安凯微冲刺科创板，预计2022年业绩下滑，技术水平或也不足

广州安凯微电子股份有限公司（以下简称安凯微）主要从事物联网智能硬件核心SoC芯片的研发、设计、终测和销售。目前，公司正在冲刺科创板IPO。

据招股书，安凯微采用“Fabless+芯片终测”的经营模式，晶圆制造和测试、芯片封装均委托专业的集成电路产业链企业完成。公司主要产品为物联网摄像机芯片、物联网应用处理器芯片等，产品广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公、工业物联网等领域。

报告期各期（2019年、2020年、2021年、2022年1-6月），公司物联网摄像机芯片分别取得收入17680.69万元、11235.62万元、35787.31万元、19054.24万元，分别占各期主营业务收入的66.33%、41.90%、69.87%、84.29%。物联网摄像机芯片或为公司最主要收入来源。

技术方面，公司表示，已形成SoC技术、ISP技术等7大核心技术，自主研发的芯片电路设计IP超过60类，涉及数字逻辑电路、射频电路、模拟电路及混合号电路。

截至2022年6月30日，公司拥有授权专利336项（其中境内发明专利292项、境外发明专利1项）、集成电路布图设计9项、计算机软件著作权50项，公司研发人员占比达到63.25%。

业绩方面，报告期各期，公司分别取得营业收入26777.27万元、27000.56万元、51481.25万元、22809.40万元，实现净利润2324.36万元、1361.83万元、5924.38万元、1087.91万元，经营性现金流净额为311.31万元、971万元、4890.31万元、-2520.62万元。

由此看来，报告期可比前三年，公司营收大幅增长，净利润、经营现金流波动上涨，但是，2022年上半年，公司经营现金流大幅降至-2520.62万元。此外，2022年1-9月，公司实现的营业收入为34529.37万元，同比上涨11.40%，而实现扣非归母净利润1414.78万元，同比下降达44.38%。

公司还预测，2022年全年归母净利润、扣非归母净利润将分别同比下降28.97%-35.56%、48.40%-56.70%。

而根据《首发业务若干问题解答》，过会后的最近一期经营业绩与上年同期相比下滑幅度超过50%，或预计下一报告期业绩数据下滑幅度将超过50%的，基于谨慎稳妥原则，暂不予安排核准发行事项。

除此以外，我们研究发现公司主力产品技术与同行存在差距，毛利水平偏低，或还遗漏关联方，与第一大供应商关系匪浅，此外，招股书在核心技术人员、用工、薪酬等方面也存疑问。

来源摄图网

主力产品技术与同行存在差距，毛利偏低

由上文可知，物联网摄像机芯片或为公司最主要收入来源，公司目前物联网摄像机芯片产品主要包括AK39Av100系列、AK39Ev331/330/300/200系列。

但是，头部企业安霸股份、恩智浦已分别推出采用5nm和14nm工艺制程的芯片，而公司最新推出的物联网摄像机芯片AK39Av100系列芯片仍采用22nm工艺制程，与行业头部企业存在差距。此外，公司SoC芯片产品具有集成度高、晶粒面积小、功耗低等特点，但综合性能仅为行业主流水平。

报告期各期，公司的综合毛利率分别为31.34%、30.50%、32.99%、30.24%，同行业可比公司同类型产品平均毛利率为39.10%、36.56%、36.40%、33.69%，公司毛利率低于同行业可比公司平均水平。

分产品类别来看，各期公司物联网摄像机芯片毛利率分别为28.46%、20.78%、30.35%、29.67%，与同行业可比公司存在差距，而物联网应用处理器芯片毛利率分别为40.69%、41.57%、40.44%、38.73%，与同行业可比公司不存在显著差异。

由此可见，正是主力产品物联网摄像机芯片拉低了公司整体毛利率水平。那么，公司主力产品是否真正得到市场认可呢？公司主力产品毛利偏低的真实原因又是什么呢？

或遗漏关联方，与第一大供应商关系匪浅

胡华容为安凯微实控人胡胜发之妹，胡华容之子名为陈智恒宇。据工商息，胡华容、陈庆荣共同持股武义先鑫环保设备有限公司（以下简称先鑫环保），其中，胡华容持股71%并担任执行董事兼总经理，公司将先鑫环保认定为关联方。

而陈庆丰、胡华容还共同持有武义县世纪彩油墨化学有限公司（以下简称世纪彩油墨），其中，陈庆丰、胡华容分别持股50%、30%，安凯微未将世纪彩油墨认定为关联方。不知胡华容、陈庆荣、陈庆丰是否存在未披露的亲属关系？公司是否又遗漏了关联方世纪彩油墨？

工商息显示，安凯微董事施青兼任北京博融思比科科技有限公司、上海追势科技有限公司董事，公司监事何小维兼任四川瑞孚冷链医药物流有限责任公司董事，公司监事瞿菁曼兼任麻吉吉（广州）商务服务有限责任公司执行董事、经理，而上述公司均未被安凯微认定为关联方。

另据工商息，公司董事HING WONG(黄庆)、股东Primrose Capital Limited同时兼任中微半导（688380.SH）董事、股东，而中微半导为安凯微第一大供应商中芯国际（688981.SH）间接股东。

此外，公开息显示，2020年海通证券委派孙炜、郑瑜、徐亦潇、宋轩宇等组成中芯国际上市辅导工作小组。而上述人员亦为安凯微保荐项目人员，海通证券也为公司此次IPO保荐机构。

报告期各期，中芯国际均为安凯微第一大供应商，安凯微向中芯国际采购占比分别达到35.91%、38.04%、31.63%、30.96%。

而公司还存在供应商集中的问题，各期公司向前五大供应商采购金额占比分别为91.76%、85.38%、86.30%、90.53%，但据某可比公司披露，2019年至2021年，其向前五大供应商的采购占比仅为45.86%、58.87%、67.53%。

核心技术人员、薪酬、用工等方面也存疑问

首轮问询回复显示，公司与深圳安凯微电子技术有限公司（以下简称深圳安凯）于2009年签订《技术转让（秘密）合同》，受让了深圳安凯当时拥有或占有的应用技术型无形资产，截至保荐工作报告出具日，安凯微共有46项有效的发明专利系从深圳安凯继受取得。

而据深市监罚字（2013）南54号处罚文件，2013年深圳安凯就因专利违法，被深圳市场和质量监督管理委员会处罚。

据专利息，2022年4月公司核心技术人员王彦飞作为第一发明人为公司申请发明专利“神经网络权重参数的编码方法、编码器及神经网络处理器”；而同期，中国科学院地质与地球物理研究所申请发明专利“基于卷积神经网络深度学习的反射波形反演方法和系统”，第一发明人也为王彦飞。不知这位王彦飞是否即为安凯微核心技术人员王彦飞？

安凯微核心技术人员于茂在2019年至2021年任NXP Semiconductors工程总监，2021年2月入职安凯微，任工程副总裁。2021年仅在安凯微工作10个月，获取薪酬高达229.82万元，在安凯微2021年董监高及核心技术人员中薪酬最高，而第二名罗仕雄仅获取薪酬91万元。此外，仅2022年，于茂就为安凯微申请“一种应用于GFSK接收机的判决修正方法及装置”等多项专利。

招股书“董事、监事、高级管理人员及核心技术人员报告期内薪酬总额”显示，报告期各期，公司向上述人员发放薪酬263.89万元、324.12万元、685万元、307.99万元，该薪酬包含于茂、徐畅两名非董监高的核心技术人员，公司也未将于茂、徐畅认定为关联方；而“关联交易”处，公司向关键管理人员发放报酬数额却与上述薪酬完全一致。

据招股书，公司劳务派遣员工主要分配在子公司浙江金华凯宇电子科技有限公司（以下简称浙江凯宇）从事临时性和辅助性工作，2019年末、2020年末公司均存在劳务派遣员工6名，而据浙江凯宇工商年报，2019年、2020年其社保缴纳人数分别为20人、49人，以此计算，浙江凯宇劳务派遣员工占比均超过10%上限。

另外，工商年报显示，2019年、2020年，安凯微和其唯一子公司浙江凯宇的社保缴纳人数合计分别为179人、268人；而招股书却显示，上述两期公司合并口径下社保缴纳人数分别为214人、271人。

（2017）粤0304民初6212号判决书显示，法院查明，安凯微委托深圳中智经济技术合作有限公司（以下简称深圳中智）代为林某发放工资及缴交社保，而林某实际为安凯微服务，此外，2021年深圳中智因以欺诈、伪造证明材料等手段为7名无劳动关系人员违法办理参保手续，被罚款4.2万元。

而公司与深圳中智的关系似乎还不仅如此，工商息显示，王志伟曾任深圳中智高管，而据安凯微法律意见书，王志伟为公司股东佛山市千行盛木股权投资合伙企业（有限合伙）的出资人。