“没一家可的！”揭秘光刻胶大泡沫

来源凌通社

中芯国际光刻胶负责人杨晓松和方正证券首席电子分析师陈杭吵架炒出了水平，炒出了半导体行业，成为社会新闻。

了一下，杨晓松代表中芯国际拥有4项光刻胶方面的专利，应该是实体行业的专家，而陈杭这几年潜心研究半导体，是著名的行业分析师。

这一次股票分析师和实体经济专家的火星撞地球很有意义，可能迎来一次中国半导体的大讨论，也预示着某些所谓光刻胶企业的破产，甚至牵连到某些人去吃官司。事实上，上海证券交易所上周就已经问询光刻胶概念公司华懋科技，是否存在炒作、内幕交易等情况。

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杨晓松拥有4项光刻胶相关专利

光刻胶泡沫板块市值5654亿超过中芯国际没一家可用

中国光刻胶市场也就22亿美元，大部分依靠进口，整个A股竟然有40多家光刻胶概念公司，市值达到5654多亿，而真正在干活的中芯国际市值只有5112亿。

最关键的问题是，根据中芯国际光刻胶研究员的说法，”这些所谓光刻胶公司没一家可的“，而根据凌通社最近对多家芯片领导企业的调，确实是没有企业愿意去用这些企业的东西，因为可靠性没有办法和日本的成熟产品比，企业不可能冒风险去做验证工作。

事实上，现在的光刻胶炒作，已经成为实体企业和股票分析师之间的鸿沟。

在实体企业，企业家非常明确中国半导体行业卡脖子不是哪里卡脖子而是中国的半导体产业链基本没有。所以企业非常清醒，对自己的生产进行降维是最好的选择，尤其是在全球半导体景气的状况之下，成熟工艺满产满销，有什么不好吗？

而在资本市场，很多人把半导体当初天鹅肉，已经形成了巨大的泡沫，甚至出现了某些犯罪痕迹，实体经济光刻胶产业链并未形成，却形成了炒股产业链。不仅仅是陈行，多个股票市场的分析师过度好半导体行业（有人说没办法为多头服务只能这样说）并赚钱不少，自我感觉越来越好，于是出现了陈杭对中芯国际光刻胶老法师“你算老几”的景色。

顺便说一下陈杭后来发的中芯国际的逻辑，意思是现在中国半导体主要是去A，联合美国之外的欧洲、日本、中国台湾等半导体产业链形成中国的产业链，这种建立在反美基础上的逻辑是非常幼稚的。建议一下前几天凌通社发的任正非的章，任正非非常明确，谁先进我们就学谁，否则就是死。民族主义的反美用在产业和技术上是低智商的。陈杭是优秀的股票分析师，属于安乐椅上的科学家，但不是实体经济的产业分析师，研报要写在全国大地上，而不是写在家里，建议分析师今后多调研公司，比如这些光刻胶企业除了开会和论，究竟客户是谁，有没有起码中国前几名的最终客户验证使用，大家想知道的是这些，而不是画饼充饥。

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上交所问询华懋科技 天风也逃不了干系

对于光刻胶的炒作，上周，上海证券交易所给华懋科技发出问询函，对于股票在短期内上涨100%多，要求28日回复，而华懋科技表示要推迟。事实上，华懋科技的操盘手是前国泰基金基金经理袁晋清，熟知科技概念的炒作，画光刻胶充饥的情况连凌通社都出来了，但天风证券的几个股票分析师就是勤勤恳恳做帮手炒作。

有意思的是，华懋科技起来水有刚。

不是不报时候未到，凌通社在此奉劝炒作过度光刻机队伍，早收手。上交所在对华懋科技的关注函中显然有生气了，明确表示“请公司向控股股东 以及本次交易的相关方核实，期间是否存在买是否存在市场操纵、内幕交易等违法违规行为，并提供相关内幕息知情人名单，本所将开展核。”

光刻胶炒的只是概念

事实上，除了徐州康博，现在A股有无数有40多个光刻胶概念。这些公司中，大部分在市场占有中微乎其微，既没有市场也没有业绩。

在整个半导体的生产过程中，光刻胶是必不可少的工艺流程，但目前90%的市场由日本企业占有，去年韩国和日报搞，结果日本停止出口，韩国半导体立马就阉掉了。

从整个半导体产业自主化，中国当然是需要有光刻胶生产企业，但第一是技术问题，光刻胶日本企业占据垄断地位并且拥有大量专利技术，要是中国可以突然有几十家企业成功研发，大家用屁股想一下，为什么韩国不行。第二是市场问题，主流半导体企业都用日本产品，目前，中国国内的企业光刻胶出货很少，前段时间和几家半导体龙头企业交流，他们都说只要能够用进口的产品，一定用进口的，只有在实在不行的情况之下，会试用国内的产品。

拿徐州康博来说，凌通社这不知道天风证券报告中说的“是国际上先进的 EUV 光刻胶单体发明者、生产者，单体产品覆盖全球 90% 以上客户群，下游客户包括 Intel、JSR 等”出于何处，卖出了多少产品，因为正如上交所问询函所说，徐州康博一直亏损，市场越来越差，而上一轮的投资中，就是因为无法完成业绩承诺而让当地政府基金退股的。现在，如何完成承诺呢？不知道天风证券的研究员是不是用屁股计算的。

另一方面，其实全球光刻胶市场很小，除了日本占有之外的空间更是非常小，完全不可能容纳中国现在冒出的这么多光刻胶概念公司，如果不是为了炒股，为了真正推动光刻胶产业进步，建议只要中科院系统集中攻关就行了。

而从整个半导体产业链，目前中国最大的瓶颈是所有领域都是瓶颈。光刻胶只是所有瓶颈中最不起眼的一个，因为现在日本也不对中国禁运光刻胶啊，对中国禁运的是ASML光刻机以及28nm一下的半导体设备，半导体设备方面中国基本没有，所以确实搞不清楚市场抄光刻胶概念是什么逻辑没有市场、没有业绩、没有需求、不是必需品。

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光刻胶概念火的很 板块市值超过中芯国际

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光刻胶日本垄断市场

关于在晶圆上烧制电路之际使用的光刻胶，日本企业掌握9成左右份额。JSR和东京应化工业等是代表性企业。据称材料无法分解，不易被模仿，一直积累技术实力的日本企业占据优势。

2019年日本政府收紧对韩国的半导体材料出口管理，影响曾令人担忧，但目前日本企业的业绩并未受到明显影响。东京应化2021财年有望连续2年创出利润新高。而从JSR来，包括光刻胶在内的数字解决方案业务在新冠病情下也确保了营收和利润增长。

在打印电路方面不可或缺的光刻胶（感光剂）领域，日本企业所占的份额也达到9成。JSR及越化学等企业占有优势。昭和电工等正在生产半导体表面研磨用的CMP浆料（研磨液），仅日本企业所占的份额就超过4成。

随着半导体需求扩大，日本企业也纷纷进行投资。越化学2022年之前将在日本和台湾新建光刻胶工厂。投资额为300亿日元左右，台湾工厂的产能占5成，日本占2成。SUMCO的桥本真幸也表示“已到了讨论从零开始打造工厂和销路的‘绿地投资（Greenfield Investment）’时代”，开始讨论建设新工厂。

日本在半导体的制造设备方面也很有竞争力。半导体的制造工序跟拍摄胶卷照片、成像的工序相似。智能手机和服务器使用的最尖端半导体要求精度达到纳米单位。蚀刻和显影工序等越来越重要。

日本调公司GlobalNet的调显示，仅东京电子在涂布显影设备上的份额就占到近9成。在清除晶圆垃圾及污物的清洗设备上，日本企业的份额超过6成。后工序设备的划片机方面，迪思科（DISCO）拥有7成份额。

东京电子在EUV（极紫外）相关工序使用的涂布显影设备领域，是世界唯一的量产企业。每年设备的总供货量达到4000台，在利用数据帮助改善客户工厂开工率方面也在推进差异化。

日本SCREEN控股在清洗设备领域占有45.8％的全球份额。在多达几百个半导体的制造工序中，总会产生微细的垃圾和污物，如果将晶圆比作棒球场，那么垃圾和污物就有一个杉树花粉那么大。该企业利用专用药液和纯水准确去除这些垃圾和污物，相关技术全球领先。

东京电子为了支持最尖端的制造技术等，3年内将持续投入研发（R&D）资金4000亿日元以上。东京电子社长河合利树认为，现在的盛况“只不过是（半导体市场多年持续增长的）Big Years的入口”，将积极推进投资，以扩大份额。

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中国半导体起码做20年的潜伏

当中兴通讯被美国搞的时候，凌通社写过，作为一个没有核心技术的组装企业，认怂是最佳的选择，因为这样你才能活下来。

其实华为和中兴通讯有没有实质性区别，都是1秒钟会死的公司。很简单，美国的科技在世界的最高处，而且一大帮跟班也不可能投入中国的怀抱。

那么是不是中国就什么都不行了呢？当然不是，凌通社觉得中国应该通过中国的特殊的巨大的市场和产业链做20年潜伏准备，慢慢建立去自己的半导体产业链。为什么这样说呢，因为在目前全球半导体景气的情况下，一方面，中国成熟半导体企业都是满产，完全没有必要去竞争3nm，另一方面，如果按照某些反帝的人鼓吹的在半导体上去美化，那么中国可能连非美的计算都无法获得。中国目前的可以做的，一方面大力开展基础研究，用高薪吸引全球的半导体人才，比如台积电的，高薪养着也能抬高竞争对手的成本，另一方面，通过强大的制造业产业链，选择优秀的芯片供应商，吸引先进制程企业来办厂，不能掌握其实起码猪跑。最后，中国应该耐心等待半导体景气的翻转，甚至等待一场全球经济危机，到时候，半导体设备可能都是人家求你买了。

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