”问题的最终落脚点,投资价值凸显。
2Q4~23H1需求疲软叠加折旧压力,短期经营业绩承压
22Q4 公司智能家居(QoQ-39%,YoY-11%)、消费电子(QoQ-22%,YoY-5%)、晶圆业务(QoQ-16%,YoY+4%)等业务走弱,季度营收为 16.21 亿美元,环比下降 15.0%,同比增长 2.6%,处于指引下沿(指引环比-13%~-15%);22Q4 产能利用 率为 79.5%,环比降低 13pcts,同比走低 20pcts。叠加中芯深圳投产、中芯京城 进入试生产,逆周期扩产背景下,公司折旧压力有所提升,22Q4 毛利率 32.0%,环比回落 7pcts,同比下行 3pcts。
3H1~23H2下游 IC 需求有望企稳复苏,关注新增产能开出节奏
公司指引 23Q1 营收环比下降 10~12%,毛利率 19~21%;2023 全年营收同比减少 10~15%,毛利率约为 20%水平,公司营收及毛利率环比趋势走弱。下游 IC 需求 及库存端来看,经济回暖带动下游 IC 需求有望见底回暖,新能源景气持续、工 业/家电库存去化、手机端库存降低,我们认为未来 2~3 个季度公司现有产能稼 动率有望触底回升,同时关注新增产能扩出进展。
国之重器,投资价值凸显
按目前规划,未来数年中芯深圳/京城/东方/西青等新产能将持续释放,拉动国内 设备/材料产业链国产化率持续上行;作为中国大陆最大 IC 晶圆代工厂商,我们 认为公司作为半导体产业内循环重心环节及解决芯片“卡脖子”问题的最终落脚 点,投资价值凸显。
盈利
预测与估值
公司作为半导体行业“国之重器”,年内基本面有望触底回升,当前环境下极具 投资价值。预计公司 22-24 年三年营收分别为 495.9/442.9/543.3 亿元,同比增长 39.2%/-10.7%/22.7%;;实现归母净利润 123.2/62.2/109.3 亿元,同比增长 14.8%/- 50.0%/75.8%,当前市值对应 2022-2024 年 PB 分别为 3.22/3.07/2.84 倍,维持 “增持”评级。
风险
提示
宏观经济不及预期;政府补助与税收优惠政策变动;新产能扩建进展不及预期;先进技术突破不及预期;公司治理不及预期。
报告正文
固定布局 工具条上设置固定宽高背景可以设置被包含可以完美对齐背景图和文字以及制作自己的模板
分析师蒋高振
联系人王俊之
来源浙商证券电子研究团队
具体参见2023年3月20日报告《中芯国际国之重器,栉风沐雨、砥砺前行》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
法律声明及风险提示
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
9人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:(1)新应用推动市场需求持续旺详情>>
答:中芯国际的注册资金是:3181.83万详情>>
答:中芯国际所属板块是 上游行业:详情>>
答:www.smics.com详情>>
答:每股资本公积金是:12.88元详情>>
西安自贸区概念逆势上涨,西安饮食周五主力资金净流出0.0万元
Chiplet概念大涨2.75%,概念龙头股光力科技涨幅8.63%领涨
旅游行业逆势走高,跌破波段百分比工具关键点位5383.26点
目前半导体行业近一个月主力资金净流出310.17亿元,螺旋历法时间循环显示近期时间窗8月1日
7月4日酒店餐饮行业近5个交易日主力资金净流出1.63亿元,下穿极反通道弱势通道线
胜春
中芯国际更新(浙商)
作者蒋高振 (执业证书号S1230520050002)
联系人蒋高振/赵洪
来源浙商证券电子团队
具体参见2023年3月18日报告《GPT算力系列深度·寒武纪中国AI芯片先行者》,如需完整报告及数据底稿,请联系我们团队成员或销售。
2
2H2 以来受消费电子/智能家居需求疲软及晶圆业务走弱影响,公司 23H1 产能利用率短期承压,由 22Q4 近 80%水平回落至 70%+水平。随下游 IC 需求侧见 底逐步复苏,未来 2~3 个季度公司稼动率有望触底回升;中长期看,公司作为 中国半导体产业内循环重心及解决芯片“卡脖子”问题的最终落脚点,投资价值凸显。
2
2Q4~23H1需求疲软叠加折旧压力,短期经营业绩承压
22Q4 公司智能家居(QoQ-39%,YoY-11%)、消费电子(QoQ-22%,YoY-5%)、晶圆业务(QoQ-16%,YoY+4%)等业务走弱,季度营收为 16.21 亿美元,环比下降 15.0%,同比增长 2.6%,处于指引下沿(指引环比-13%~-15%);22Q4 产能利用 率为 79.5%,环比降低 13pcts,同比走低 20pcts。叠加中芯深圳投产、中芯京城 进入试生产,逆周期扩产背景下,公司折旧压力有所提升,22Q4 毛利率 32.0%,环比回落 7pcts,同比下行 3pcts。
2
3H1~23H2下游 IC 需求有望企稳复苏,关注新增产能开出节奏
公司指引 23Q1 营收环比下降 10~12%,毛利率 19~21%;2023 全年营收同比减少 10~15%,毛利率约为 20%水平,公司营收及毛利率环比趋势走弱。下游 IC 需求 及库存端来看,经济回暖带动下游 IC 需求有望见底回暖,新能源景气持续、工 业/家电库存去化、手机端库存降低,我们认为未来 2~3 个季度公司现有产能稼 动率有望触底回升,同时关注新增产能扩出进展。
国之重器,投资价值凸显
按目前规划,未来数年中芯深圳/京城/东方/西青等新产能将持续释放,拉动国内 设备/材料产业链国产化率持续上行;作为中国大陆最大 IC 晶圆代工厂商,我们 认为公司作为半导体产业内循环重心环节及解决芯片“卡脖子”问题的最终落脚 点,投资价值凸显。
盈利
预测与估值
公司作为半导体行业“国之重器”,年内基本面有望触底回升,当前环境下极具 投资价值。预计公司 22-24 年三年营收分别为 495.9/442.9/543.3 亿元,同比增长 39.2%/-10.7%/22.7%;;实现归母净利润 123.2/62.2/109.3 亿元,同比增长 14.8%/- 50.0%/75.8%,当前市值对应 2022-2024 年 PB 分别为 3.22/3.07/2.84 倍,维持 “增持”评级。
风险
提示
宏观经济不及预期;政府补助与税收优惠政策变动;新产能扩建进展不及预期;先进技术突破不及预期;公司治理不及预期。
报告正文
固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板
分析师蒋高振
联系人王俊之
来源浙商证券电子研究团队
具体参见2023年3月20日报告《中芯国际国之重器,栉风沐雨、砥砺前行》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
法律声明及风险提示
分享:
相关帖子