中芯国际(688981)--22Q1业绩表现亮眼，预计全年芯片市场结构性紧缺

  中芯国际(688981)

  事件 公司发布 22Q1 财报， 一季度营收 18.41 亿美元，同比增长 66.9%；环比增长 16.6%； 实现净利润 4.47 亿美元，同比增长 181.5%，环比下降 16.2%。

  22Q1 营收、毛利率环比持续提高 公司 22Q1 营收环比提高 16.6%，收入增长主要系产品组合变化、价格提高以及出货量增加，其中 22Q1公司晶圆交付量 184 万片（约当 8 寸），环比提高近 7%， ASP 为 926美元，环比提高 13%。 在盈利能力方面，公司 22Q1 毛利率 40.7%，同比增长 22.7pct，环比提高 5.7pct，毛利率环比持续提高， 并且超出此前的指引。展望 22Q2，公司表示由于部分工厂岁修延至 Q2，加上疫情对上海工厂产能利用率的短期影响，预期二季度收入环比增长 1%至 3%， 毛利率介于 37%-39%的范围内，毛利率环比有所下滑。 另外，由于公司第一季度出货晶圆多数原材料仍以去年价格计算， Q2、 Q3将以今年新价位材料为主，新材料价格有所提高，因此材料和折旧费用也有所增加，对 Q2 的毛利率也有一定影响。

  智能手机占比持续下滑， 预计 2022 年芯片市场结构性紧缺 从公司营收结构来看， 22Q1 智能手机应用营收的占比为 28.7%，环比下降 2.5个百分点，同比下降 6.5 个百分点， 而智能家居、 消费电子、 其它应用收入占比环比有所提升。 从产品结构来看， 2022 年一季度 12 寸晶圆收入占比达到 66.5%，环比提高 2pct。 公司表示， 22Q1 手机、消费电子市场进入了去库存阶段， 并开始软着陆， 高端物联网、电动车、显示、绿色能源、工业等增量市场尚未建立足够的库存，预计 2022 年全球芯片市场存在结构性紧缺，公司全年营收增速预计会超过行业平均水平。

  投资建议 预计公司 2022 年~2024 年收入分别为 462.13 亿元、531.49 亿元、 595.32 亿元，归母净利润分别为 110.60 亿元、 129.62亿元、 145.08 亿元， 维持“买入-A”投资评级。

  风险提示 下游需求不及预期，产品研发不及预期， 产能释放不及预期