韦尔Pixel技术再迭代

本来自方正证券研究所2021年2月20日发布的报告《Pixel技术再迭代》，欲了解具体内容，请阅读报告。陈杭S1220519110008 ，联系吴吉13918329416。

事件2021年2月16日，豪威科技推出首款可在旗舰和高端智能手机中实现优异自动对焦功能的全相位检测覆盖率图像传感器。

评产品市场定位清晰，Fabless模式优势显著。长期以来，公司通过清晰的产品和市场定位，构建了稳定、高效的营销模式，形成差异化的竞争优势，并不断丰富代理的产品线类型，新客户开发继续取得突破。豪威科技属于Fabless厂商，生产环节主要委托业内知名晶圆代工企业，随着CMOS图像传感器的升级，豪威通过Fabless模式向台积电等拥有国际先进制程的晶圆厂代工，于2020年4月推出了OV64B，是世界首颗0.7微米、6400万像素的图像传感器，在工艺制程上已经赶上了三星的工艺路线。

持续深化战略合作，巩固行业领先地位。豪威科技与SeeingMachine拥有长达五年的良好合作关系，与众多Tier1供应商客户成功合作开展了多个汽车项目，目前双方正在共同努力，将 Occula®Silicon IP 与豪威科技的创新机器视觉硅技术相结合。对于这两家公司而言，该协议表明双方将继续开展战略合作，为全球 DMS和 OMS 市场提供优化的、高度集成的解决方案，以实现成像和处理领域之间的最佳合作，服务全球现有客户和新客户。

研发实力雄厚，像素技术构筑护城河。公司采用豪威科技的PureCel®Plus-S晶片堆叠技术，集成了片上QPD彩色滤光片阵列和硬件像素还算法，推出OV50A图像传感器，可显著改善自动对焦性能，并实时提供高质量的5000万像素拜耳输出或8K视频。在任何情况下，OV50A都能持续捕捉高质量的图像，并能启用1250万像素分辨率的2倍数字裁切缩放和快速模式切换。QPD自动对焦技术能为智能手机摄像头提供单反级的自动对焦性能，进一步缩小了手机摄像头和单反相机之间的差距。

投资建议预计公司2020-2022年营收199.9/264.9/328.2亿元，归母净利润26.1/38.1/50.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示（1）材料供应及外协加工稳定性风险；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

   方正科技&电子团队  

陈杭

方正证券研究所

科技&电子首席分析师

陈  杭/ForBetterChina北京大学硕士，电子首席&科技首席。

吴吉/13918329416新加坡国立大学硕士，覆盖功率半导体，消费电子，硅片。

陶胤至/18600879940北京大学电子与通工程硕士，专注于面板、LED、元器件、半导体板块研究。

骆奕扬/17603002262香港科技大学集成电路设计硕士，南京大学物理学学士。曾就职于兴业证券海外TMT团队，2019年加入方正证券。重覆盖中芯国际、华虹半导体等公司。

李  萌/15202191589华东师范大学金融硕士，2020年加入方正证券，主攻半导体封装测试、存储芯片、EDA软件、光刻机等领域。重覆盖长电科技、小米集团、兆易创新等公司。

薛逸民/13665201564香港大学经济学硕士，湖南大学金融学学士，2020年加入方正证券，主攻泛模拟芯片领域。重覆盖卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、传音等公司。